2026年上半年，国内建陶行业处于存量竞争的调整周期，马可波罗凭借渠道攻坚、产品结构优化、全球化布局深化等一系列举措，展现出远超行业平均水平的经营韧性，当期实现营业收入27.50亿元，归母净利润4.31亿元，24.92%的极低资产负债率为后续发展提供充足财务安全边际，龙头企业的抗周期属性进一步凸显。

多渠道协同攻坚突破

报告期内公司持续夯实经销基本盘，终端门店建设加码，上半年累计新建门店175家，终端消费体验持续优化。整装渠道实现里程碑式突破，成功中标贝壳集采体系与京东整装业务，新增合作整装企业超500家，重点城市整装渠道领先地位进一步巩固。工程端深化与中海、保利、华润地产等头部房企的战略合作，同时拓展公建、学校、商业写字楼、医院、产业园等多元场景，业务边界持续拓宽。区域共享仓模式稳步落地，有效降低经销服务商运营成本，为下沉市场拓展持续赋能。

产品结构升级成效显著

公司上半年集中上样岩板、大板、金丝绒2.0、糖果釉PRO等多款高附加值新品，大规格等高附加值品类销量占比同比提升4.6个百分点，产品溢价能力持续增强。核心新品矩阵亮点突出：适老防滑系列产品防滑标准达到德标/欧标R10级，成功入选工信部《2025老年用品推广目录》；5A标准系列产品通过《消费品质量分级陶瓷砖》地砖5A等级检测，性能达到行业最高标准，精准契合当下品质消费升级的市场需求。

核心盈利指标表现

报告期内公司核心盈利相关数据如下：

利润质量扎实健康

在行业需求承压的背景下，公司盈利含金量依然保持高位，2026年上半年经营活动产生的现金流量净额达4.16亿元，维持正向规模。当期非经常性损益合计4790.8万元，主要来自应收款项减值转回、债务重组收益等项目，盈利结构健康。公司信用管控成效显著，本期转回信用减值损失1238.95万元，应收账款坏账准备余额同比下降，整体资产质量稳步改善。

海内外市场布局优化

分地区营收表现显示，境外市场拓展成效亮眼，2026年上半年境外地区实现营收2.16亿元，同比增长7.50%，成为公司营收结构中极具潜力的增量板块。南部、西部等区域市场展现出较强经营韧性，其中南部区域毛利率达36.92%，同比微增0.59个百分点，区域运营效率持续优化。

龙头品牌与技术壁垒深厚

公司“马可波罗瓷砖”品牌价值连续十五年位列建筑陶瓷行业第一，“L&D 唯美陶瓷”品牌价值位列行业第六，连续十二年荣获房建供应链建陶品牌供应商排名第一，品牌护城河优势显著。截至2026年6月末，公司拥有三个国家级行业创新平台、十个省级创新平台和一个博士后站点，是行业首批通过CNAS国家实验室认证的企业，旗下五家子公司均为高新技术企业，绿色制造水平行业领先，五家生产基地获评国家级“绿色工厂”。

产能布局与升级稳步推进

公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州布局五大生产基地，区位优势突出，有效降低原料、能源与物流成本，交货响应速度处于行业领先水平。截至2026年6月末，公司首次公开发行募投项目累计投入4.30亿元，综合能力提升项目进度达55.44%，江西和美、江西唯美生产线绿色智能制造升级改造项目进度分别达30.28%、27.87%，后续产能升级将持续释放经营动能。

应收资产质量优异

公司期末前五名应收账款与合同资产合计余额达3.8074亿元，占对应总余额比例为20.20%，客户集中度处于合理区间，既体现头部客户合作粘性，也有效分散单一客户回款风险。其中前两大客户合计占比达14.84%，对应坏账准备计提充分，整体应收资产减值覆盖度充足。

应收股利回款顺畅

截至报告期末，公司应收股利总余额为5.90亿元，较期初的8.80亿元同比下降32.95%，下属核心子公司分红回款推进顺利，现金流回流效率显著提升，为公司后续经营投入提供充足资金支撑。

其他应收款结构健康

报告期末公司其他应收款账面余额达13.2628亿元，较期初小幅增长0.63%，整体规模保持稳定。其中关联方往来款项占比超92%，且全部不计提坏账准备，资产质量极高；1年以内账龄款项占比达83.09%，较期初进一步提升，资金周转效率持续优化。

长期投资布局完善

报告期内公司长期股权投资账面价值达44.7731亿元，较期初增加100万元，主要为新增对广东兴美陶瓷有限公司的100万元追加投资，进一步完善陶瓷产业上下游布局，子公司整体运营体系持续夯实，为长期业绩增长筑牢底盘。

营收结构分布均衡

2026年上半年公司实现总营收11.3460亿元，其中主营业务收入11.0605亿元，占比高达97.48%，主业核心地位稳固。业务结构上有釉砖贡献11.0129亿元收入，是核心产品支柱；区域布局覆盖全国五大片区，西部区域收入达2.0282亿元，增长潜力凸显；销售端直销收入4.1115亿元、经销收入6.9490亿元，双渠道协同发展格局成熟。

待确认收入储备充足

报告期末公司已签订合同尚未履行完毕的履约义务对应收入达3.1278亿元，全部预计在2026年度内确认，下半年业绩增长具备确定性订单支撑，营收释放节奏清晰。

投资收益表现亮眼

上半年公司合计实现投资收益1848.95万元，其中债权投资利息收入达1074.31万元，处置交易性金融资产取得收益296.61万元，债务重组收益517.77万元，多元投资渠道贡献稳定收益增量。

行业周期下凸显长期价值

整体来看，马可波罗作为国内建陶行业绝对龙头，在存量竞争周期下没有选择被动收缩，反而持续推进渠道结构优化、高附加值产品占比提升、全球化布局深化等长期战略，经营韧性远超行业平均水平。叠加24.92%的极低资产负债率带来的充足安全垫，以及3.13亿元年内待确认订单的业绩支撑，后续随着下游地产、家装需求逐步企稳，公司此前布局的产能升级、渠道拓展成效将持续释放，业绩弹性有望迎来显著修复，长期投资价值凸显。

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