中经记者 顾梦轩 李正豪 广州、北京报道

AI算力基建持续放量，数据中心对光通信产品的需求进入长周期景气通道，吸引大量企业布局。近日，长芯博创（300548.SZ）发布《关于控股子公司签署日常经营重大协议的公告》（以下简称“《公告》”），其控股子公司长芯盛（武汉）科技有限公司（以下简称“长芯盛武汉”）近日与某现有客户签署了一份长期合作协议，协议有效期至2030年12月31日。经测算，协议期内预计销售金额约为45亿元人民币（不含税），该金额约占公司2025年经审计营业收入的178%。

《中国经营报》记者注意到，在长芯博创发布《公告》后的第一个交易日，公司股价大跌11.94%，此次合作能否增厚长芯博创的业绩尚未可知。

对于此次合作的详细情况以及能否增厚公司业绩等问题，记者致电长芯博创并发送采访问题，长芯博创方面表示不便回复。

预期落空股价大跌

对于此次合作动机，南开大学金融学教授田利辉在接受记者采访时表示，长芯博创子公司已签订光纤大单，此协议本质是供应链协同的战略布局。长芯盛武汉作为数据中心光互联核心供应商，通过提供“一揽子采购解决方案”，将自身嵌入客户供应链体系，强化与北美云服务商等头部客户的绑定深度。

田利辉表示，此举既可规避传统贸易中价格波动风险，又能以轻资产模式维持客户黏性，为后续高毛利产品如800G硅光模块、1.6TAEC线缆导入铺路。其核心逻辑在于以服务附加值替代规模扩张，契合AI算力建设周期中客户对交付确定性的迫切需求，体现企业从产品供应商向系统服务商的转型意图。

谈及签署此协议对长芯博创带来的影响，长芯博创在公告中表示，上述协议属公司日常经营活动范畴。本次交易系长芯盛武汉向某现有客户销售一揽子光纤光缆相关产品，为满足该客户的一揽子采购需求，公司拟根据该客户的实际订单情况，分批对外采购一揽子光纤光缆相关产品后交付给该客户。

《公告》指出，综合考量本次交易的业务实质、公司在交易中承担的责任与义务等因素，本次销售预计采用净额法确认收入，即按公司在本次交易中实际取得的毛利确认收入。具体收入确认情况将依据协议履行进度，并遵循企业会计准则及公司会计政策相关规定确定，最终结果以会计师事务所审计数据为准。

长芯博创在公告中提及，本协议的签署，预计不会对公司2026年及未来年度业绩构成重大影响。该交易的履行，有利于在双方原有良好合作基础上进一步深化合作关系，彰显某现有客户对公司的高度认可，对拓展公司品牌影响力、提升市场竞争力、促进长远发展具有积极意义，符合公司整体发展战略。

记者注意到，在长芯博创发布公告后的第一个交易日，公司股价大跌11.94%。对此，田利辉向记者指出，市场对“纸面富贵”的预期落空是主因。投资者原期待45亿元订单直接增厚业绩，但《公告》明确采用净额法核算，实际利润贡献可能较低。

田利辉表示，此前股价已反映对AI光模块高增长的过度预期，而协议未改变公司作为“代理分销商”的营利模式本质。市场由此重新定价业绩含金量与估值匹配度，叠加短期资金对“利好兑现即利空”的惯性操作，导致情绪化抛压集中释放。这实则是A股对商业模式穿透式认知深化的必然过程。

财务影响微弱

公开资料显示，长芯博创前身是博创科技，成立于2003年，2016年10月在创业板上市，主营业务为光通信领域集成光电子器件、光电芯片、光电互联线材的研发、生产和销售，产品面向电信、数据通信、消费及工业互联等领域。2025年，公司更名为长芯博创。

2025年以来，长芯博创业绩稳步增长。财报数据显示，2025年，长芯博创实现营业收入25.33亿元，同比增长44.93%；净利润5.8亿元，同比增长175.06%；归母净利润3.35亿元，同比增长364.62%。

今年一季度，公司实现营业收入6.71亿元，同比增长24.53%；净利润2.14亿元，同比增长38.25%；归母净利润1.3亿元，同比增长45%。

根据公司近期发布的上半年业绩预告，预计上半年业绩归母净利润2.80亿元至3.45亿元，同比增长66.45%至105.09%。扣非归母净利润2.74亿元至3.39亿元，同比增长69.42%至109.61%。

对于上半年业绩变动原因，长芯博创在业绩预告中指出，公司报告期内业绩较上年同期增长，主要得益于云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术蓬勃发展，全球算力需求持续扩张，带动数据通信行业快速增长。公司数据通信相关产品市场需求旺盛，营业收入稳步提升，进而推动公司净利润实现稳步增长。

此次合作能否进一步增厚长芯博创的业绩？对此，田利辉指出，此次合作对于长芯博创直接财务影响微弱，但战略价值显著。协议不会改变公司业绩增长主线，因数据通信高增长仍依赖MPO连接器、AOC及光模块等自研产品的放量，而非代理业务。

“核心意义在于锁定头部客户长期合作框架，在AI算力基建周期中保障基础订单稳定性，为高毛利新品导入提供信任背书。”田利辉表示，若后续能将800G光模块等产品纳入协议范畴，则可能实质性提升盈利结构。但当前阶段，公司持续增长仍取决于核心技术产品化能力与产能释放节奏，代理业务仅是生态协同的辅助环节。

上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师认为，从积极方面看，该合作有助于公司进一步拓展光通信业务领域，增强与核心客户的合作关系，并分享AI数据中心建设带来的产业红利。长期来看，如果后续订单持续增长，公司有望通过规模扩大提升市场影响力。

孙宇昊认为，长芯博创未来能否实现持续增长，关键取决于几个方面：一是AI数据中心建设需求是否持续；二是公司能否获得稳定订单；三是供应链管理能力和盈利能力能否同步提升。订单规模只是基础，最终还要看利润兑现能力。

专家风险提示

对于此次交易可能面临的风险，长芯博创在公告中指出，本协议未约定固定销售总金额，相关金额系公司基于当前假设进行的初步测算，实际销售数量及产品类型以后续订单或年度协议为准，协议最终执行金额可能与测算金额存在较大差异。

《公告》还指出，协议履行取决于公司能否持续满足产品质量、价格、交付、政策等要求，同时未来市场需求、客户订单及商务条件均可能发生变化；公司需根据客户订单对外采购相关产品，若供应商供货能力或采购价格发生不利变化，可能影响协议履行及公司收益。

另外，《公告》表示，本次交易以美元结算，美元兑人民币汇率波动将对公司实际确认的人民币收入产生影响；同时，国际贸易环境、关税及出口政策的变化亦可能对协议履行产生不利影响。

田利辉指出，此次合作面临的首要风险是商业实质与预期偏差。协议未约定固定金额，实际执行依赖客户订单波动，而数据中心资本开支受AI投资强度影响显著。其次为供应链脆弱性，公司需外部采购交付，若上游光纤价格剧烈波动或供应商断供，将直接侵蚀本就微薄的服务差价。

孙宇昊指出，光通信行业技术更新较快，如果企业无法持续满足客户对于性能、成本和交付能力的要求，也可能影响长期合作稳定性。

此外，田利辉还指出，据公司财报，长芯博创客户集中度已较高，2025年前五大客户占比64.84%，单一客户采购节奏变化即可引发业绩波动。“这些风险揭示出代理模式在抗周期能力与盈利确定性上的天然短板，需警惕市场过度解读其战略价值。”田利辉说。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：颜京宁）