电广传媒2026年中报营收增12.66% 经营现金流暴增127倍 主业韧性凸显配置价值
主营业务多点开花 核心板块动能充足
报告期内公司锚定“新文旅、大资管”核心战略推进经营，各业务板块全线实现正向增长，核心经营成果亮眼，基本面韧性持续夯实。
| 业务板块 | 2026年上半年营收（亿元） | 同比增速 | 核心经营成果 |
|---|---|---|---|
| 广告运营 | 14.90 | 15.29% | 韵洪传播完成向全域文化传媒企业战略升级，实现扭亏为盈，净利润1486.66万元 |
| 投资管理 | 2.97 | 18.46% | 达晨财智管理总规模达800亿元，当期净利润1.70亿元，新增上市挂牌3家、IPO申报22家 |
| 游戏业务 | 2.62 | 6.34% | 上海久之润精细化运营《劲舞团》IP系列产品，实现净利润8459.32万元，新上线弹幕互动产品成为业绩新引擎 |
| 文旅业务 | 1.28 | 11.11% | 芒果文旅“三湘星光行动”已在湖南9个地市落地11个项目，上半年累计接待游客超500万人次 |
文旅板块存量项目保持稳健，长沙世界之窗上半年营收7426.96万元、净利润679.12万元，连续22年平稳运营；安化茶马古道景区接待游客超5万人次，同比增长超80%，总营收突破600万元。新项目端大庸古城7月焕新开业客流走高，湘潭万楼相关文旅项目6月正式投运，全省多点联动的规模化运营格局已逐步成型。
盈利结构优化 主业盈利韧性凸显
公司两大高毛利核心板块形成稳定利润支撑，其中投资管理业务毛利率高达99.95%，游戏业务毛利率达71.27%。受二级市场波动影响，当期交易性金融资产公允价值变动损失1.39亿元，剔除该非经营性波动后主业盈利表现亮眼。
| 核心盈利指标 | 2026年上半年 | 上年同期 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 期间费用率 | 10.01% | 10.90% | -0.89pct |
| 销售费用 | 1.43亿元 | 1.49亿元 | -4.01% |
| 管理费用 | 2.45亿元 | 2.33亿元 | +5.58% |
| 净利率（扣非前） | -0.25% | 2.07% | -2.32pct |
| 净利率（扣非后） | -0.27% | 1.91% | -2.18pct |
费用端精细化管控成效显著，销售费用同比下降4.01%，整体期间费用率较上年同期优化0.89个百分点，运营效率持续提升。达晨财智、上海久之润两大核心盈利主体合计贡献净利润超2.54亿元，成为公司利润的核心压舱石。
现金流爆发增长 利润质量大幅改善
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达3.10亿元，较上年同期的-244.16万元同比暴增超127倍，核心驱动因素为达晨财智基金管理费收入大幅增加，叠加预收基金管理费同比增长133.06%至3.21亿元，现金流质量实现质的飞跃。
| 核心现金流指标 | 2026年上半年（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 3.10 | -0.02 | 12787.17% |
| 投资活动现金流净额 | -1.23 | 0.50 | -346.59% |
| 筹资活动现金流净额 | -1.66 | -2.86 | 41.89% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 0.16 | -2.40 | 106.68% |
截至报告期末公司货币资金达13.20亿元，资产负债率仅为33.65%，整体财务结构十分稳健，偿债能力充足，为后续业务扩张和项目储备筑牢了资金安全垫。
大资管纵深推进 创投头部地位巩固
达晨财智作为国内首批市场化运作的头部创投机构，连续25年跻身清科“中国最佳创业投资机构50强”，2025年位列本土创投第七名，行业头部地位持续强化。2026年上半年募资成果丰硕：首期30亿元、目标规模100亿元的湖南未来产业基金落地，100亿元规模的北京市商业航天和低空经济产业投资基金运作顺利，30亿元中小企业科技基金二期扩募完成认缴超35亿元，20亿元马栏山文化科技基金完成认缴超20亿元，多层次大资管布局持续深化。 投资端聚焦硬科技赛道，上半年完成投资项目59个（次），投资金额37.40亿元，同比增幅232%，重点布局人工智能、具身智能等未来产业，卡位量子计算、可控核聚变等前沿赛道，当期新增过会3家、上市挂牌3家、IPO申报22家，投退效率持续领跑行业。
核心壁垒深厚 长期增长确定性充足
作为“中国传媒第一股”，公司拥有多重稀缺核心竞争力：一是文旅战略已上升为湖南广电战略，可依托芒果体系海量IP和全媒体宣推资源，打造差异化“传媒+文旅”产品，全国可复制扩张空间广阔；二是达晨创投深耕硬科技领域20余年，累计投出147家上市公司，每4家被投企业就有1家专精特新企业，在硬科技投资赛道构建了深厚的项目资源和品牌壁垒；三是公司资产负债率仅33.65%，在手现金充足，安全边际极高。后续随着二级市场波动影响逐步消化，叠加文旅新项目持续开业贡献增量，公司业绩弹性将逐步释放，当前具备较高的中长期配置价值。
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