Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

宁波玉健健康科技股份有限公司（以下简称“玉健健康”）披露招股书。玉健健康计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：膳食补充剂原料的研发、生产和销售。

从收入结构看，植物提取物业务收入占比为56.83%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，玉健健康的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，玉健健康已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.85亿元、3.21亿元、4.89亿元，同比变动12.84%、52.12%；净利润分别为1406.96万元、3215.51万元、5655.23万元，同比变动128.54%、75.87%；经营活动净现金流分别为-1580.51万元、-203.60万元、701.22万元，同比变动87.12%、444.40%；毛利率分别为20.64%、21.62%、24.49%；净利率分别为4.94%、9.08%、11.58%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为52.12%，上一期增速为12.84%，出现大幅上升。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为29.06%，高于行业均值21.1%

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.64%、21.62%、24.49%，而行业均值分别为24.51%、22.13%、21.56%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为24.49%同比变动13.3%，存货周转率为1.68次同比变动-5.73%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为20.64%、21.62%、24.49%，持续增长；存货周转率分别为2.22次、1.79次、1.68次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.49%高于行业均值21.56%，存货周转率为1.68次低于行业均值6.04次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.49%高于行业均值21.56%，应收账款周转率为4.07次低于行业均值10.25次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.4%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.12低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.32亿元、3.33亿元、5.48亿元，占总资产之比分别为59.70%、66.60%、75.40%；非流动资产分别为1.57亿元、1.67亿元、1.79亿元，占总资产之比分别为40.30%、33.40%、24.60%；总资产分别为3.88亿元、5.00亿元、7.27亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为47.74%、55.78%、62.23%；流动比率分别为1.72、1.39、1.27。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为19.53%、存货占总资产之比为34.72%，固定资产占总资产之比为14.49%，有息负债占总负债之比为72.62%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.07低于行业均值10.25。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为2.22，1.79，1.68，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.68低于行业均值6.04。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为342万元，较期初增长90.15%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为62.23%，高于行业均值35.28%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.72，1.39，1.27。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为1.5亿元，短期债务为3.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.45。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-203.6万元、701.2万元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为75.87%，上一期增速为128.54%，出现大幅下降。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为79.37%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

玉健健康本次公开发行股票数量不超过2000.00万股，拟募集资金为3.00亿元，其中30000.00万元用于5,000吨膳食补充剂原料生产项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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