信永中和会计师事务所近日就济南圣泉集团股份有限公司（以下简称“圣泉集团”）25亿元可转债发行申请文件的审核问询函进行了回复，对募投项目资金使用、效益预测、前次募投项目进展及公司经营情况等核心问题进行了详细说明。

募投项目资金投向明确 非资本性支出占比符合规定

圣泉集团本次拟募集资金不超过25亿元，其中20亿元用于“绿色新能源电池材料产业化项目”，5亿元用于补充流动资金。根据回复，该募投项目总投资25.00亿元，建设性投资21.83亿元，铺底流动资金1.87亿元，基本预备费1.31亿元。募集资金将全部投向工程建筑及相关费用（2.66亿元）和设备购置及安装费用（17.34亿元），占项目总投资的80%。

项目投资构成中，建筑工程费2.65亿元，设备购置及安装费18.13亿元，土地费用1.04亿元，其他费用1.18亿元。值得注意的是，本次募集资金未用于土地购置及预备费支出，全部为资本性支出，非资本性支出占比20%，符合相关监管要求。同时，公司明确表示不存在置换董事会前投入的情形。

效益预测审慎合理 内部收益率达24.52%

根据披露，该项目达产后预计年产硅碳负极材料1万吨、多孔碳1.5万吨，税后内部收益率为24.52%，静态投资回收期6.14年。项目效益预测基于谨慎原则，产品价格参考行业可比公司情况，并考虑了产能爬坡过程。

硅碳负极材料平均售价预测为28.20万元/吨，多孔碳为16.54万元/吨。经与元力股份等同行对比，圣泉集团单位产能设备投入为5.71万元/吨，低于元力股份的9.22万元/吨，体现出规模效应优势。项目计算期内年均营业收入39.77亿元，年均净利润8.42亿元，毛利率维持在39%以上。

前次募投项目部分效益未达预期 主要受市场环境影响

回复函披露，公司前次部分募投项目存在效益不达预期情况。其中，高端电子化学品项目累计实现效益8365万元，仅为可研报告估算的46.75%；年产3000吨功能糖项目累计实现效益31.67万元，完成率仅1.89%。主要原因包括下游市场需求放缓、行业竞争加剧导致产品价格下降，以及新建产能释放期的成本分摊等。

公司表示，上述影响因素已基本消除，相关生产线经过产能爬坡后，2024年已实现满负荷生产。截至2025年6月末，公司固定资产规模达85.86亿元，较上年增长1.42%，其中机器设备原值54.49亿元，占比63.47%，为公司主营业务发展提供了坚实支撑。

经营业绩稳健增长 财务状况良好

报告期内，圣泉集团主营业务收入保持稳定增长，2024年达97.15亿元，综合毛利率23.88%。其中，先进电子材料和电池材料业务收入增长显著，2025年上半年达8.46亿元，占营收比重提升至16.08%。公司最近三年平均归属于母公司所有者的净利润7.87亿元，足以覆盖本次可转债一年的利息支出（最高5357万元），符合发行条件。

截至2025年6月末，公司货币资金余额13.91亿元，交易性金融资产3.40亿元，可自由支配资金11.45亿元。尽管同时存在35.86亿元有息负债，但流动比率1.85，速动比率1.38，资产负债率35.65%，整体偿债能力较强。利息保障倍数达25.76倍，不存在重大偿债风险。

存货规模合理 跌价准备计提充分

公司存货账面价值21.34亿元，其中库存商品10.73亿元，在产品1.37亿元。存货库龄结构良好，1年以内占比81.47%，期后结转率63.67%。报告期各期末存货跌价准备余额分别为4.92亿元，计提比例2.25%，主要针对库龄较长的机器设备和部分呆滞存货。与同行业公司相比，公司存货跌价准备计提比例处于合理水平，不存在存货积压风险。

信永中和会计师事务所认为，圣泉集团本次募投项目资金使用合规，效益预测审慎，前次募投项目差异具有合理性，公司持续满足发行可转债的各项盈利条件。

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