Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，中国能建发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4529.3亿元，同比增长3.71%；归母净利润为58.4亿元，同比下降30.44%；扣非归母净利润为46.28亿元，同比下降29.08%；基本每股收益0.13元/股。

公司自2021年9月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为46.86亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.31元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国能建2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为4529.3亿元，同比增长3.71%；净利润为97.56亿元，同比下降17.49%；经营活动净现金流为115.5亿元，同比增长4.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为58.4亿元，同比大幅下降30.44%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为25.19%，-8.89%，-29.08%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.71%，净利润同比下降17.49%，营业收入与净利润变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.19%，同比下降1.74%；净利率为2.15%，同比下降20.45%；净资产收益率（加权）为5.05%，同比下降34.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为12.64%、12.41%、12.19%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为2.77%，2.71%，2.15%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.05%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.88%，7.74%，5.05%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.1%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为77.74%，同比增长1.87%；流动比率为0.99，速动比率为0.82；总债务为3347.32亿元，其中短期债务为865.08亿元，短期债务占总债务比为25.84%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为75.96%，76.31%，77.74%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.24、0.23、0.21，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为128.53%、137.17%、155.17%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.37，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.4、0.4、0.37，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为940.8亿元，短期债务为727.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.46%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为44.44%，利息支出占净利润之比为96.08%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长8.46%，营业成本同比增长3.97%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为311.3亿元、455.2亿元、416.8亿元，公司经营活动净现金流分别94.9亿元、110.3亿元、115.5亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.31，同比下降0.67%；存货周转率为5.17，同比下降3.56%；总资产周转率为0.5，同比下降5.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.37，5.34，5.31，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.49，5.36，5.17，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.56，0.53，0.5，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为988.1亿元，较期初增长33.65%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.05、5.91、4.58，持续下降。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.88%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为66.7亿元，同比增长24%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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