南方自由现金流ETF四季报解读：份额激增114% 净值跑赢基准1.05个百分点
主要财务指标：本期利润8399万元 期末净值18.13亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），南方中证全指自由现金流ETF实现本期利润83,989,342.00元，加权平均基金份额本期利润0.0942元。截至报告期末，基金资产净值达1,812,798,802.88元，基金份额净值为1.2651元。
| 主要财务指标 | 报告期数据 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 34,965,084.42元 |
| 本期利润 | 83,989,342.00元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0942元 |
| 期末基金资产净值 | 1,812,798,802.88元 |
| 期末基金份额净值 | 1.2651元 |
基金净值表现：三个月净值涨8.83% 超额收益1.05%
本报告期内，基金净值增长率为8.83%，跑赢同期业绩比较基准（中证全指自由现金流指数）7.78%的收益率，超额收益1.05个百分点。自2025年4月23日成立以来，基金累计净值增长率达27.63%，显著高于基准的22.82%，超额收益4.81个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 8.83% | 7.78% | 1.05% | 0.86% | 0.87% |
| 过去六个月 | 23.02% | 20.27% | 2.75% | 0.89% | 0.89% |
| 自基金合同生效起至今 | 27.63% | 22.82% | 4.81% | 0.81% | 0.81% |
投资策略与运作：指数化交易系统控制跟踪误差
四季度中证全指自由现金流指数上涨7.78%，基金管理人通过自建“指数化交易系统”“日内择时交易模型”“跟踪误差归因分析系统”及“ETF现金流精算系统”，将跟踪误差控制在目标范围内。报告期内未出现因申赎导致的显著仓位偏离，通过日内择时交易进一步优化跟踪效果，实现对标的指数的紧密跟踪。
资产组合配置：股票投资占比99.62% 近乎满仓运作
报告期末，基金总资产中权益投资占比达99.62%，金额为1,812,226,515.37元，全部为股票投资。基金未配置债券、基金、贵金属等其他资产，呈现高集中度股票持仓特征，与指数基金完全复制策略一致。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,812,226,515.37 | 99.62% |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 其他资产 | 13,948.58 | 0.38% |
行业配置：制造业占比近七成 采矿业、交运紧随其后
指数投资组合中，制造业以69.11%的占比居首，公允价值达1,252,837,842.47元；采矿业占比10.49%（190,113,676.00元），交通运输、仓储和邮政业占比8.65%（156,772,750.54元），三者合计占比88.25%。积极投资组合规模较小，合计公允价值340,986.46元，占基金资产净值比例仅0.02%。
| 行业类别 | 指数投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 1,252,837,842.47 | 69.11% |
| 采矿业 | 190,113,676.00 | 10.49% |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 156,772,750.54 | 8.65% |
| 租赁和商务服务业 | 59,123,680.00 | 3.26% |
| 批发和零售业 | 37,312,516.00 | 2.06% |
重仓股明细：中国海油、上汽集团、格力电器居前三
指数投资前十名股票合计占基金资产净值比例45.33%。中国海油（600938）以10.34%的占比居首，公允价值187,399,692.00元；上汽集团（600104）、格力电器（000651）分别以8.78%、8.67%的占比紧随其后，三者合计占比27.79%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600938 | 中国海油 | 187,399,692.00 | 10.34% |
| 2 | 600104 | 上汽集团 | 159,240,772.00 | 8.78% |
| 3 | 000651 | 格力电器 | 157,168,417.96 | 8.67% |
| 4 | 601919 | 中远海控 | 81,278,866.02 | 4.48% |
| 5 | 002714 | 牧原股份 | 75,394,548.00 | 4.16% |
| 6 | 601600 | 中国铝业 | 68,207,152.00 | 3.76% |
| 7 | 000100 | TCL科技 | 66,131,910.00 | 3.65% |
份额变动：净申购7.64亿份 规模环比激增114%
报告期内基金份额大幅增长，期初份额668,948,566.00份，报告期内总申购812,000,000.00份，总赎回48,000,000.00份，净申购764,000,000.00份，期末份额达1,432,948,566.00份，环比增长率114.2%。基金管理人同期持有51,801,711.00份，占期末总份额的3.62%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初份额 | 668,948,566.00 |
| 期间总申购 | 812,000,000.00 |
| 期间总赎回 | 48,000,000.00 |
| 期末份额 | 1,432,948,566.00 |
| 净申购份额 | 764,000,000.00 |
| 份额增长率 | 114.2% |
管理人展望：政策与资金双驱动 现金流指数具配置价值
管理人认为，2025年四季度全球宏观呈现“增长放缓与流动性边际改善”特征，国内政策加大逆周期调节力度，人民币汇率走强改善机构风险偏好，A 股优质资产进入高性价比配置区间。2026年作为“十五五”规划开局年，政策利好预期将持续落实，叠加跨年流动性宽裕及增量资金流入，中证全指自由现金流指数有望受益于估值修复与资金配置偏好，兼具安全边际与成长属性。
风险提示：高仓位与行业集中风险需关注
基金股票投资占比达99.62%，市场波动对净值影响显著；制造业、采矿业等周期性行业占比较高，需警惕宏观经济周期波动及行业政策变化风险。份额快速增长可能对跟踪误差控制带来挑战，投资者应关注基金规模变化对运作效率的潜在影响。
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