营业收入同比下滑13.32%

报告期内海源复材实现营业收入1.76亿元，较上年同期的2.03亿元同比下滑13.32%，收入下滑核心原因是光伏业务营收同比大降30.35%，而复合材料制品业务实现15.22%的同比增长，其他业务收入同比大增161.42%。

值得投资者警惕的是，公司整体工业业务毛利率仅为-0.34%，其中光伏业务毛利率低至-13.44%，光伏板块持续亏损直接拖累公司整体盈利表现，主业造血能力严重不足。

归母净利润亏损4859.86万元

2026年上半年海源复材归属于上市公司股东的净利润为-4859.86万元，较上年同期的-6468.24万元同比减亏24.87%，但仍处于持续亏损状态。截至报告期末，公司合并层面未分配利润为-14.12亿元，未弥补亏损金额巨大，长期亏损态势未得到根本扭转。

扣非净利润亏损4948.43万元

报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为-4948.43万元，较上年同期的-5336.78万元同比仅收窄7.28%，扣非后亏损幅度收窄远低于归母净利润的改善幅度，说明非经常性损益对当期利润的正向贡献十分有限，主业实际经营改善效果微弱。当期非经常性损益合计仅为88.57万元，主要由政府补助、资产处置收益构成，不具备可持续性。

基本每股收益为-0.1869元

报告期内公司基本每股收益为-0.1869元，较上年同期的-0.2488元同比提升24.88%，对应公司总股本2.6亿股，每股对应的净资产已大幅缩水。

扣非每股收益为-0.1903元

扣除非经常性损益后，公司扣非基本每股收益为-0.1903元，亏损幅度高于基本每股收益，进一步印证公司核心主业的盈利能力并未出现实质性反转，投资者需理性看待短期减亏的表象。

应收账款同比大增44.47%

截至报告期末，海源复材应收账款账面价值达1.64亿元，较上年末的1.14亿元大幅增长44.47%，占总资产比例提升至23.80%。应收账款增长主要源于复合材料业务销售规模上升，同时公司应收账款前五名客户合计占比达58.12%，客户集中度极高，大额应收款回收存在不确定性，坏账风险敞口持续扩大。

应收票据同比大降51.61%

截至报告期末，公司应收票据账面价值为1268.55万元，较上年末的2621.77万元同比下滑51.61%，全部为银行承兑票据，应收票据规模大幅缩减侧面反映公司当期票据结算的收入占比明显下降，现金流回款质量进一步承压。

加权平均净资产收益率低至-61.90%

报告期内公司加权平均净资产收益率为-61.90%，较上年同期的-24.97%大幅下滑36.93个百分点，意味着公司当期净资产的亏损侵蚀速度显著加快，截至期末归属于上市公司股东的净资产仅为5702.71万元，较上年末的9999.20万元同比大降42.97%，净资产规模已处于极低水平，抗风险能力极度薄弱。

存货同比减少39.33%

截至报告期末，公司存货账面价值为3401.65万元，较上年末的5689.39万元同比减少39.33%，存货规模大幅下降，主要是公司优化库存管理、消化往期积压库存所致，当期计提存货跌价损失654.69万元，存货减值风险得到部分释放。

销售费用同比大降44.69%

报告期内公司销售费用发生额为187.65万元，较上年同期的339.25万元同比下滑44.69%，费用大幅缩减的核心原因是上年处置了机械装备业务，本报告期无相关费用列支，并非销售效率提升带来的费用优化。

管理费用同比下滑26.02%

报告期内公司管理费用发生额为1965.11万元，较上年同期的2656.34万元同比下滑26.02%，同样受益于上年处置机械装备业务后相关费用不再发生，其中职工薪酬从1541.15万元大幅降至693.68万元，人员规模缩减是费用下降的核心因素。

财务费用同比增长15.04%

报告期内公司财务费用发生额为717.94万元，较上年同期的624.08万元同比增长15.04%，主要是本报告期融资借款规模较上年有所增加，利息支出随之上升，在公司持续亏损的背景下，刚性财务费用进一步加剧了盈利端的压力。

研发费用小幅下滑4.97%

报告期内公司研发投入为756.77万元，较上年同期的796.31万元同比小幅下滑4.97%，研发投入基本保持稳定，其中物料消耗投入同比有所提升，公司仍在推进复合材料、光伏相关的技术迭代工作。

经营活动现金流净额大幅恶化

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-7041.23万元，较上年同期的-2280.91万元同比大幅恶化208.70%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，同时收到其他与经营活动有关的现金明显减少，主业经营现金流失血情况显著加剧，日常运营的资金缺口持续扩大。

投资活动现金流净额暴降

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-2186.18万元，较上年同期的-24.30万元同比暴降8897.76%，变动幅度为全报告期所有财务指标中最大，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅增加，公司当期大额投入长期资产构建，在主业现金流失血的背景下，进一步加大了整体资金压力。

筹资活动现金流净额大幅增长

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为8635.25万元，较上年同期的2215.91万元同比大增289.69%，是所有指标中第二大变动幅度，主要是本期取得借款收到的现金及收到其他与筹资活动有关的现金大幅增加，公司完全依赖外部筹资来覆盖经营和投资端的双重资金缺口，债务规模持续攀升，截至期末全部担保余额占公司净资产的比例已高达284.97%，或有负债风险极高。

针对上述风险，特别提示广大投资者：海源复材当前未弥补亏损巨大、主业造血能力不足、净资产规模极低、担保风险远超净资产覆盖能力，公司持续经营仍高度依赖外部融资，后续经营不确定性极高，需警惕相关投资风险。

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