主营业务量价齐升

报告期内万丰股份聚焦中高端分散染料核心赛道，依托行业供给收缩带来的价格上行周期叠加自身产能释放红利，实现主营业务高质量增长。公司分散染料销量达7018.22吨，同比大幅增长30.22%，彻底打破此前产能利用率超107%的供给瓶颈。

公司核心产品以高牢度、环保型中高端分散染料为主，覆盖上百个细分品类，下游客户延伸至知名运动服饰品牌、汽车内饰供应链等优质领域，依托一对一驻场技术服务体系构建起高粘性客户壁垒，印染企业更换供应商的调试成本极高，客户留存优势十分显著。

盈利水平超预期向好

在产品提价、规模效应与费用管控多重因素驱动下，公司盈利增速显著跑赢营收增速，核心盈利指标全面向好。

期间费用端公司管控效率突出，管理费用同比微降0.06%，研发投入同比大增33.45%至1208.06万元，主要投向与东华大学联合攻关的前沿染料技术，为后续产品迭代筑牢核心基础。

利润质量稳健可控

公司利润含金量处于行业较高水平，报告期内为核心优质客户提供适度信用账期保障产业链稳定，短期经营性现金流阶段性放缓属于经营策略调整，后续将按期顺利回笼。

公司应收账款前五名客户合计占比仅40.89%，客户结构分散且均为长期合作的行业优质客户，坏账风险处于可控区间。截至报告期末公司净资产达11.21亿元，资产负债率仅31.41%，财务结构极为健康。

产能翻倍释放成长红利

公司募投的年产1万吨分散染料技改提升项目于2026年3月顺利试生产，6月正式达到预定可使用状态完成结项，分散染料总产能直接从1万吨/年跃升至2万吨/年，彻底解决此前产能不足制约业务扩张的痛点。

报告期内公司同步启动改性特种工程塑料制造应用项目建设，一期投资1.5亿元布局聚酰亚胺单体及树脂产能，该赛道下游覆盖5G基建、集成电路、新能源绝缘材料等高景气领域，目前已实现实验室级别稳定供货，后续将打开第二成长曲线。

技术壁垒持续巩固

作为国家高新技术企业、浙江省专精特新中小企业，公司截至报告期末已拥有29项发明专利、8项实用新型专利，省级高新技术企业研究开发中心平台优势突出。核心技术突破的免还原清洗染料产品2026年上半年规模化放量，可帮助下游印染企业综合能耗降低30%、污染物排放降低30%，同时产能提升20%-30%，产品溢价能力突出，成为业绩增长新核心引擎。 公司149支产品通过Bluesign认证、149支产品通过ZDHC Level3级别认证，绿色生产能力处于行业第一梯队，在环保政策持续收紧的行业背景下，合规优势将持续转化为市场份额扩张的核心竞争力。

行业上行窗口明确

当前分散染料行业在关键中间体还原物供给刚性收缩、环保降碳政策持续加码的双重驱动下，落后产能加速出清，行业价格已经进入新一轮上涨周期。公司作为中高端染料赛道的头部企业，具备极强的成本转嫁能力，充分受益于行业格局重塑红利。上半年业绩大幅超出市场此前预期，后续随着新增产能持续爬坡、免还原清洗染料渗透率不断提升，以及聚酰亚胺新材料项目逐步落地，公司业绩增长的确定性极强，长期成长空间已经全面打开。

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