中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议分析了当前经济形势，并对2026年经济工作进行了部署。

本次会议对当前经济形势作出研判，提出“老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”。会议同时用全新的“五个必须”总结了对做好新形势下经济工作的新认识和体会。广发基金认为，这既体现了直面外部冲击与挑战的“实事求是”的态度，又展现了我国经济顶压前行、向新向优发展的定力，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。

对于明年经济工作的政策取向，会议强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”，广发基金认为，这个新提法意味着后续政策将更注重财政与货币、总量与结构、存量盘活与增量优化的协同发力，以实现“稳中求进、提质增效”的双重目标。

从总量政策来看，政策基调没有变，即更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，显示出较强的政策连续性、稳定性，有助于稳定社会预期和市场信心。

财政政策方面，今年提出保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，这意味着财政支出的力度和强度有保障，预计明年广义财政或有小幅扩张。

货币政策方面，对降准降息等政策工具首提“灵活高效”，并强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量。这一判断契合当前经济形势，也为未来政策操作明确了主线。中性预期下，明年或仍有降息机会。

会议同时明确了明年经济工作的八项重点任务。广发基金表示，从资本市场视角来看，产业政策的重心将主要在两重投资、服务消费、AI终端补贴等部分内需领域和科技创新、反内卷等领域。其中，“坚持内需主导，建设强大国内市场”居于首位，凸显了内需的重要性。与去年相比，内需方面今年提出优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，优化实施“两重”项目，高质量推进城市更新等，将推动投资止跌回稳，支持提振消费和扩大投资的政策发力点将进一步拓展。预计明年“两重”投资有望增加，地产、汽车领域限购措施或将放开，养老、文旅、餐饮等重点支持服务领域以及AI终端应用、智能穿戴设备等“两新”领域有望新增补贴。

对于资本市场，会议提出持续深化资本市场投融资综合改革。继“十五五”规划建议强调“健全投资和融资相协调的资本市场功能”后，中央经济工作会议使用“持续深化”这一表述，再次体现明年资本市场开展投融资改革的重要性。增强市场吸引力与包容性、吸引更多长期资金入市等，仍将成为改革的重要发力点，未来资本市场基础制度有望持续完善，投融资环境有望继续优化，资本市场的韧性也将进一步增强。

广发基金分析指出，在此背景下，2026年的资本市场表现仍然值得关注。对于股市，短期海外扰动的因素逐渐消退，年底可考虑逢低布局明年春季行情。结构上，政策对于科技创新、反内卷、服务消费等方向支持有望加码，重点关注科技、资源、新消费等领域，中长期继续看好出海方向引领的市场主线。对于债市，短期货币政策再度强调灵活运用降息降准，有利于改善市场情绪，可以适度关注当前高赔率的品种，基于赔率做逆向交易。