当高盛、摩根士丹利与摩根大通三大华尔街巨头同时为一家中国企业站台，市场给出的信号已足够清晰。8月24日，希音（SHEIN）（00625 HK）正式启动全球发售。截至8月26日12时，希音公开发售部份录得64.59亿元孖展认购，以公开集资额13.9亿元计，超额认购4.66倍。

据悉，希音（SHIEN）本次全球发售的基石投资者汇集Boyu、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore等知名机构——这份名单本身就是对其经营壁垒与成长空间的有力注脚。

能够获得如此顶级资本阵容的力挺，根源在于希音（SHEIN）过硬的经营基本面。2025年，希音（SHEIN）实现营收418亿美元（约2800多亿元人民币），服务全球约160个市场的约2.73亿活跃顾客，已跻身全球最大在线时尚目的地及五大服装鞋类公司之列。

而从行业维度审视，希音（SHEIN）所处位置仍蕴含显著的增长势能。2025年全球时尚市场规模约1.7万亿美元，预计2030年将达2万亿美元，线上渗透率有望从34.9%攀升至38.7%，对应在线市场从6060亿美元扩容至7920亿美元。更关键的是，这是一个高度分散的市场——灼识咨询数据显示，前五大企业合计份额仅10.4%，希音（SHEIN）以1.9%的市场份额位列全球第三，前方仍有广阔的整合空间。

赛道红利不止于服饰。家居及生活、美妆个护、家电电子三大品类2025年全球零售规模合计3.4万亿美元，预计2030年突破4.4万亿美元，这些品类普遍面临需求分散、供应链效率低下的痛点——恰好是希音（SHEIN）“大规模自动化小单快返”(LATR)运营模式的优势领域。

依托自有业务成熟的供应链体系与数字化运营能力，2023年起，希音（SHEIN）全面推进"自主品牌+平台"双引擎战略。在自有品牌稳健经营的基础上，通过开放平台模式引入全球第三方商家，品类从服装延伸至鞋包配饰、美妆个护、家居生活等多元品类。该模式为商家提供全球销售网络、履约物流体系和营销支持。招股书数据显示，其非服装品类收入占比已从2023年的31.2%提升至2026年第一季度的38.6%，成功打破单一品类天花板。

平台能力的溢出效应还在向品牌孵化延伸。2021年，希音（SHEIN）推出"SHEIN X"设计师孵化项目，并在2025年将其升级为"SHEIN Xcelerator"品牌孵化平台，面向全球独立品牌开放供应链与销售渠道。

截至2025年底，已有近20个品牌加入该计划，合计收入超5.8亿美元，品牌首年平均销售增长190%。据招股材料披露，某参与品牌在接入第二年销售额增长约15倍，营业利润率提升超过30个百分点，存货周转天数减少约三分之二。值得关注的是，品牌赋能业务的营业利润率约为集团整体水平的两倍——这意味着随着更多品牌接入，该业务不仅贡献收入增量，还将持续优化集团利润结构，成为重要的利润增长极。

放眼全球时尚版图，Inditex、迅销、H&M等传统巨头早已验证了时尚赛道的百亿至千亿美元级市值潜力。相较之下，希音（SHEIN）兼具同等规模的营收体量与更极致的数字化运营效率，成长天花板远未触及。登陆港股后，借助全球资本赋能，其长期投资价值将持续释放。