核心业务聚焦两大优势赛道

国资入主后公司主动推进业务收缩优化，将资源集中于生态环境建设与修复、水务水环境治理两大传统优势赛道，文旅业务阶段性清零，彻底剥离非核心低效业务，营收结构向高协同性的主业集中。

核心区域营收逆势高增

公司主动退出财政实力薄弱的非核心区域，集中资源深耕华南、华西两大高潜力市场，两大区域营收双双实现正增长，华西区域同比增速达63.90%，华南核心大本营也录得14.99%的稳健增长，区域聚焦战略落地成效超出市场预期，为后续存量回款和新单拓展筑牢基本盘。

期间费用管控成效超预期

通过减员增效、重构内部管理流程，公司三项期间费用全线压降，整体期间费用合计1.52亿元，同比大降22.08%，其中销售费用同比下滑64.20%，管理费用同比下降31.14%，财务费用也随债务兑付推进边际缓解，费用端的优化直接对冲了业务收缩阶段的经营压力，展现出极强的内部改革执行力。

现金流边际持续改善

报告期内公司经营活动现金流净额达1641.88万元，投资活动现金流转正，筹资活动现金净流出规模同比收窄77.10%，债务化解工作稳步推进，岭南转债累计已偿还本金超1.1亿元，流动性压力持续缓释，现金流结构的向好为后续经营复苏提供了安全垫。

分部资产梳理清晰

公司三大业务分部资产负债结构完成系统性梳理，资源针对性向生态、水务两大核心赛道倾斜，合计资产总额超167.87亿元，剔除分部间抵销后整体资产规模108.36亿元，业务边界清晰，为后续国资导入资源承接优质项目扫清了内部架构障碍。

应收款项稳步压降

截至2026年6月末，公司应收账款账面余额26.01亿元，较期初减少5104.57万元，同比压降1.92%，其中1年以内短期应收规模达6.19亿元，较期初增长842.27万元，高流动性应收占比持续提升，回款节奏稳步向好。

坏账计提审慎充足

公司严格执行预期信用损失计提规则，期末应收账款坏账准备余额7.85亿元，整体计提比例30.19%，较期初小幅提升，其中单项高风险应收款项计提比例高达98.90%，几乎全额覆盖潜在损失，充分挤干资产水分，风险抵御能力进一步夯实。

客户结构安全边际高

期末应收账款与合同资产前五名客户合计余额11.98亿元，占两项资产总规模的20.04%，客户全部以地方政府及地方国企为主，回款保障性极强，且整体集中度处于合理区间，不存在单一客户风险过度集中的问题，资产质量稳定性突出。

往来款结构持续优化

截至报告期末，公司其他应收款账面价值10.69亿元，较期初减少3391.65万元，同比下降3.07%，其中保证金类款项大幅压降，内部往来清理稳步推进，历史遗留的资金占用问题得到进一步化解，资金使用效率持续提升。

长期资产质量改善

公司处置微传播等低效联营企业投资，对联营合营企业投资期末账面价值19.57亿元，较期初小幅优化，全部资源聚焦生态环境、水务水环境相关核心合营项目，优质项目后续权益法投资收益将逐步释放，长期资产含金量持续提升。

核心资质筑牢竞争壁垒

公司当前仍持有水利水电施工总承包一级、风景园林工程设计专项甲级、市政公用工程施工总承包一级等稀缺高等级资质，构建了覆盖规划设计、水利水务水环境、市政园林的全产业链协同体系，在实控人中山火炬管委会的资源加持下，有望优先获取区域内优质市政、水务项目，依托国资背景打开全新增长空间。

资本储备蓄力长期增长

截至报告期末，公司对外投资待缴出资额合计11.90亿元，重点投向长丰县丰岭生态建设工程、东莞民营投资集团、岭南水务（连平）等核心生态与水务项目，优质项目储备充足，为后续业务复苏储备了充足的增长动能。

整体来看，*ST岭南（维权）当前正处于国资入主后的经营调整深水区，虽然短期营收规模收缩、仍阶段性亏损，但内部改革的成效已经在费用管控、核心区域增长、资产质量夯实等多个维度显现，随着后续中山火炬管委会的资源导入落地、存量项目回款加速，公司依托稀缺核心资质和聚焦的主业布局，有望快速走出经营低谷，具备明确的困境反转投资观察价值。

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