银华抗通胀主题LOF季报解读：C类份额增长73% 净值跑赢基准6倍
期末资产净值A类2.82亿、C类1.54亿
报告期末，银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A类基金资产净值为282,456,378.11元，基金份额净值0.990元；C类资产净值154,228,680.78元，份额净值0.984元。
A/C类过去三月净值增长7.14%/6.96% 大幅跑赢基准
过去三个月，A类基金份额净值增长率7.14%，C类6.96%，均显著高于业绩比较基准收益率0.97%，超额收益分别达6.17%和5.99%。净值增长率标准差A/C类均为1.04%，略高于基准的0.90%，显示组合波动略高于基准。
| 份额类型 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） | 净值增长率标准差② | 基准标准差④ | 波动差异（②-④） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 7.14% | 0.97% | 6.17% | 1.04% | 0.90% | 0.14% |
| C类 | 6.96% | 0.97% | 5.99% | 1.04% | 0.90% | 0.14% |
长期表现方面，A类过去五年净值增长率达125.00%，远超基准的98.09%，超额收益26.91%。
四季度增持白银有色（维权） 维持黄金原油配置比例
报告期内，基金管理人进行阶段性仓位调整，小幅增加白银和有色金属配置比例，计划维持当前黄金与原油配置比例。展望未来，黄金虽经历2025年大幅上涨后震荡或加剧，但中长期看好美联储超预期降息对金价的潜在利好；原油价格仍在消化过剩产能，将密切关注产能出清进程及全球地缘政治动向。
基金投资占比77% 银行存款占比21%
报告期末，基金总资产465,052,695.41元，其中基金投资占比77.04%（358,265,943.20元），银行存款和结算备付金合计占比21.22%（98,693,869.76元），其他资产占比1.74%（8,092,882.45元），权益投资、固定收益投资等品类均未配置。
前十大基金投资全为商品型 黄金类占比超50%
基金投资组合中，前十大持仓均为商品型基金，其中黄金主题ETF占据前四席，合计占基金资产净值比例达53.27%。SPDR GOLD TRUST ETF、ISHARES GOLD TRUST分别以14.67%、14.37%的占比位列第一、第二，GOLDMAN SACHS PHYSICAL GOLD（12.33%）、ABRDN PHYSICAL GOLD SHARES（11.90%）紧随其后。原油类基金WT WTI CRUDE OIL、WT BRENT CRUDE OIL占比分别为4.33%、3.80%。
| 序号 | 基金名称 | 基金类型 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | SPDR GOLD TRUST ETF | 商品型 | 14.67 |
| 2 | ISHARES GOLD TRUST | 商品型 | 14.37 |
| 3 | GOLDMAN SACHS PHYSICAL GOLD | 商品型 | 12.33 |
| 4 | ABRDN PHYSICAL GOLD SHARES | 商品型 | 11.90 |
| 5 | ABRDN BLOOMBERG ALL COMMODITY | 商品型 | 10.46 |
C类份额规模激增73% A类增长52% 申购量远超赎回
报告期内，基金份额实现大幅增长。A类期初份额187,327,630.83份，报告期内总申购160,941,909.21份，总赎回62,875,003.86份，期末份额达285,394,536.18份，较期初增长52.35%；C类期初份额90,587,970.36份，总申购168,873,896.99份，总赎回102,682,667.60份，期末份额156,779,199.75份，较期初增长73.07%。
| 项目 | A类（份） | C类（份） | A类增长率 | C类增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 187,327,630.83 | 90,587,970.36 | - | - |
| 期末基金份额总额 | 285,394,536.18 | 156,779,199.75 | 52.35% | 73.07% |
七成资产投商品基金 黄金配置占比超四成
报告期末，基金投资占总资产比例77.04%，其中98.5%为商品型基金，前十大基金投资中黄金主题产品合计占基金资产净值43.27%，原油类占8.13%，白银类占2.07%，显示基金对贵金属及能源商品的高度聚焦。银行存款和结算备付金合计占比21.22%，保持较高流动性。
风险提示：黄金持仓过高或加剧波动 C类规模快速增长考验管理能力
基金当前黄金类资产配置比例超40%，若未来美联储降息预期不及预期或全球地缘风险缓解，金价可能出现大幅回调，导致基金净值波动加剧。同时，C类份额近一季度规模增长超70%，快速扩张或对基金管理人的资产配置效率和申赎流动性管理带来挑战。投资者需关注商品市场波动及规模变化对基金运作的影响。
投资机会：美联储降息周期或支撑金价 白银有色配置提升值得关注
基金管理人表示看好黄金中期受益于美联储超预期降息的潜在利好，当前黄金配置占比显著，投资者可逢市场调整布局。此外，四季度已小幅增加白银和有色金属配置，若全球工业需求回暖或通胀预期回升，相关品类可能存在业绩弹性。
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