日前，瑞银财富管理举行2026年度投资展望会，瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆分享了对2026年全球经济形势及资本市场的展望。

胡一帆认为，2026年人工智能（AI）行业资本支出保持强劲增长，AI有望继续引领全球市场上涨。其中，中国市场蕴含结构性机遇，科技板块尤其值得关注。在投资策略上，建议采取多元化配置，保持适当流动性，构建跨资产、跨区域的投资组合，并通过黄金等大宗商品及另类资产对冲风险，以在市场波动中寻求稳健回报。

中国市场蕴含结构性机遇

胡一帆表示，2025年全球资本市场表现亮眼，中国股市涨幅超过30%，美国市场从4月低点反弹超过50%，黄金更是上涨超过60%，创下1979年以来第二好的年度表现。在高基数背景下，2026年中国市场的结构性投资机遇值得关注。

中国股市方面，瑞银尤其看好科技板块。胡一帆表示，中国科技股2025年涨幅达30%，在2024年20%涨幅的基础上继续上行，但与美国相比仍有30%的折让，且远低于2021年峰值水平，上升空间可观。

从基本面看，全球AI投资持续增长的趋势在中国同样适用。在2025年2月DeepSeek引爆市场后，中国AI投资增速显著加快，预计企业盈利将保持高个位数增长。从应用层看，中国在新材料、新消费、健康、航空航天等领域应用能力强劲；从赋能层看，国家政策大力支持硬科技发展，推动整个AI产业链向上突破。

人工智能能否继续推动主要经济体资本市场上涨，是投资者最关心的问题之一。胡一帆认为，AI仍是划时代的变革，资本支出保持强劲增长。2025年全球AI资本支出达3500亿美元，超出预期，2026年将进一步增至5000亿美元。瑞银预测，到2030年AI的营收规模将达3.1万亿美元，年复合增长率为30%。中国在智能层和赋能层方面迎头赶上，相关板块上升潜力可观。

基于AI发展趋势，瑞银最看好三大投资主线。

一是AI本身。尽管当前回报不及投资，但AI将带来巨大营收并改变全球生产力。

二是电力和资源。“AI的尽头是电力。”胡一帆认为，全球电力需求随AI快速发展而增长，这推动电网设施建设和相关大宗商品价格上涨。铜价今年快速上涨，核能等绿色能源异军突起，都与电力需求密切相关。

三是长寿经济。AI与健康结合的长寿经济市场空间广阔，从医药、活性营养到酒店式诊所、精准诊断，相关领域营收有望大幅增长。

建议多元化配置策略

展望2026年全球经济，胡一帆认为，欧美等主要经济体增长将“放缓但不衰退”。

在胡一帆看来，美联储在通胀与就业之间的权衡中，更关注劳动力市场疲软和经济下行风险。美元今年降息超过10%，是历史上第二大的降息之年，瑞银预计明年一季度再降25个基点。美元或将在明年上半年继续走软。

美国经济从2024年的高点，逐渐接近趋势水平。胡一帆认为，美国经济仍具有韧性，叠加美联储仍处于降息区间，为全球资本市场提供了相对友好的流动性环境。