双主业战略下化工基本盘稳固

报告期内神剑股份持续推进“化工新材料+高端装备制造”双主业布局，核心化工板块展现出极强经营韧性。32万吨聚酯树脂产能充分释放，上半年合计销售12.35万吨，同比增长14.77%，对应实现营收10.79亿元，同比提升6.08%，成为公司业绩核心压舱石。产品结构持续优化，核心品类户外型树脂实现收入9.28亿元，同比增长10.54%，占总营收比重提升至80.14%，产品市场竞争力持续增强。 海外市场拓展成效显著，报告期内境外营收达2.03亿元，同比增长12.34%，覆盖中东、欧美、东南亚的全球营销网络效能持续释放，海外业务毛利率保持14.59%的较高水平，成为公司新的业绩增长极。公司核心客户资源优质稳定，长期为阿克苏·诺贝尔、PPG、艾仕得等全球粉末涂料行业头部企业提供配套服务，以销定产的产销模式进一步保障了经营稳定性。

盈利分化凸显装备板块韧性

受国际地缘冲突加剧影响，原油价格剧烈波动带动PTA、NPG等主要原材料价格大幅震荡，化工新材料板块毛利率同比下滑5.21个百分点至8.13%，但高端装备制造板块展现出极强的盈利韧性，尽管下游客户项目启动延迟导致营收短期承压，毛利率仍逆势提升9.44个百分点至23.98%，充分凸显公司在航空航天、轨道交通领域的高附加值产品竞争力。 期间费用管控成效显著，管理费用同比下降7.17%至4363.24万元，精益管理落地效果凸显。针对财务费用受汇兑损失增加影响同比增长302.91%的情况，公司已针对性出台加强外币管理、适当增加人民币结算比重的应对措施，后续汇兑波动影响将逐步收窄。

现金流大幅改善质量向好

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-9848.30万元，较上年同期的-1.85亿元大幅改善46.70%，核心驱动因素为销售商品现金回款同比大幅增长17.91%至7.59亿元，现金流造血能力持续修复。投资活动现金流转正，实现净流入614.85万元，同比增长179.64%，主要系报告期内购建固定资产支付的现金同比大降80.3%，资本开支节奏优化，资金使用效率显著提升。 公司资产负债结构保持稳健，截至2026年6月末总资产达48.65亿元，资产负债率55.31%，处于行业合理区间。货币资金余额7.66亿元，较年初增长20.07%，其中可随时用于支付的银行存款达3.85亿元，流动性储备充足，抗风险能力稳固。

研发筑牢技术壁垒优势

作为国内粉末涂料用聚酯树脂行业领军企业，神剑股份技术积淀深厚，核心竞争力持续强化。报告期内研发投入达5761.56万元，同比微增2.53%，保持稳定的研发强度。化工新材料领域拥有授权有效专利169件，是国家级单项冠军企业，承担多项国家级火炬计划和重点新产品计划项目，低温固化树脂、不含有机锡聚酯树脂、石墨烯树脂等前沿产品逐步实现市场落地，新增长曲线清晰。 高端装备制造领域手握98件授权专利，掌握内高压充液成形、粉末热等静压、3D打印及复合材料应用等核心自有技术，为航空航天、军工、轨道交通领域提供定制化高端零部件，已实现为600公里时速磁悬浮机车供应碳纤维复合材料车头、车体部件的能力，技术护城河深厚。

周期底部蓄力增长动能充足

当前粉末涂料行业绿色化升级趋势明确，下游家电、建材、新能源等领域需求稳步复苏，公司作为行业龙头将充分受益于细分赛道渗透率提升红利。高端装备制造板块下游航空航天、轨道交通领域项目正处于储备释放阶段，后续订单有望逐步回暖，双主业协同发展格局将进一步巩固。 整体来看，尽管上半年受外部地缘冲突、原材料价格剧烈波动等短期因素扰动业绩阶段性承压，但公司核心化工主业销量高增、海外市场突破、现金流大幅改善等核心亮点凸显，基本面韧性十足，随着后续原材料价格波动趋稳、高端装备订单逐步释放，公司业绩弹性有望充分释放，当前估值具备较高安全边际，长期投资价值凸显。

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