核心财务数据概览

2026年上半年，和邦生物（603077）交出了一份令人瞩目的成绩单。公司实现营业收入28.88亿元，归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比大幅增长634.30%；扣除非经常性损益后的净利润3.75亿元，同比激增698.33%。基本每股收益0.0471元，同比增长624.62%，业绩表现远超市场预期，展现出强劲的增长动能。

主营业务亮点：化工板块成利润引擎，量价齐升驱动增长

核心产品价格上涨贡献主要利润

报告期内，国际局势与市场需求共振，推动公司核心产品价格显著上涨。受中东地缘政治冲突及农化产品销售旺季双重因素影响，双甘膦、草甘膦、蛋氨酸等产品市场价格中枢上移。其中，双甘膦与草甘膦作为全球粮食安全战略物资，受益于美国《国防生产法》将其列为关键物资，市场需求持续旺盛。蛋氨酸作为动物饲料必需氨基酸，在新兴市场禽肉消费升级的驱动下，价格同比提升明显，为公司贡献了丰厚的利润。

销售端精细化运营提升盈利能力

公司在销售端实施“敏捷响应+渠道下沉”策略，建立了高频市场研判机制，能够精准捕捉价格上行机遇，及时调整销售策略。同时，通过推进仓库前置化，有效缩短了交货周期，提升了客户满意度和响应速度。这一系列举措使得公司核心客户留存率提升至92%的高位。在海外市场拓展方面，成效显著，双甘膦出口量同比增长18%，蛋氨酸产品成功进入东南亚头部饲料企业供应链，为未来海外业务的持续增长奠定了坚实基础。

盈利能力深度解析：成本管控与产品结构优化成效显著

毛利率水平大幅改善

尽管报告期内公司营业收入同比下降26.34%，但营业成本降幅更为显著，达到42.14%，这主要得益于公司在生产端、供应链及产品结构方面的有效优化：

• 生产端精益运营：公司在产装置实现“安稳常满优”运行，通过工艺改进和效率提升，原材料单耗同比下降5% - 8%，有效降低了单位生产成本。
• 供应链协同：全面推行招投标采购模式，增强了对主要原材料采购价格的掌控力，主要原材料采购成本同比降低12%。
• 产品结构调整：高毛利产品（双甘膦、蛋氨酸）营收占比提升至65%，产品结构的优化显著提升了整体毛利水平。

利润质量指标亮眼

从利润构成来看，扣非净利润增速（698.33%）高于归母净利润增速（634.30%），表明公司业绩增长主要来源于主营业务的强劲驱动，非经常性损益对净利润的影响仅占1.34%，盈利质量扎实可靠，增长具备可持续性。经营活动现金流净额同比增长29.98%，反映出公司主营业务获取现金的能力在增强。加权平均净资产收益率较上年同期提升1.80个百分点至2.08%，股东回报水平显著改善。

资源端战略布局：全球矿产储备加码，产业链协同优势凸显

海外矿产项目稳步推进

公司积极拓展全球矿产资源布局，多个海外项目取得实质性进展：

• 澳大利亚Wonarah磷矿：该项目拥有5.33亿吨优质磷矿资源，目前基础设施升级改造工作正在进行中，拟启动矿体预剥离工程。建成后，有望成为全球重要的磷资源供应基地，为公司磷化工产业链提供稳定的上游资源保障。
• 尼日利亚锡矿区块：在16宗探矿权中，已有2宗进入采矿权公示阶段，洗选设备采购已启动，预计2027年第一季度可实现投产，进一步丰富公司的资源储备和业务版图。
• 新疆锂矿勘探：70%的区块已完成物探化探工作，钻探设备已到港，计划于2026年下半年启动钻探作业，矿样分析实验室也已建成，为后续锂资源的开发奠定了基础。

国内资源开发加速

在国内资源开发方面，公司同样动作频频，多个项目进展顺利：

• 马边烟峰磷矿：年产100万吨项目已顺利投产，开始为公司贡献稳定的利润和现金流。
• 汉源刘家山磷矿：年产120万吨项目井下工程正在建设中，预计2027年第二季度可实现试生产，投产后将进一步提升公司磷矿自给能力。
• 犍为黄磷项目：2.5万吨/年项目已获得立项批文，设计工作全面铺开。该项目建成后，将与公司现有磷-双甘膦-草甘膦产业链形成深度协同，降低中间环节成本，提升整体竞争力。

重大项目进展：50万吨双甘膦项目建设超预期

公司广安必美达50万吨双甘膦项目建设进展顺利，累计投入已达15.94亿元，已签订合同金额30.54亿元，支付进度达55.15%。该项目采用先进的AI控制与连续化反应新工艺，实验装置已实现稳定运行，材料验证与新型催化剂研发成果超预期，为项目的顺利投产和高效运营提供了有力的技术支撑。

与此同时，印尼35万吨草甘膦项目也在同步推进，已签订合同6.63亿元，支付进度33.28%。这两大项目建成投产后，公司将形成“磷矿-双甘膦-草甘膦”完整的产业链，显著提升公司在全球农化市场的话语权，全球市场份额有望提升至25%。

行业周期与增长潜力：农化与新能源赛道共振

农化产品需求刚性增长

全球人口增长及粮食安全需求推动农化产品需求刚性增长。数据显示，全球转基因作物种植面积近五年复合增长率达4.2%，草甘膦作为转基因作物的首选除草剂，市场需求持续旺盛。蛋氨酸方面，受益于中上收入国家（约28.18亿人口）人均肉类消费升级趋势，未来10年需求增速预计将达到5% - 7%，为公司相关产品提供了广阔的市场空间。

磷资源战略价值凸显

磷矿石作为不可再生的战略资源，其价值日益凸显。国内磷矿石价格近四年上涨155%，四川地区优质磷矿价格已突破1200元/吨。和邦生物目前控制54宗矿权，磷资源储备超过6亿吨，丰富的资源禀赋为公司在磷化工领域的长期发展提供了坚实的资源保障和成本优势。

点评：业绩爆发验证价值，长期成长逻辑清晰

和邦生物2026年上半年业绩的爆发式增长，不仅是核心产品价格处于周期上行阶段的结果，更是公司长期坚持“资源+技术”双轮驱动战略的阶段性成果。短期来看，磷化工等核心产品价格维持高位运行，有望支撑公司全年业绩保持强劲增长态势。

中长期而言，随着50万吨双甘膦、35万吨草甘膦等重大产能项目的逐步释放，叠加公司在全球范围内的矿产资源布局（澳大利亚磷矿、尼日利亚锡矿、新疆锂矿以及国内多个磷矿项目），公司将进一步完善产业链布局，提升资源自给率和产品竞争力，有望成长为具有全球竞争力的农业化工与新能源材料供应商。

对于投资者而言，可重点关注公司后续矿产项目的投产进度、重大化工项目的建设及达产情况，以及草甘膦等行业整合带来的投资机会。公司当前业绩的高增长具备坚实的基本面支撑，且长期成长逻辑清晰，值得持续关注。

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