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（来源：中国地产基金百人会）

2025年度中央经济工作会议于12月10日至11日召开，会议回顾了2025年经济工作，并明确了2026年宏观政策基调。报告认为，本次会议释放的信号较三天前的政治局会议更侧重于促进经济增长——政策制定者不仅指出当前增长面临的挑战，也突出强调扩大消费、稳定房地产市场的必要性，同时承诺在货币、财政、信贷与房地产领域加大政策支持力度。

但与去年12月的会议相比，明年政策宽松的基调显得更为审慎。接下来，省级“两会”（1-2月）和全国“两会”（3月）将成为下一阶段宏观政策的重要观察窗口。我们也将持续关注2026年经济增长目标及财政预算安排（预计于3月全国“两会”正式公布）。

以下是本次会议的主要内容梳理：

一、对经济形势的判断

相比此前政治局会议仅提及全年主要目标“顺利完成”，本次会议还指出了当前经济增长面临的多重挑战，包括外部环境变化、国内供需结构不平衡，以及部分重点领域风险。

二、2026年发展策略

会议延续了长期坚持的发展导向，包括推动高质量发展、统筹国内经济工作与国际经贸关系、统筹发展与安全、扩大内需、防范化解重点领域风险，以及稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

三、宏观政策基调

政策制定者重申实施“更加积极有为的宏观政策”，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，并强调加大逆周期与跨周期调节力度，提升政策的一致性和有效性。

四、财政政策方向

会议提出保持必要的财政支出强度，优化支出结构，在严肃财经纪律的同时，更加重视缓解地方财政压力。将继续推进“两新”（消费品以旧换新、设备更新）和“两重”（重大战略项目、重大战略领域）政策，适度增加中央预算内投资，用好政策性银行新增融资工具支持投资。此外，重申持续化解地方政府债务，严禁新增隐性债务。

五、货币政策安排

货币政策将以促进经济稳定增长、推动物价合理回升为目标，灵活运用降准、降息等工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构加强对内需、科技创新和中小微企业的信贷支持。汇率方面继续强调保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

六、消费与房地产支持措施

相比此前政治局会议未具体展开，本次会议明确提出了若干支持方向：

消费领域：强调坚持内需主导，多措并举提振消费，通过增加居民收入、扩大优质商品与服务供给、完善“两新”政策、清理不合理限制等方式释放消费潜力。

房地产领域：要求加大稳定市场力度，优化新增供给、去化库存，支持地方收购存量住房用作保障性住房，因地制宜推进“好房子”建设。

七、2026年经济工作重点排序

内需（尤其是消费）仍位列首位；科技创新（含人工智能）、改革（新增“反内卷”及清理拖欠企业账款）、对外开放分别保持第2至4位；绿色转型和民生保障（含稳就业）排名有所上升。

总体来看，本次会议信号较此前会议更偏向促增长，政策制定者明确提及增长挑战，并给出消费、房地产等领域的支持方向。但与去年“加强超常规逆周期调节”等表述相比，明年政策放松节奏预计更为稳健审慎。

展望2026：关键政策指标预测

报告预计2026年主要经济目标将保持连续性和稳定性：

GDP增长目标：维持在“5%左右”

CPI通胀目标：设定在“2%左右”

官方财政赤字率：预计为GDP的4.0%，与2025年持平

此外，报告预测：

中央政府特别国债发行额度可能由2025年的1.8万亿元提高至2026年的2.0万亿元；

地方政府专项债券额度有望从2025年预算的4.4万亿元提升至4.8万亿元（注：2025年实际使用额度因追加2000亿元已提高至4.6万亿元）；

整体政府债券净发行规模预计由2025年的约12.4万亿元增加至2026年的12.7万亿元（具体结构仍可能存在调整）。

接下来，各地在1-2月省级“两会”中提出的经济增长目标，以及3月全国“两会”公布的“十五五”规划初步设想与年度财政预算，将成为观察2026年政策路径的重要依据。

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