双轮战略落地 主业增长动能强劲

报告期内万马科技锚定“智算基础设施解决方案提供商+全球车联网一站式服务提供商”双轮驱动核心战略，业务结构优化成效显著，2026年上半年总营收达40876.96万元，较2025年同期的33915.44万元同比增长20.53%，增速跑赢通信设备行业平均水平。 车联网作为核心增长引擎表现亮眼，累计连接总量突破1880万辆，海外市场连接量超130万辆，新增广汽、北汽等出海核心客户，新设匈牙利子公司完成欧洲区域服务覆盖。智算基础设施板块斩获阿里云智能数据中心海外项目订单，完成风冷、液冷、集装箱式、一体机式四大类数据中心全场景解决方案布局，跻身杭州市临安区首批中试平台联盟成员单位。工控板块产能从1.5万台提升至1.875万台，同比增长25%，新能源、轨道交通核心客户合作持续深化。

盈利质量跃升 现金流实现反转

2026年上半年公司归母净利润1751.75万元，同比增长6.40%；扣非归母净利润1732.42万元，同比增速达8.14%，盈利含金量显著提升。扣除股份支付影响后的净利润达2111.02万元，同比2025年同期增长28.22%，实际经营盈利弹性远超报表表观数据。 经营活动现金流表现尤为突出，2026年上半年实现6726.36万元，较2025年同期的-1325.04万元同比增长607.64%，现金流状况实现根本性反转，核心得益于车联网业务回款效率大幅提升，经营性应收项目周转效率优化。核心子公司上海优咔2026年上半年净利润1730.31万元，同比暴增2331.2%，规模效应释放叠加费用管控成效显著，成为公司利润核心贡献主体。

研发持续加码 技术壁垒筑牢

公司近三年研发投入占营收比例均值达8.77%，累计获得专利授权或实质审查超400项、软件著作权超140个。2026年上半年研发投入2603.54万元，重点布局液冷CDU冷量分配单元、L4级无人驾驶高阶网联解决方案、全域触感交互系统(OTIS)等前沿产品。 作为全球率先实现SGP.02/22/32全系列eSIM技术产品支持并量产交付的第三方车联网服务商，公司已建成覆盖中国、东盟、欧洲、北美、西太平洋、中东六大区域的全球数据平台，在阿联酋、巴西、英国、澳大利亚、匈牙利等多国设立本地化运营主体。报告期内新获6项核心发明专利，覆盖模块化数据中心、eSIM全链路检测、智能汽车智能体数据处理等关键技术领域，技术护城河持续拓宽。

卡位高景气赛道 增长确定性凸显

当前国内智能算力规模2026年上半年达2185EFLOPS，同比增长177%，算力基础设施建设进入爆发期；2026年上半年国内乘用车出口425.2万辆，同比增长74%，其中新能源汽车出口223.1万辆，同比增长124.3%，车联网出海需求持续井喷。叠加《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》强制性国标落地，L4级无人驾驶网联通信需求从可选配置升级为合规刚需，公司作为国内少数具备高阶网联全栈解决方案能力的服务商，将充分受益于行业渗透率快速提升红利。 万马科技当前精准卡位智算基建、智能车联两大高景气赛道，2026年上半年营收、现金流双增已充分验证转型成效，后续随着液冷CDU产品量产落地、无人驾驶场景客户批量交付，公司业绩有望迎来新一轮加速增长期，成长弹性与确定性兼备。

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