招商纳斯达克100ETF季报解读：份额激增24.41% 已实现收益亏损1660万元
主要财务指标：本期利润6882万元 已实现收益转负
报告期内（2025年10月1日-12月31日），招商纳斯达克100ETF（QDII）主要财务指标呈现“利润正增长、已实现收益转负”特征。本期利润为68,817,377.66元，加权平均基金份额本期利润0.0190元，期末基金资产净值7,925,983,319.77元，期末基金份额净值1.9105元。值得注意的是，本期已实现收益为-16,598,640.26元，较往期（未披露上期数据）由正转负，反映出基金在报告期内通过买卖资产实现的实际收益为亏损状态，主要受美股市场波动及汇率因素影响。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -16,598,640.26元 |
| 本期利润 | 68,817,377.66元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0190元 |
| 期末基金资产净值 | 7,925,983,319.77元 |
| 期末基金份额净值 | 1.9105元 |
基金净值表现：短期跑赢基准 长期跟踪误差扩大
短期业绩小幅跑赢 长期跟踪偏离显著
报告期内，基金份额净值增长率表现呈现“短期优于基准、长期跑输基准”特点。过去三个月，基金份额净值增长率1.26%，同期业绩比较基准（纳斯达克100指数收益率经汇率调整后）为1.20%，跑赢基准0.06个百分点；过去六个月增长率9.27%，基准9.32%，小幅跑输0.05个百分点；过去一年增长率17.42%，基准17.50%，跑输0.08个百分点。
值得警惕的是，自基金合同生效（2023年4月12日）起至报告期末，基金累计净值增长率91.05%，显著低于基准的98.74%，跟踪偏离度达-7.69个百分点，已超过基金合同约定的“年化跟踪误差控制在4%以内”的目标，长期跟踪效果有待改善。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 偏离度（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.26% | 1.20% | 0.06% |
| 过去六个月 | 9.27% | 9.32% | -0.05% |
| 过去一年 | 17.42% | 17.50% | -0.08% |
| 自合同生效起至今 | 91.05% | 98.74% | -7.69% |
投资策略与运作分析：完全复制指数 仓位维持高位
报告期内，美股延续上涨态势并创历史新高，纳斯达克100指数上涨2.31%（报告原文提及“上涨2 31%”，推测为2.31%），涨幅较第三季度有所衰减。基金运作方面，严格遵循“完全复制法”投资策略，仓位维持在接近100%的水平，紧密跟踪标的指数成份券组成及权重。因市场流动性充足、无特殊法律法规限制，基金未采用成份券替代策略，整体运作符合指数基金被动投资特性。
基金资产组合：97.34%仓位配置权益资产 现金占比仅2.64%
报告期末，基金总资产8,081,224,098.02元，资产配置高度集中于权益类资产。其中，权益投资金额7,866,442,773.04元，占基金总资产比例97.34%，包括普通股（96.09%）和存托凭证（1.25%）；银行存款和结算备付金合计213,022,893.95元，占比2.64%；其他资产1,758,431.03元，占比0.02%。固定收益、基金、金融衍生品等投资均为0，体现出纯权益指数基金的高风险特征。
| 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 7,866,442,773.04 | 97.34 |
| 其中：普通股 | 7,765,263,261.07 | 96.09 |
| 存托凭证 | 101,179,511.97 | 1.25 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 213,022,893.95 | 2.64 |
| 其他资产 | 1,758,431.03 | 0.02 |
| 合计 | 8,081,224,098.02 | 100.00 |
股票投资行业分布：信息技术占比超五成 行业集中度高
基金股票投资按行业分类显示，信息技术行业占比最高，达53.43%，公允价值4,234,500,311.99元；其次为通信服务（15.59%）、非日常生活消费品（13.03%），三者合计占比82.05%，行业集中度显著。日常消费品（4.45%）、医疗保健（5.26%）、工业（4.11%）等行业占比相对较低，能源、金融、房地产等行业配置不足1%。高度集中的行业配置使得基金业绩与科技板块走势高度相关，波动风险较高。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息技术 | 4,234,500,311.99 | 53.43 |
| 通信服务 | 1,235,964,352.64 | 15.59 |
| 非日常生活消费品 | 1,032,826,607.63 | 13.03 |
| 医疗保健 | 417,135,543.12 | 5.26 |
| 日常消费品 | 353,042,379.79 | 4.45 |
| 工业 | 325,461,230.18 | 4.11 |
| 原材料 | 84,554,644.03 | 1.07 |
| 公用事业 | 110,270,919.58 | 1.39 |
| 能源 | 37,376,594.15 | 0.47 |
| 金融 | 23,209,316.76 | 0.29 |
| 房地产 | 12,100,873.17 | 0.15 |
前十大重仓股：科技巨头垄断 英伟达持仓占比8.84%
期末指数投资前十大股票及存托凭证均为美国科技行业龙头企业。英伟达（NVDA）以701,002,793.78元公允价值居首，占基金资产净值比例8.84%；苹果（AAPL）、微软（MSFT）分别以621,851,596.61元、555,994,513.76元紧随其后，占比7.85%、7.01%。前三大重仓股合计占比23.70%，前十大重仓股合计占比44.47%，个股集中度较高，单一股票波动对基金净值影响显著。
| 序号 | 公司名称（中文） | 证券代码 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 英伟达公司 | NVDA | 701,002,793.78 | 8.84 |
| 2 | 苹果公司 | AAPL | 621,851,596.61 | 7.85 |
| 3 | 微软公司 | MSFT | 555,994,513.76 | 7.01 |
| 4 | 谷歌（A类） | GOOGL | 281,665,643.62 | 3.55 |
| 5 | 谷歌（C类） | GOOG | 262,647,306.36 | 3.31 |
| 6 | 博通股份有限公司 | AVGO | 404,997,813.37 | 5.11 |
| 7 | 亚马逊公司 | AMZN | 381,543,385.21 | 4.81 |
| 8 | 特斯拉公司 | TSLA | 305,348,660.03 | 3.85 |
| 9 | Meta Platforms Inc | META | 296,723,574.42 | 3.74 |
| 10 | 帕兰提尔技术公司 | PLTR | 172,404,204.02 | 2.18 |
基金份额变动：申购8.14亿份 份额规模增长24.41%
报告期内，基金份额呈现显著增长。期初份额总额3,334,744,064.00份，报告期内总申购份额814,000,000.00份，无赎回份额及拆分变动，期末份额总额达4,148,744,064.00份，较期初增长24.41%。份额快速扩张一方面反映投资者对美股科技板块的乐观预期，另一方面也可能加大基金跟踪指数的难度，需警惕规模增长带来的流动性管理压力。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,334,744,064.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 814,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 0.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 4,148,744,064.00 |
风险提示：单一投资者集中度超20% 流动性风险需警惕
报告披露，基金存在单一投资者持有份额比例超过20%的情况。此类情形可能导致集中赎回风险，若该投资者大额赎回，基金管理人可能因无法及时变现资产而引发净值剧烈波动，其他投资者可能面临无法及时赎回的流动性风险。此外，基金长期跟踪误差（-7.69%）已显著偏离合同约定目标，投资者需关注基金管理人对跟踪误差的控制能力。
投资机会提示：基金主要配置于纳斯达克100指数成份股，集中于信息技术、通信服务等高增长行业，若美股科技板块延续上涨趋势，基金或存在净值增长机会。但需警惕美联储货币政策转向、科技行业估值过高及汇率波动等风险。
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