每经记者｜陈晴    每经编辑｜张益铭    

继2021年冲刺创业板未果后，佛山市科蓝环保科技股份有限公司（以下简称科蓝环保）将目标转向了北交所。

与其曲折的上市路径同样受到关注的，是其背后的资本运作。2021年，公司冲刺创业板期间引入机构投资者，并签订对赌协议。然而，因未能在约定时间内完成上市，触发了回购条款。回购完成后，公司实际控制人尤今及其一致行动人，合计控制公司100%的股权。

那么，科蓝环保此次冲刺上市能否如愿？《每日经济新闻》记者注意到，其此番上市之路并非坦途：今年上半年，公司营收和净利润双双下滑；不仅如此，此番冲刺北交所上市，公司扩大产能大约一倍，种种问题已引起了监管部门的问询。

对赌失败后兄弟联手“接盘”

科蓝环保成立于2002年，专注于餐饮及工业油烟废气净化业务。公司主要产品包括静电式餐饮油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备、工业VOCs（挥发性有机物）净化设备及其他废气净化设备。

早在2021年12月，科蓝环保便启动过上市进程，向广东证监局提交了创业板辅导备案材料。

也是在2021年，公司引进了外部机构及自然人投资者湖南臻泰、周靖波。期间，公司实际控制人尤今与湖南臻泰、周靖波签署了《增资协议之补充协议》。协议约定，若科蓝环保在投资款到位后24个月内未能成功完成A股上市，投资方有权要求尤今回购其持有的全部股权。

然而，科蓝环保的上市进程并不顺利。由于未能在约定时间内完成IPO（首次公开募股），对赌条款于2023年被触发。随后，尤今与投资方签订了《回购协议》，约定由“佛山市南海区睿蓝企业管理咨询合伙企业（有限合伙）”（以下简称佛山睿蓝）受让投资方所持的全部138万股股份，转让价格涵盖投资本金及资金占用费。

对于湖南臻泰及周靖波退场的理由，科蓝环保公告解释称“出于资金回笼方面的考虑”。2023年4月，相关回购款项通过佛山睿蓝支付完毕。

值得玩味的是，佛山睿蓝是尤今在2023年3月专门设立的合伙企业，其另一出资人正是尤今的弟弟、担任科蓝环保董事兼副总经理的尤毅。这意味着，本次回购并非由实控人独自承担，而是由尤氏兄弟二人共同出资完成。

回购完成后，如今尤今直接和间接控制公司97.69%的股份，通过与弟弟尤毅签署一致行动协议合计控制公司100%股份。目前，公司披露的实际控制人仍为尤今一人。

这一系列安排引起了监管机构的注意。在交易所发出的审核问询函中，监管机构明确要求公司说明：为何未将同样出资承担回购义务、且担任公司高管的尤毅认定为共同实际控制人；以及尤毅作为佛山睿蓝出资人之一参与支付前述对赌回购的合理性。

业绩增长“失速”与激进扩产计划并存

2022年至2024年，公司营收从1.74亿元增长至2.51亿元，净利润从2601.39万元增长至5386.83万元，期间净利润增长超过一倍。

然而，这一增势在2025年上半年未能延续：2025年上半年，公司实现营业收入1.13亿元，同比下降2.60%；净利润2505.57万元，同比下降2.49%，营收与净利润双双下滑。

业绩放缓的信号早有显现。作为公司的主打产品之一，2022年和2023年公司餐饮机分别贡献了62.53%和54.33%的收入，到了2024年，该产品销售收入为1.09亿元，同比下滑约8%。

从产销数据看，2022年至2024年，餐饮机产量分别为1.35万台、1.31万台和1.68万台，销量依次为1.31万台、1.43万台和1.52万台。对应的产销率分别为96.89%、109.56%和90.29%。其中，2024年产销率较2023年大幅下降近20个百分点。这意味着，在2024年产量显著提升的同时，销售增速未能同步跟上，库存压力隐约浮现。

就在这样的情况下，公司却仍拟募资扩产：公司拟募集资金2亿元，其中1.2亿元投向油烟废气净化设备生产基地建设项目。该项目完全达产后，预计将实现静电式餐饮油烟净化设备年产能1.6万台，工业废气净化设备年产能275台，其他废气净化设备年产能700台。

对比来看，2024年科蓝环保餐饮设备产量为1.68万台，工业废气净化设备产量为248台。这意味着，若募投项目顺利达产，公司核心产品产能将实现接近翻倍的增长。

报告期内，公司产能利用率分别为91.60%、115.80%和108.41%。但相关数据也受到监管部门质疑，因为这是以组装阶段“实际投入工时”与“可投入工时”之比来计算的，对于这一计算方式，交易所要求公司说明是否准确。

此外，科蓝环保在建工程即江门生产建设项目已经于2023年完工投产，就此，监管部门也要求公司说明2023年江门项目完工后的新增产能情况，公司产能利用率未发生明显变动的原因。

就公司此次北交所上市，2025年12月18日，公司通过邮件向《每日经济新闻》记者回复称，相关信息以后续披露信息为准。

封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄