中信保诚中证800金融指数LOF季报解读：C份额赎回率11.82% A份额净值增长跑赢基准0.35%
主要财务指标：A份额本期利润432万元 C份额期末净值1.3262元
报告期内，中信保诚中证800金融指数（LOF）A份额与C份额呈现不同财务表现。A份额本期已实现收益120.26万元，本期利润432.12万元，加权平均基金份额本期利润0.0566元，期末基金资产净值1.01亿元，期末基金份额净值1.3495元。C份额本期已实现收益3.40万元，本期利润14.49万元，加权平均基金份额本期利润0.0603元，期末基金资产净值303.31万元，期末基金份额净值1.3262元。
| 指标 | 中信保诚中证800金融指数（LOF）A | 中信保诚中证800金融指数（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,202,586.19 | 33,968.92 |
| 本期利润（元） | 4,321,158.51 | 144,871.78 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0566 | 0.0603 |
| 期末基金资产净值（元） | 100,932,130.83 | 3,033,092.34 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3495 | 1.3262 |
基金净值表现：A份额近三月跑赢基准0.35% 五年累计超额收益15.61%
从净值增长表现看，A份额过去三个月净值增长率4.34%，同期业绩比较基准收益率3.99%，超额收益0.35%；过去一年净值增长率10.34%，基准7.53%，超额2.81%；过去五年净值增长率17.35%，基准1.74%，超额15.61%。C份额过去三个月净值增长率4.23%，跑赢基准0.24%；过去一年9.89%，跑赢基准2.36%。A、C份额净值增长率标准差与基准一致，跟踪误差控制良好。
| 阶段 | A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（A-基准） | C份额净值增长率 | 超额收益（C-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.34% | 3.99% | 0.35% | 4.23% | 0.24% |
| 过去六个月 | 3.09% | 1.59% | 1.50% | 2.89% | 1.30% |
| 过去一年 | 10.34% | 7.53% | 2.81% | 9.89% | 2.36% |
| 过去三年 | 39.18% | 33.54% | 5.64% | 37.50% | 3.96% |
| 过去五年 | 17.35% | 1.74% | 15.61% | - | - |
投资策略与运作：严格跟踪指数 参与网下新股申购增强收益
报告期内，基金严格采用完全复制法跟踪中证800金融指数，通过数量化方法构建投资组合，根据指数成份股及权重变化调整持仓，日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差不超过4%。同时，基金积极参与网下新股申购，以提高收益。针对流动性不足等特殊情况，基金通过基本面替代和相关性检验构建替代股组合，确保跟踪效果。
业绩表现：A/C份额均跑赢基准 长期超额收益显著
本报告期内，A份额净值增长率4.34%，跑赢业绩比较基准（3.99%）0.35个百分点；C份额净值增长率4.23%，跑赢基准0.24个百分点。长期来看，A份额自基金合同生效以来累计净值增长率17.35%，大幅跑赢基准（1.74%）15.61个百分点，指数跟踪效果及超额收益获取能力稳定。
宏观经济与市场展望：四季度经济韧性显现 政策积极发力稳增长
基金管理人认为，2025年四季度海外美国经济超预期增长，美联储降息并重启“扩表”；国内经济保持韧性，11月固定资产投资受房地产拖累下滑，社零增速放缓，外需出口仍有韧性。宏观政策接续发力，12月制造业PMI回升，市场信心改善。中央经济工作会议提出实施积极财政政策和适度宽松货币政策。A股市值震荡，有色金属、石油石化等行业领涨，医药生物、房地产等表现较弱，红利资产稳健，中证红利指数上涨0.79%。
基金资产组合：权益投资占比93.88% 现金及等价物6.03%
报告期末，基金总资产1.04亿元，其中权益投资9790.42万元，占比93.88%；银行存款和结算备付金合计628.69万元，占比6.03%；其他资产9.97万元，占比0.10%。资产配置高度集中于权益类资产，符合指数型基金特征，现金类资产主要用于应对申赎及日常运作。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 97,904,224.68 | 93.88 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,286,937.85 | 6.03 |
| 其他资产 | 99,722.32 | 0.10 |
| 合计 | 104,290,884.85 | 100.00 |
行业投资组合：金融业占比93.99% 行业集中度极高
基金股票投资中，指数投资部分金融业公允价值9771.82万元，占基金资产净值比例93.99%；电力、热力、燃气及水生产和供应业16.56万元，占比0.16%。积极投资部分仅制造业2.04万元，占比0.02%。整体看，基金行业配置高度集中于金融业，与跟踪标的指数（中证800金融指数）行业结构一致，行业集中度风险显著。
| 行业类别 | 指数投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融业 | 97,718,166.76 | 93.99 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 165,632.00 | 0.16 |
| 制造业（积极投资） | 20,425.92 | 0.02 |
前十大重仓股：中国平安占比10.89% 金融龙头股集中度高
期末指数投资前七大重仓股均为金融行业龙头，中国平安（601318）持仓16.55万股，公允价值1132.25万元，占基金资产净值10.89%；招商银行（600036）19.12万股，804.87万元，占比7.74%；兴业银行（601166）25.75万股，542.20万元，占比5.22%。前七大重仓股合计占基金资产净值比例35.75%，个股集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601318 | 中国平安 | 165,533 | 11,322,457.20 | 10.89 |
| 2 | 600036 | 招商银行 | 191,180 | 8,048,678.00 | 7.74 |
| 3 | 601166 | 兴业银行 | 257,456 | 5,422,023.36 | 5.22 |
| 4 | 300059 | 东方财富 | 195,431 | 4,530,090.58 | 4.36 |
| 5 | 600030 | 中信证券 | 150,497 | 4,320,768.87 | 4.16 |
| 6 | 601398 | 工商银行 | 505,572 | 4,009,185.96 | 3.86 |
| 7 | 601211 | 国泰海通 | 175,987 | 3,616,532.85 | 3.48 |
开放式基金份额变动：C份额赎回率11.82% 规模持续缩水
报告期内，A份额期初7767.49万份，总申购83.79万份，总赎回371.84万份，期末7479.44万份，净赎回288.05万份，赎回率4.79%。C份额期初259.37万份，总申购142.76万份，总赎回173.42万份，期末228.71万份，净赎回30.66万份，赎回率11.82%。C份额赎回压力显著大于A份额，或与持有成本及投资者短期交易行为有关。
| 项目 | 中信保诚中证800金融指数（LOF）A（份） | 中信保诚中证800金融指数（LOF）C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 77,674,869.28 | 2,593,674.25 |
| 期间总申购份额 | 837,932.59 | 1,427,611.23 |
| 期间总赎回份额 | 3,718,368.60 | 1,734,224.57 |
| 期末份额总额 | 74,794,433.27 | 2,287,060.91 |
| 净赎回份额 | 2,880,436.01 | 306,613.34 |
| 赎回率 | 4.79% | 11.82% |
风险提示：行业集中度高 部分重仓股受监管处罚
基金投资存在两方面风险需关注：一是行业集中度风险，金融业占比超93%，若金融板块波动加剧，基金净值将受显著影响；二是重仓股监管风险，前十大重仓股中，兴业银行、招商银行、工商银行等多家机构报告期内受到金融监管部门处罚，尽管管理人认为处罚不影响长期价值，但短期或对市场情绪及股价产生扰动。投资者需结合自身风险承受能力理性配置。
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