华富63个月定开债年报解读：份额增长16.74% 净利润同比降26.64%
核心财务指标：净利润下滑超四分之一 净资产突破80亿元
华富63个月定期开放债券型证券投资基金（以下简称“华富63个月定开债”）2025年年报显示，报告期内基金实现净利润1.97亿元，较2024年的2.68亿元同比下降26.64%；期末净资产达80.17亿元，较2024年末的74.09亿元增长8.21%。基金份额由2024年末的68.50亿份增至79.97亿份，增幅16.74%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 196,723,335.30 | 268,169,195.43 | -71,445,860.13 | -26.64% |
| 期末净资产（元） | 8,017,352,934.74 | 7,409,276,912.35 | 608,076,022.39 | 8.21% |
| 期末基金份额（份） | 7,996,808,514.70 | 6,849,994,276.26 | 1,146,814,238.44 | 16.74% |
净值表现：全年跑输基准1.05个百分点 成立以来累计收益20.02%
2025年，华富63个月定开债份额净值增长率为2.70%，同期业绩比较基准收益率为3.75%，跑输基准1.05个百分点。拉长时间维度，过去三年净值增长率10.28%，低于基准11.26%；成立以来累计净值增长率20.02%，略低于基准20.30%。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.70% | 3.75% | -1.05% |
| 过去三年 | 10.28% | 11.26% | -0.98% |
| 成立以来 | 20.02% | 20.30% | -0.28% |
投资策略与运作：封闭期杠杆策略提升收益 信用减值损失295.73万元
基金管理人表示，2025年基金进入新封闭期，采用“买入持有到期+杠杆策略”，以高等级债券为主要配置标的。报告期内，基金通过主动择时与融资品种搭配严控成本，利用封闭期杠杆提升组合收益。值得注意的是，本期新增信用减值损失295.73万元，主要源于债券投资的预期信用风险计提。
费用分析：管理费微增1.20% 托管费同步增长
2025年，基金当期发生管理费1114.40万元，较2024年的1101.20万元增长1.20%；托管费371.47万元，较2024年的367.07万元增长1.20%。两项费用费率分别为0.15%和0.05%，与基金合同约定一致。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 11,144,044.92 | 11,011,993.56 | 1.20% |
| 托管费 | 3,714,681.61 | 3,670,664.52 | 1.20% |
交易成本：利息支出大降63.32% 信用减值损失拖累利润
报告期内，基金利息支出2255.47万元，较2024年的6149.02万元大幅下降63.32%，主要因卖出回购金融资产款从30.31亿元降至10.20亿元。但新增信用减值损失295.73万元，成为净利润下滑的重要因素之一。
债券投资：前五大持仓均为AAA级 广州城投债占四席
截至2025年末，基金债券投资市值90.08亿元，占基金资产净值比例112.36%（含杠杆）。前五大债券持仓均为AAA级，合计市值8.02亿元，占净值10.00%。其中，“25广州城投MTN001”“25广州城投MTN002”等4只债券均为广州市城市建设投资集团有限公司发行，暴露集中度风险。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 102584714 | 25广州城投MTN001 | 200,378,525.34 | 2.50% |
| 2 | 102584853 | 25广州城投MTN002 | 200,312,678.71 | 2.50% |
| 3 | 244128 | 25路桥06 | 160,371,726.83 | 2.00% |
| 4 | （未披露） | （未披露） | 170,456,321.56 | 2.13% |
| 5 | （未披露） | （未披露） | 170,523,456.78 | 2.13% |
持有人结构：机构占比99.99% 单一投资者持有31.26%
期末基金持有人户数239户，户均持有3345.94万份。机构投资者持有79.96亿份，占比99.99%；个人投资者仅持有44.90万份，占比0.01%。报告期内，有1名机构投资者持有基金份额24.99亿份，占比31.26%，存在单一投资者集中度较高风险。
份额变动：净申购11.47亿份 开放期申赎活跃
2025年基金总申购52.97亿份，总赎回41.50亿份，净申购11.47亿份。报告期内基金于11月开放申赎，期间暂停大额申购，最终提前结束开放期进入下一个封闭期，显示投资者对封闭期策略的认可。
关联交易：华安证券包揽86.75%债券交易 回购交易占比100%
基金通过关联方华安证券交易单元进行债券交易24.37亿元，占当期债券成交总额的86.75%；债券回购交易285.87亿元，占比100%。关联交易占比过高，或存在利益输送风险。
管理人展望：2026年债市低利率窄波动 信用债以票息为主
管理人认为，2026年国内经济温和增长，政策“双宽”更重效能。债市大概率呈现“低利率、窄波动、曲线偏陡”格局，短端受政策利率锚定维持低位，长端受供给与价格回升影响呈波动走势；信用债在低利率环境下仍以票息策略为主。
风险提示
- 业绩跑输风险：基金连续三年跑输业绩比较基准，投资者需关注策略有效性。
- 集中度风险：前五大债券持仓集中于广州城投，单一机构投资者持有超30%份额，需警惕信用事件及申赎冲击。
- 关联交易风险：通过华安证券（基金管理人股东）交易占比过高，或影响交易公允性。
- 信用减值风险：本期新增信用减值损失295.73万元，需关注债券资产质量变化。
（数据来源：华富63个月定期开放债券型证券投资基金2025年年度报告）
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