核心财务亮点：业绩逐季强劲反弹

2026年上半年，顺络电子实现营业收入38.59亿元，同比增长19.67%；归属于上市公司股东净利润4.47亿元。第二季度业绩呈现爆发式增长，单季度营收达21.74亿元，创历史新高，同比增长23.26%，环比增长29.02%；归母净利润2.69亿元，同比增长6.53%，环比大幅增长51.35%，显示公司经营韧性强劲，盈利修复态势明显。

主营业务分析：新兴市场驱动增长引擎

汽车电子：渗透率提升带动营收激增37.4%

在国内汽车产业增速放缓的背景下，公司汽车电子业务逆势突围，上半年"汽车电子或储能专用"业务板块实现收入8.81亿元，同比增长37.40%，主要受益于车载三电系统、智能驾驶、域控制器等产品的全面覆盖，以及在全球头部汽车电子厂商供应链中的份额提升。

AI数据中心：多产品线打开增长空间

公司自2019年布局AI电感相关业务，当前AI电感、TLVR电感等核心产品订单规模快速扩张。随着AI服务器渗透率提升，公司开发的铜磁共烧平台电感凭借高功率密度优势获得客户高度认可。同时，新型结构钽电容通过客户认证，陶瓷基板、HTCC陶瓷管壳等光通信配套产品蓄势待发，完美适配800G/1.6T高速光模块及CPO共封装光引擎需求，AI赛道已成为公司高质量发展的重要支柱。

消费电子：存量市场深耕优化产品结构

面对消费电子需求疲软，公司通过优化产品结构、深化客户合作，实现信号处理业务收入14.01亿元，同比增长20.46%，电源管理业务收入12.82亿元，同比增长11.50%，稳固了细分领域龙头地位，夯实了业绩基本盘。

盈利能力：成本压力缓解 毛利率环比回升

毛利率修复态势明显

受2025年下半年以来金属类原材料价格大幅上涨影响，公司上半年毛利率同比有所承压，但第二季度已显现修复迹象。Q2毛利率达34.41%，环比提升1.88个百分点，主要通过内部改善、库存调节及客户协同等措施消化成本压力。随着贵金属价格回落及产品结构优化，盈利能力有望持续改善。

研发投入加码技术壁垒

公司坚持创新驱动，上半年研发投入3.63亿元，同比增长31.06%，研发费用率9.42%。截至2026年6月30日，拥有有效专利1041项，在材料技术、工艺装备、设计测量等三大技术平台持续突破，为AI、汽车电子等新兴业务提供核心支撑。

战略布局：氢能赛道卡位未来增长

公司前瞻布局SOFC固体氧化物燃料电池业务，高度契合国家"十五五"新型能源体系规划。根据规划，"十五五"期间国内能源领域重点项目总投资规模预计突破20万亿元，氢能、绿色能源为政策重点扶持赛道。公司通过与国内优秀企业合作开发氧化锆陶瓷电池片及系统集成产品，打造面向未来十年的全新增长曲线。

订单储备近20亿彰显增长动能

公司期末已签订合同但尚未履行完毕的履约义务对应的收入金额达19.84亿元，其中19.72亿元预计将于2026年度确认收入，为下半年业绩增长提供坚实支撑。这一订单储备规模相当于上半年主营业务收入的62.4%，显示下游需求端对公司产品的持续认可。

资产质量显著改善 坏账风险有效化解

公司本期其他应收款管理成效显著，坏账准备期末余额2.64亿元，较期初的3.57亿元大幅转回9203万元，转回比例达25.8%，计提比例从期初的20.20%降至12.95%，反映出公司应收账款回收能力增强，资产质量持续优化。

从账龄结构看，1年以内其他应收款占比达88.5%，金额18.07亿元，坏账准备仅5422万元，计提比例3%；而3年以上款项占比10.15%，全额计提坏账准备2.07亿元，风险敞口已充分释放。期末余额前五名其他应收款合计15.31亿元，占总额的74.93%，其中4家账龄在1年以内，款项回收风险可控。

投资收益稳步增长 非经常性损益贡献正向

上半年公司实现投资收益1.09亿元，同比增长28.3%，其中成本法核算的长期股权投资收益1.06亿元，同比增长28.6%，主要来自子公司分红；权益法核算的长期股权投资收益490万元，保持稳定。投资收益占利润总额比重达12.3%，成为利润增长的重要补充。

非经常性损益方面，本期实现1352万元，主要来自政府补助2290万元，扣除各项成本费用后对净利润形成正向贡献。扣除非经常性损益后，公司加权平均净资产收益率仍达6.58%，基本每股收益0.55元，核心盈利能力稳健。

盈利指标保持稳健 增长潜力值得期待

报告期内，公司归属于普通股股东的净利润加权平均净资产收益率达6.78%，基本每股收益0.57元，稀释每股收益0.57元，扣非后净资产收益率6.58%，每股收益0.55元，盈利水平保持行业较好水平。结合近20亿元的在手订单及持续优化的资产结构，公司下半年业绩增长具备较强确定性。

点评分析

顺络电子2026年半年报呈现"营收增长、结构优化、资产提质"的良好态势。在传统消费电子稳健增长的基础上，公司成功培育汽车电子、AI数据中心等新兴增长极，第二季度业绩反弹力度超预期。主营业务收入19.2%的同比增长显著高于行业平均水平，近20亿元的订单储备为全年业绩提供有力保障。

值得关注的是，公司在风险控制方面表现突出，坏账准备大幅转回9203万元，计提比例下降7.25个百分点，显示应收账款管理效率提升，经营质量持续改善。随着原材料成本压力边际缓解、高毛利产品占比提升，公司盈利能力有望持续修复。

中长期看，AI服务器、汽车智能化、氢能储能等赛道的深度布局，将为公司打开广阔成长空间。长期股权投资的战略性布局，特别是在汽车电子、新能源领域的资本投入，有望在未来形成新的增长极。当前19.67%的营收增速与6.78%的净资产收益率，在电子行业周期性调整期更显珍贵，建议关注其技术转化能力及新兴市场拓展进度。

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