主营业务稳健增长 产品结构持续优化

2026年上半年，面对化肥行业原料成本高位运行、出口阶段性收紧的外部复杂环境，史丹利聚焦复合肥核心主业深耕运营，实现营业收入69.33亿元，同比2025年同期的63.91亿元增长8.48%，展现出极强的经营韧性。 从营收结构来看，公司核心主业制造业贡献营收66.68亿元，占总营收比重96.18%，原料化肥等配套销售业务营收2.65亿元，同比大幅增长30.05%，产业链协同效应持续释放。分产品维度，传统优势品类氯基复合肥实现营收35.13亿元，同比增长8.83%，作为基本盘保持稳定增长；代表升级方向的新型肥料及其他业务营收达18.85亿元，同比增速高达13.42%，显著高于整体营收增速，产品高端化升级路径清晰。

区域市场布局方面，公司全国化产能网络优势持续发挥，华中地区营收同比增长13.80%，华东地区同比增长11.11%，东北、华北、西北等核心种植区均保持8%以上的稳健增速，全国市场渗透率稳步提升。

盈利端韧性凸显 费用管控成效显著

在硫磺等上游原料价格大幅上涨的行业背景下，公司依托精细化管理和产业链协同，实现归母净利润5.44亿元，加权平均净资产收益率达6.95%，盈利能力保持行业领先水平。从盈利质量来看，公司扣非归母净利润达5.04亿元，占归母净利润比重超92%，主业盈利根基扎实。 期间费用端管控亮点突出，销售费用同比大幅下降17.68%至1.73亿元，通过优化广告投放效率、深化渠道扁平化改革，有效降低了终端营销成本；管理费用同比微降2.02%至1.55亿元，运营效率持续提升。研发投入达2.50亿元，同比增长9.72%，持续加码新型高效肥料、生物增效制剂等方向的技术攻关，为产品高附加值化提供核心支撑。

资产质量扎实 渠道农服壁垒深厚

截至2026年6月末，公司总资产达146.62亿元，归属于上市公司股东的净资产77.97亿元，较期初增长3.29%，资产负债率降至40.26%，财务结构持续优化。应收账款仅1540.48万元，占营收比重不足0.03%，几乎不存在赊销风险，回款能力极强；存货规模22.89亿元，处于合理区间，供应链周转效率保持健康水平。 公司深耕农资行业多年构建的核心壁垒难以复制：品牌价值达52.40亿元，手握“史丹利”“三安”“第四元素”多项中国驰名商标，品牌认知度覆盖全国种植户群体；渠道端拥有千余人销售团队，近6000家一级经销商、超20万家终端网点，立体化网络覆盖全国绝大多数县域；配套的50余人专业农化服务团队+CNAS认证的蚯蚓测土实验室，形成“销售+服务”双驱动的独特竞争优势，客户黏性远超行业平均水平。

重点项目落地 第二成长曲线清晰

报告期内公司多个重磅在建项目按计划推进，为后续增长积蓄充足动能：松滋新材料公司5万吨/年磷酸铁项目于2026年6月下旬进入试生产阶段，进度达98%，切入新能源材料赛道打开第二增长空间；广西贵港年产100万吨新型绿色肥料项目进度达90%，投产后将进一步完善南方市场产能布局；氟瑞化工氟化铝项目已完成基础施工，进入主体结构建设阶段，产业链延伸持续推进。

行业格局集中 龙头优势持续放大

2026年上半年化肥行业呈现“外热内冷”特征，上游原料成本大幅抬升，中小厂家持续退出，市场份额加速向具备产业链一体化、品牌渠道优势的头部企业集中。史丹利作为复合肥行业龙头，依托590万吨/年的全国布局产能、深厚的品牌护城河和持续的产品升级能力，有望在行业集中度提升的过程中持续收割市场份额，叠加磷酸铁新产能逐步释放贡献增量，长期成长确定性突出，当前估值具备较高的配置性价比。

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