年底重磅的中央经济工作会议于12月10-11日召开，定调2026年的经济工作。

作为“十五五”开局之年，2026年的宏观政策组合拳备受关注。宏观基调整体延续积极态势，将继续实施更加积极的财政政策，货币政策则将以“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量。

此外，会议强调“稳中求进、提质增效”将是明年经济工作的政策取向。这意味着，明年宏观政策会更加注重落地的效果，而不是仅强调总量扩张。

会议还首次提出，将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估，宏观经济治理效能的重要性将进一步提升。

宏观基调有“新的认识”

今年以来，中国经济展现出充足的韧性。近期，多家国际机构上调中国经济增速预期，如IMF预计2025年中国经济增速为5%，较10月预测上调0.2个百分点。世界银行预测为4.9%，较6月预测上调0.4个百分点。

不过，在对宏观经济的基调判断上，会议有了“新的认识”。

会议首次提出，“通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会”，并以五个“必须”予以回应：

必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。

“这组表述突出了三个重要着力点，一是通过更有力度的宏观政策和深化改革，打通制约内需释放、要素流动和创新转化的堵点，把潜在增长转化为现实增长；二是加强监管和规则供给，防止无序竞争和风险累积；三是把传统意义上的实物投资与对人力资本的长期投入统筹起来，把改善民生与提升生产率更紧密结合。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒告诉时代周报记者。

由此来看，在明年经济工作的整体政策取向上，积极依旧是核心，但更强调了宏观政策的效能。

会议指出，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。

这与12月政治局会议的表述保持一致。实际上，从去年以来，增强宏观政策取向一致性就被反复强调，各类经济政策和非经济政策都被纳入宏观政策取向一致性评估。此次会议特别提到，要将存量政策和增量政策也纳入宏观政策取向一致性评估。

不过，今年中央经济工作会议对2026年经济目标的表述聚焦总量层面，未对各项细分指标逐一铺陈。

关于2026年经济增长，会议提出“不断巩固拓展经济稳中向好势头”“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。

“相较于2024年会议对经济、就业、物价等多项指标的具体部署，2025年会议更突出总量目标的引领作用，更契合‘十五五’开局之年的稳增长诉求。”中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为。

宽松政策的灵活性有望提升

在财政政策方面，此次会议称继续实施更加积极的财政政策，这也延续了去年以来的提法。

具体来看，是“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策”。

“明年财政政策和2025年的政策取向一以贯之，是应对外部冲击和内部风险挑战的重大决策部署。”财政部部长蓝佛安在会议期间接受媒体采访时表示，实施更加积极的财政政策，要保持政策力度、保持政策连续性，财政部门将对标对表会议精神，编制好明年的预算盘子，抓好政策实施，确保党中央方针政策落地见效。

罗志恒认为，更加积极要求财政支出强度有保障，赤字率预计不低于4%，新增债务规模将继续提高。他认为，2026年财政赤字率不宜低于2025年，低于则可能引发市场对于政策退坡的预期，同时新增债务总规模有必要提高到15万亿元左右，其中一般公共预算支出有必要达到或者接近名义GDP增速5%左右。

财政赤字，简单来说就是政府花的钱超过赚的钱，赤字率即就是花超的钱占GDP的比例。而赤字率在2025年首次提升到4%，比前一年提高1个百分点。

如果明年继续实施更加积极的财政政策，意味着赤字率有望维持在4%甚至更高的相对高位，为政府提供更大的财政空间。通过增加政府支出，也能直接拉动内需，带动相关产业的发展。

货币政策方面，在总基调上依旧延续“适度宽松”，但在具体内容上有些新的表述。会议称，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。

此外，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“从货币政策看，为继续保持适度宽松的基调，并配合财政政策发力，预计2026年货币政策将有进一步加大实施力度的空间和可能。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼告诉时代周报记者，对降准降息等工具运用要求“灵活高效”，是新的提法。

灵活，表明将根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具，该出手时就出手；高效，表明运用降准降息等工具时，要更多考虑政策有效性和针对性，既要加大力度支持经济增长，也要加强防范资金空转、地方债务等风险。

此外，预计2026年存款利率和政策利率将进一步下降，贷款市场报价利率（LPR）有望稳中有降。

中金研报认为，政策目标定位为“促进经济稳定增长、物价合理回升”，其中“促进物价合理回升”央行此前已有多次提及，新增“经济稳定增长”或意味着明年货币政策需承担更多的提振经济任务。降准降息等工具的表述从去年的“适时”调整为“灵活高效”，或同样意味着宽松政策的灵活性会进一步提升。

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