玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称“玉禾田”）近日对深圳证券交易所就其向不特定对象发行可转换公司债券申请文件出具的审核问询函进行了回复。立信会计师事务所作为申报会计师，对问询函中要求核查的事项进行了核查并发表了明确意见，涉及公司经营活动现金流量波动、应收账款状况、商誉减值、财务性投资等多个关键财务及经营问题。

经营活动现金流波动合理 与营收增长趋势匹配

报告期内，玉禾田经营活动产生的现金流量净额分别为37,196.09万元、32,800.87万元、36,926.35万元和52,710.95万元（2025年1-9月），呈现波动上升趋势。公司表示，现金流波动主要受客户回款周期影响，与营业收入、毛利率变化具有匹配性。2025年前三季度，得益于国家支持地方化债政策及公司加强应收账款管理，销售商品、提供劳务收到的现金同比上升18.01%，经营性现金流净额大幅增长。

与同行业可比公司相比，玉禾田经营活动现金流量净额变动趋势一致。最近一期，侨银股份、福龙马经营性现金流量净额亦大幅提升，反映行业整体回款情况改善。公司经营活动现金流入占营业收入的比例在报告期前三年基本稳定，2025年1-9月上升至106.08%，主要系应收账款回款改善所致。

应收账款增长与周转率下降符合行业特征

截至2025年9月末，玉禾田应收账款账面价值为465,977.94万元，占流动资产比例69.48%；应收账款周转率为1.69次，呈逐期下降趋势。公司解释，应收账款增加主要因城市运营业务持续扩张，2022年至2024年该业务收入复合增长率达18.87%，同时政府客户回款周期受财政状况影响，属于行业共性问题。

前十大应收账款欠款方均为政府机构及关联事业单位，合计金额177,981.78万元，坏账计提金额17,351.87万元。公司应收账款账龄结构与同行业可比公司劲旅环境基本一致，坏账准备计提比例相近。截至2025年11月30日，2025年9月末应收账款期后回款比例17.47%，主要客户履约能力未发生不利变化。

商誉减值测试参数合理 不存在重大减值风险

报告期各期末，玉禾田商誉账面价值分别为15,224.79万元、22,586.97万元、22,397.97万元和23,983.88万元，主要来自收购绿源中碳、永恒光集团及重庆高洁等形成。会计师核查认为，商誉减值测试选取的预计增长率、毛利率等参数合理，与实际经营业绩对比无重大差异，相关评估符合会计准则要求。截至报告期末，仅对陕西山高玉禾田建设工程有限公司商誉计提全额减值189万元，其余资产组商誉未发现减值迹象。

财务性投资占比低 符合监管要求

截至2025年9月末，玉禾田财务性投资合计2,996.94万元，占归属于母公司净资产比例0.68%，主要为其他应收款中的单位借款。公司表示，自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，未实施或拟实施新的财务性投资，符合《证券期货法律适用意见第18号》等相关规定。

本次融资规模合理 具备本息偿付能力

玉禾田本次拟发行可转债募集资金不超过15亿元，用于环卫设备配置中心项目及补充流动资金。经测算，未来6年公司资金缺口达802,668.24万元，大于本次募集资金规模。公司最近三年平均经营活动现金流量净额35,641.10万元，未来6年可覆盖本次可转债本息偿付需求（175,200万元）。同时，公司货币资金94,808.67万元及未使用银行授信186,696万元，为偿债提供坚实保障。

关联交易公允 不影响独立性

报告期内，玉禾田关联交易主要为向关联方采购外包服务、销售商品及租赁房产，交易价格公允，具有必要性。公司与控股股东、实际控制人及其控制的企业不存在同业竞争，本次募投项目实施不会影响上市公司独立性。

此外，公司就购买大额房产后又承租同一楼栋办公用房的必要性、油料耗用量与服务提供量匹配性、业务资质合规性等问题进行了详细说明，均获得会计师核查确认。

玉禾田在回复中还补充披露了经营性现金流量净额波动、应收款项回收、商誉减值、偿债、特许经营权减值等相关风险。会计师认为，公司对问询函相关问题的回复真实、准确、完整，核查程序充分，核查证据足以支持核查结论。

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