双主业布局稳健推进

合金投资（000633）2026年上半年实现营业收入1.46亿元，主要涵盖冶金行业和新能源运输两大业务板块。双主业格局持续稳固，冶金行业与新能源运输业务协同发展，为公司构建了多元化的收入结构。

新能源运输业务毛利率逆势提升

尽管新能源运输业务收入同比略有下降3.10%，但毛利率却逆势提升5.71个百分点，达到7.17%。这一显著改善主要得益于公司采用"自有+租赁"的轻资产运营模式，通过50辆自有新能源车辆作为运力基石，同时整合200辆租赁车辆进行弹性补充，有效优化了运力成本。此外，公司融合物联网、大数据等技术搭建数字化可视平台，实现对新能源重卡的全生命周期管理，进一步提升了运营效率。

财务费用大幅下降改善盈利质量

报告期内，公司财务费用同比大幅下降52.57%，主要得益于日元贬值带来的汇兑收益增加。财务费用的减少有效缓解了公司的盈利压力，提升了整体盈利质量，为公司在复杂市场环境下的稳健运营提供了有力支撑。

研发投入保障技术优势

公司高度重视技术研发，子公司沈阳合金作为国内镍基功能材料的重点企业，拥有真空熔炼、电渣熔炼等多条生产线，工艺成熟，品种齐全。其电渣重熔生产技术，特别是MonelK500合金的电渣重熔技术，采用完全同轴高电流反馈系统，融合恒熔速控制、恒渣阻控制等关键技术，实现了全过程自动化控制，为公司在镍基合金材料领域的竞争提供了坚实的技术保障。

合同负债增长显示市场信心

截至报告期末，公司合同负债较期初增长39.5%，达到330.63万元，显示市场对公司产品和服务的需求稳定，客户预付款项增加。合同负债的增长为公司后续业绩增长提供了有力支撑，彰显了市场对公司发展前景的信心。

子公司业务协同效应显现

公司主要子公司沈阳合金、辽宁菁星和新疆嘉朗智能分别在镍基合金材料生产与销售、新能源运输等领域发挥重要作用。其中，沈阳合金上半年实现净利润322.99万元，辽宁菁星实现净利润106.72万元，为公司整体业绩贡献了稳定力量，子公司间的业务协同效应逐步显现。

行业前景广阔

在国家"双碳"目标纵深推进与新能源重卡渗透率持续提升的行业背景下，公司新能源运输业务面临良好发展机遇。同时，镍基合金材料在高端制造业、舰船航天军工等领域的需求不断增加，为公司长远发展提供了广阔空间。

点评分析

合金投资在2026年上半年面临宏观经济弱复苏的挑战，公司通过优化产品结构和推进双主业布局，展现出较强的抗风险能力。新能源运输业务毛利率的逆势提升，体现了公司在成本控制和运营效率方面的改善。尽管短期业绩承压，但公司长期发展前景值得期待：

1. 新能源运输业务在"双碳"政策推动下，有望持续受益于新能源重卡渗透率的提升。公司在哈密淖毛湖地区的"短途+长途"场景化布局，以及与控股股东九洲恒昌的物流资源协同，为业务拓展奠定了坚实基础。

2. 镍基合金材料业务拥有技术、产品和品牌优势，随着国内高端制造业的发展，Inconel718等高性能合金产品的市场需求有望增加。

3. 公司财务状况稳健，货币资金较期初增长163.8%，为后续业务发展提供了充足的资金支持。同时，公司计划向控股股东定增募资不超过3亿元补充流动资金及偿还银行贷款，将进一步优化融资结构、降低财务风险。

总体来看，合金投资在双主业协同发展的道路上取得了积极进展，新能源运输业务的潜力逐步释放，镍基合金材料业务的技术优势稳固。投资者可关注公司在新能源重卡运输场景的拓展以及高端合金材料市场的突破，把握长期投资机会。

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