本周三大指数，上证指数跌0.34%，深证成指涨0.84%，创业板指涨2.74%。后市将如何发展？看看机构怎么说。

　　中信证券：内外兼顾，寻求交集

　　从此次中央经济工作会议内容来看，做大内循环仍是重心，定位和去年相似。但对于股票市场而言，内需品种和外需品种的预期和定价与去年存在巨大差异：去年底投资者对外需普遍谨慎，对内需充满期待，但最终外需的表现大超预期；今年是重仓布局外需敞口品种，预期相对充分，但对内需品种欠缺信心；实际上，明年外需继续超预期的难度在加大，但内需可期待的因素在增多。从这些角度来看，海外敞口品种业绩兑现力强，但估值继续提升难度大；内需敞口品种景气度一般，但一旦超预期修复，估值弹性不小。配置上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种。

　　招商证券：2025年中央经济工作会议如何指引A股？

　　中央经济工作会议12 月10 日至11 日在北京举行。会议整体延续政治局会议相对积极的表态。短期来看，过去10 年间，会后7 天大盘风格往往相对占优。行业表现上，从平均超额收益水平来看，近5 年，社会服务、公用事业、煤炭、传媒这五个行业会后7 天平均超额水平相对更高。中长期来看，建议重点关注会议“推动投资止跌回稳”下，明年重大项目的安排。

　　申万宏源：宏观环境“还原” A股向上空间受限未变

　　春季行情是小级别行情的判断不变。光连接将Alpha 逻辑反映到位后（短期性价比指示行情仍有空间），可能会有新的高位震荡波段。其他科技成长重点还是做超跌反弹机会。春季政策和产业主题活跃，是主要的赚钱效应来源，其中关注商业航天、机器人。这次中央经济工作会议，和主题相关的线索包括：海洋经济、服务对外开放、能源强国、北方防洪基建、好房子等等。另外基于供给侧逻辑的涨价周期，在2026 年中PPI 由负转正预期掩护下，仍会有不错的弹性，这个方向重点关注周期Alpha、工业金属和基础化工。

　　东吴证券：除了商业航天 还有哪些产业趋势值得关注？

　　2026年，我们的行业配置将紧紧围绕以上两条核心线索，具体如下：（1）科技与安全：AI能力闭环，资源能源安全与前沿产业创新发展；AI产业趋势角度，看好国产算力及芯片制造产业链，关注AI电力建设、AI眼镜新品、人形机器人和ToB端AI应用；资源安全与能源安全层面，关注战略资源品重估与新型能源体系建设。关注铜、铝、锡等基本金属、供需格局较好的钴、钨、稀土、铬小金属、储能、 绿色氢氨醇等新能源发展及固态电池、钙钛矿、核能等未来能源方向。（2）改革与增长：供给侧反内卷与需求侧促消费；“反内卷”相关品种将从交易政策预期向定价景气拐点转变，关注电解液、正负极、隔膜、多晶硅及光伏主产业链其他环节出现基本面筑底，此外化工领域、钢铁、动力煤的产能去化带来的景气度上修亦值得关注；内需方面更加更重视服务及非耐用品消费，如出行链的旅游、航空、酒店、免税购物、体育，以及必选消费中的速冻、保健品、部分休闲零食大单品等。

　　开源证券：中央经济会议定调后的春季躁动，短期和长期，科技占优的条件依然未变

　　近期市场回调，我们认为回调暂告一段落，可提前布局春季躁动交易和配置上应注意：（1）科技与周期双轮驱动，反内卷下周期机会凸显；（2）科技依然具备中长期占优的条件；（3）在近期的调整中，我们认为部分超跌的成长行业的机会已经有所显现：军工、传媒（游戏）、AI 应用、港股互联网、电力设备等；而机构的核心科技蓝筹（如AI 算力）或也将继续上行。行业配置建议：科技与周期的双轮驱动。（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI 应用、港股互联网、电池、核心AI 硬件；（2）PPI 改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械；（3）中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。

　　中国银河策略：如何看待政策对A股跨年行情的牵引？

　　配置机会：（1）主线一：全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。（2）主线二：反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。（3）辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。（4）辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。

　　浙商证券：市场分化之下A股冲高回落 多看少动、耐心等待

　　展望后市，配置方面，基于“市场分化震荡继续，多看少动守株待兔”的判断：择时方面，建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标（例如上证指数9 月4 日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线，科创50 前期低点），伺机出击、分批介入。行业配置，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，短期可以关注走势顺畅且历史上在12 月胜率较高的家电，以及近期利好频出的机械设备。个股方面，留意医药、消费、AI 应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方的低位滞涨个股。

　　渤海证券：政策基调初步明晰 A股市场延续震荡特征

　　策略方面，A 股延续震荡特征。政治局会议内容相对积极，联储降息也确认海外流动性的宽松过程。总体来看，市场将在政策推动和流动性预期下重归强势，不过年末时点的临近，也令部分资金延缓配置步伐。总体上，投资者应保持耐心，围绕政策和科技等主线细化布局，等待情绪的回暖过程。行业方面，（1）在国内外云厂商AI 资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下，TMT 板块、机器人领域的投资机会；（2）全球储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下，电力设备、有色金属行业的投资机会；（3）政策端将聚焦调结构、“反内卷”等领域下，社会服务、资源品的政策博弈性机会。此外，继续关注低利率环境叠加公募基金持仓向业绩基准回归下，银行行业的配置机会。

　　国盛证券：A股2026年策略展望，牛市从估值驱动到业绩驱动

　　展望2026年，估值可能继续产生正向驱动，但强度边际弱化。海内外货币宽松的基调仍将延续，但外部降息与内部货币扩张的节奏尚存变数，预计股市流动性的险资增量贡献仍有较强确定性，居民财富入市能否延续、强度如何都难以明确，同时宏观可见度不足，中美、政策、地A产I均、面临不确定性，梳理明年可能继续产生估值驱动力的重要叙事及其对应方向，2024年9月开始出现新旧叙事的明显切换，在新叙事的视角下，AI技术、安全可控、产业出海、红利投资，依然具有中长期确定性。

　　东方证券：2026年多资产配置展望—当低利率邂逅风偏回归 资产配置被动为盾 主动为矛

　　2026 年资产配置以被动为盾、主动为矛。拓宽资产类型可通过被动型资产配置以实现风险分散，我们称之“被动为盾”，具体而言，关注黄金、有色等商品机会，关注境外资产的分散化效果，关注REITS 等另类资产的机会，关注海外债券的高票息但人民币负债产品需警惕汇率风险。低波策略做弹性，高波策略降风险，则需要主动管理，我们称之“主动为矛”。具体而言，权益关注风格切换，债券寻找主动交易型机会，多策略增强要兼顾趋势和均值回复，组合层面用好风险缓释等手段。