中国动力2026年中报业绩大增42.74%：船海赛道红利释放 龙头配置价值凸显
核心经营指标全线高增
2026年上半年全球新造船市场延续高景气，全球新船订单同比大涨123.8%，中国船厂拿下81.1%的全球市场份额，国内船舶动力龙头中国动力深度绑定行业红利，经营质效实现跨越式提升。报告期内公司营收突破300亿元大关，归母净利润增速大幅跑赢营收增速，盈利弹性充分释放，核心财务指标表现亮眼：
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 308.42 | 276.51 | +11.54% |
| 利润总额（亿元） | 30.27 | 19.86 | +52.43% |
| 归母净利润（亿元） | 13.12 | 9.19 | +42.74% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 12.67 | 8.65 | +46.45% |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 68.33 | 52.88 | +29.21% |
| 加权平均净资产收益率 | 3.21% | 2.32% | +0.89pct |
订单饱满支撑交付量价齐升
公司核心船海主业支柱地位持续加固，上半年新签合同417.88亿元，同比增长23.20%；截至期末手持合同达679.64亿元，较上年同期增长8.23%，较2025年末增长12.09%，充足的订单储备为后续业绩增长筑牢坚实护城河。 各核心业务板块亮点纷呈：柴油机板块完工交付台套和马力同比分别增长42%和41%，新接订单同比增长53%和47%，其中船用低速柴油机完工交付台套和马力同比分别增长19%和33%，新接订单同比增长16%和43%，依托国内低速机、远洋船用中速机第一的市场份额，充分抢占本轮新船替换周期红利；船海配套板块锚铰机新接台套数同比增长45%，舵机新接台套数同比增长18%，船用齿轮箱新接台套数同比大增120%，细分赛道竞争优势持续强化；风电配套板块风电主增速箱销售收入同比增长82%，此前持续承压的重齿公司上半年实现扭亏，多元产业“第二曲线”增长动能逐步释放。
关联客户需求高景气
背靠中国船舶集团产业生态，2026年上半年关联销售商品及提供劳务总规模达88.38亿元，较上年同期小幅增长1.35%，核心下游船企客户订单交付稳定，多家核心船厂关联销售实现大幅增长，充分印证船舶动力配套需求的高景气度：
| 核心关联销售客户 | 本期发生额（亿元） | 上期发生额（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 沪东中华造船(集团)有限公司 | 13.93 | 14.32 | -2.72% |
| 大连船舶重工集团有限公司 | 12.99 | 9.35 | 38.93% |
| 广船国际有限公司 | 8.02 | 5.50 | 45.82% |
| 江南造船(集团)有限责任公司 | 7.88 | 8.94 | -11.86% |
| 中国船舶集团青岛北海造船有限公司 | 7.69 | 2.57 | 199.22% |
同期关联采购商品及接受劳务总规模为34.86亿元，较上年同期下降28.60%，供应链协同效率持续优化，核心上游供应商WinGD Ltd.采购额同比增长48.72%，保障核心动力部件供应稳定。
成本管控成效显著盈利优化
报告期内公司全链条降本增效成果凸显，营业成本增幅仅为8.81%，显著低于11.54%的营收增速，带动整体盈利空间持续扩大。期间费用管控表现亮眼，精益管理效果充分显现：
| 费用项目 | 2026年1-6月（亿元） | 2025年1-6月（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业成本 | 251.26 | 230.92 | +8.81% |
| 销售费用 | 1.64 | 1.91 | -13.94% |
| 管理费用 | 12.45 | 11.47 | +8.54% |
| 财务费用 | -2.32 | -1.78 | -30.43% |
| 研发费用 | 13.71 | 13.79 | -0.53% |
销售费用同比下滑13.94%，主要得益于公司严格压降销售服务费、修理费、仓储及招投标等非必要支出；财务费用同比进一步优化，汇兑收益同比增加推动财务费用收益规模扩大，持续增厚利润水平。
分部业务结构持续优化
公司多赛道业务协同发展，柴油动力板块作为核心支柱贡献169.54亿元营收，占总营收比重超55%，分部利润总额达29.03亿元，是绝对核心利润来源。各业务板块盈利韧性充足，综合电力、热气动力等新兴业务板块均实现正向盈利，业务结构持续向高附加值方向优化：
| 业务分部 | 营业收入（亿元） | 营业成本（亿元） | 分部利润总额（亿元） |
|---|---|---|---|
| 柴油动力 | 169.54 | 125.07 | 29.03 |
| 贵金属 | 40.04 | 38.95 | -0.20 |
| 化学动力 | 32.23 | 28.54 | 0.09 |
| 海工平台及船用机械 | 28.29 | 24.63 | 0.56 |
| 传动设备 | 14.29 | 13.19 | 0.11 |
| 燃气蒸汽动力 | 5.41 | 5.04 | 0.40 |
| 核动力（设备） | 5.29 | 4.87 | -0.28 |
| 综合电力 | 3.29 | 2.82 | 0.04 |
| 热气动力 | 1.13 | 0.77 | 0.30 |
利润质量大幅提升现金流创新高
报告期内公司盈利含金量极高，经营活动产生的现金流量净额达68.33亿元，同比增长29.21%，显著高于同期归母净利润规模，体现出极强的现金回款能力。核心原因是本期交付订单增加，收入规模扩大，合同收款增速远高于原材料采购付款增速，经营周转效率持续提升。 同时公司合同负债（预收款项）达274.04亿元，较上年末增长16.85%，在手订单预收款持续充盈，其中关联方合同负债余额达89.62亿元，较期初增长6.50%，大连船舶重工、广船国际等核心客户预收款均实现20%左右的高增长，为后续业绩兑现提供充足保障；应付账款174.11亿元，较上年末增长18.56%，体现出公司在产业链上下游的强势议价能力，行业龙头地位稳固。
外汇风控能力行业领先
针对海外业务占比高、外币结算规模大的特点，公司建立了完善的外汇风险对冲体系，2026年上半年累计开展远期结售汇29743.62万美元、2000万欧元，平均锁汇汇率分别为6.9692和8.0908，风险敞口覆盖率达到90%以上，套期无效部分金额并不重大，有效锁定了汇兑损益波动风险。 敏感性分析显示，若人民币对美元升值或贬值10%，对当年净利润的影响仅为±3060.48万元，人民币对欧元升值或贬值10%，对当年净利润的影响仅为±2905.12万元，大幅降低了汇率波动对盈利的冲击，经营基本面韧性凸显。
绿色动力技术壁垒持续筑牢
报告期内公司研发投入达13.71亿元，持续攻坚低碳零碳动力核心技术，多项标志性成果落地：国内首台商用6X72DF-A氨燃料主机成功交付，填补了我国零碳船舶动力领域应用空白；8M450DF中速双燃料发动机获得CCS等船级社型式认可，全球首制9X92DF-M系列甲醇双燃料低速机顺利交付，标志着公司在绿色多元燃料动力赛道的自主研发能力达到国际领先水平。 公司在船用低速机、远洋船用中速机领域国内市场份额稳居第一，覆盖燃油、LNG、甲醇、氨等全系列清洁燃料的产品谱系，完全适配全球航运业脱碳转型趋势，在IMO碳管控规则持续收紧的行业背景下，长期增长空间进一步打开。
高分红回馈股东投资价值凸显
公司持续强化投资者回报，2025年度累计派发现金红利6.44亿元，分红比率达49.50%；2026年中期拟每10股派发现金红利1.1569元，合计拟派现2.62亿元，持续通过高分红机制与投资者共享行业高景气红利。 当前全球造船业仍处于高景气周期，船队更新换代、绿色智能转型、全球造船产能紧平衡三大核心支撑逻辑未发生变化，中国动力作为中船集团旗下核心动力装备平台，手握数百亿高附加值订单，绿色动力技术壁垒持续加固，业绩增长确定性极强，当前估值具备极高的安全边际，长期配置价值突出。
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