作为Robotaxi赛道的核心标的公司，如祺出行在2025年实现了盈利能力大幅提升。

2025年公司录得营收翻倍、毛利增幅近四倍，第二增长曲线加速成型。一方面，公司盈利拐点加速临近，以“涟漪模式”走出健康扩张之路；另一方面，公司抢抓自动驾驶商业化窗口期，以“混合运营”模式推进Robotaxi规模化落地，同时叠加高增长AI技术服务构筑第二增长曲线，从传统出行平台向科技型出行生态运营商全面升级。

如祺出行正以经营改善和技术突破形成双轮驱动，打开共享出行与智能驾驶融合发展的长期空间。

（今年3月超百辆全新Robotaxi已交付

加入如祺Robotaxi车队）

加速走向盈利拐点

在持续稳健拓展业务和能力范畴的条件下，如祺出行在2025年实现了盈利能力的飞跃式改善。

财报显示，2025财年如祺出行录得总收入52.86亿元（人民币，下同），同比大幅增长114.6%。同时，公司收入结构也在演化，在传统出行服务业务之外，技术服务业务在年内录得收入1.60亿元，同比大增487.4%，逐渐打开公司新的成长动力。

根据披露，收入增加主要源于公司与第三方出行服务平台合作的加强，以及地域扩张策略的实施。年内公司出行服务业务的交易额同比翻番，达64.16亿元；日订单量也同比翻番至6.39亿单。更重要的是，每笔订单平均交易额同比也实现4.55%增长。

这意味着，区别于传统网约车市场通过补贴换市场的策略，如祺出行凭借其多年前确立的独特“涟漪模式”稳健扩张，基本按预期实现了持续健康的扩张成果。

所谓“涟漪模式”，即先深耕核心市场，逐步将运营效率调到最优的条件下，再将该模式高效复制到周边新兴区域，由此逐渐在规模化和盈利能力之间取得平衡。公开资料显示，截至2025年底，如祺出行的网约车服务已覆盖全国超过110个城市。

不仅收入，如祺出行在2025年盈利能力也大幅提升。

财报显示，公司年内实现综合毛利率11.9%，相比前一年5.1%的表现大幅提升了6.8个百分点。其中，核心收入来源出行服务业务录得毛利率11.7%，同比增长6.7个百分点，是盈利能力持续向好的核心拉动力。公司方面提到，这是由于用户流量增加带动订单量上升。

公司毛利从2024年1.27亿元大幅增长395.3%至6.28亿元，增幅接近四倍；同时利润大幅改善48.1%。

财报显示，毛利率提高是源于公司从多个维度的运营策略挑战。在如祺出行3月发布的首份盈利报告中提及，公司利润改善主要由于公司网约车运营效率提升且成本结构优化推动毛利持续增长，技术服务业务量增加带动毛利相应增长。同时，如祺出行年度行政开支及财务成本均将同比减少。

值得注意的是，如祺出行在下半年的财务表现好于上半年，显示出经营成果持续正向发展的趋势。

随着盈利能力大幅改善，不难研判，如祺出行正加速走向盈利拐点。

（如祺Robotaxi车队规模大幅扩张）

Robotaxi规模与商业化进阶

2025年以来，国内多个城市推进L3级自动驾驶试点范围扩大，L3级自动驾驶专用号牌也陆续发放。行业观点认为，2026年有望成为“L3商业化元年”。

在国内加速推进L3智能驾驶落地的背景下，作为L4技术商业化落地重要载体的Robotaxi，也正快速走向商业化关键时期。

财报中，如祺出行在“出行服务”中的“其他收入”类目，就涵盖Robotaxi服务和营销推广服务，在2025年，该类目录得收入同比增速高达182.64%。

这也是如祺出行的第二增长曲线。2025年，公司采用有人驾驶网约车与Robotaxi服务并行的混合运营模式，在确保用户出行体验的同时，逐步推进自动驾驶技术商业化落地。

混合运营模式是当前平衡用户体验与技术成熟度的最优解。通过有人驾驶车辆保障服务稳定性和覆盖广度，同时以Robotaxi提供前沿科技体验，能够在真实运营环境中持续积累自动驾驶数据，优化算法模型，为未来全面无人驾驶时代做好充分准备。

（如祺智驾数据采集车通过合规地采集行车环境与司机行为数据服务智驾模型训练）

3月19日，如祺出行宣布其Robotaxi运营大规模升级。超百辆全新Robotaxi已由小马智行交付加入如祺Robotaxi车队，将通过如祺全开放Robotaxi运营科技平台在广州展开有人驾驶网约车与Robotaxi服务商业化混合运营服务。

新车队加入后，由如祺出行运营的Robotaxi车辆规模大幅扩大至约600辆，服务覆盖粤港澳大湾区包括广州、深圳和横琴粤澳深度合作区在内的多个地区，同时也为如祺出行在更大范围内验证和优化混合运营模式提供重要实践场景。

按照如祺出行“Robotaxi+”战略，公司计划在未来5年与合作伙伴构建超万辆规模的Robotaxi车队，运营扩展至百城，并计划投入10亿资金在100个城市建设1000个三级运维网络，支撑10万辆Robotaxi运维能力。

华源证券指出，关注《自动驾驶汽车运营服务规范》的政策落地节奏。从时间线看，有望在2026年落地。该政策预计将在自动驾驶汽车运营服务过程对经营者在车辆管理、人员配备、安全保障、服务方式等方 面提出新要求，有力推动行业规范化发展。

该机构还提到，随着美国《自动驾驶法案2026》以及中国国内以《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》《自动驾驶汽车运营服务规范》为代表的顶层设计加速落地，全球Robotaxi商业化推进有望加速。

东吴证券指出，如祺出行的“Robotaxi+”模式不自研L4自动驾驶技术，而是通过全面开放运营平台整合自动驾驶企业等生态资源，形成“研发-技术-平台”全链条协同，有望聚合产业链不同环节的优势资源高效解决Robotaxi行业发展早期的共性问题，加快自动驾驶技术规模化落地。

（如祺出行首批超300辆智驾数据采集车

已经在广州投入运营）

AI技术底座打开空间

值得注意的是，如今，如祺出行已经不是单纯意义上的共享出行平台，Robotaxi业务和技术服务，都显示出在AI时代，这家公司正构建坚实的技术底座，这将为其推进第二曲线业务提供关键支撑力。

财报显示，“技术服务”业务一直以来都是公司毛利率的重要支撑。近两年该业务的毛利率均领跑其他业务。截至2025年，该业务对公司的收入占比则从1.1%快速提升至3.0%，年内实现毛利率14.8%。

作为公司内部成长性最高的业务，技术服务背后实际上是扎实在为AI技术应用奠定基础。如祺出行提到，“AI数据服务”收入是技术服务收入的主要贡献。

众所周知，发展AI技术和应用的关键三要素包括数据、算法和算力。“技术服务”业务实际上就是在“数据”层面发力并夯实公司核心业务基座。

据悉，如祺出行旗下人工智能数据及模型解决方案，是专注于为自动驾驶行业提供从数据采集、数据标注、数据管理到模型训练的一站式解决方案。

公司为此开发了一套可用于多模态数据训练的工具及平台，包括数据采集平台(OnTime Data Collects)、数据管理中台(OnTime Data Management)、数据标注平台(OnTime Data Encoder)，以及集成了数据容器管理、模型开发、模型训练及模型评估的综合化平台 AI模型训测平台 (OnTime AI Trainer)。

举例来说，2025年，如祺出行在广州全域投入超300辆智能驾驶数据采集车，合规开展数据采集。这为如祺出行进一步扩展在自动驾驶与城市智慧交通领域的AI数据服务提供了基础。

如祺出行自2023年开始推出这种全栈式AI数据生产、服务、管理解决方案。随着2025年“技术服务”类业务收入跻身“亿元俱乐部”。有业内人士认为，这意味着如祺出行在相关领域已迈入主流厂商行列。

实际上这类业务已经不仅在为智能驾驶行业提供服务，而是在持续拓展业务外延。

目前，如祺数据已进入智驾智舱、大模型、消费电子、金融服务、医疗健康及科研机构等多个重点行业AI应用场景，服务客户包括广汽集团、腾讯、小马智行、理想汽车、阿里云、科大讯飞、字节跳动、美团等行业头部企业，覆盖自动驾驶、互联网、人工智能等多个前沿领域，验证了公司AI数据服务的商业兑现能力。

这也显示出，“技术服务”看似只是为公司的“Robotaxi+”战略提供技术支撑，但实际上正通过形成"运营-数据-技术-商业化"的良性循环，有望形成新的商业化飞轮。

不难发现，如祺出行已完成从传统网约车平台到“出行服务+智能驾驶+ AI技术”三位一体的科技型出行企业转型。在L3商业化提速、行业规范化发展的大趋势下，其“涟漪”扩张模式与开放生态协同路径，既平衡了规模与盈利，也抢占了Robotaxi时代的核心赛道。同时扎根“数据”这一核心底座，正逐渐构建起“运营-数据-技术-商业化”的良性飞轮。

随着盈利拐点临近、自动驾驶规模化落地，如祺出行的长期价值与成长潜力，正迎来重估时刻。

本文仅供参考，不作为任何投资建议。