（来源：尺度商业）

12月11日，京东工业正式登陆港交所，成为继京东集团、京东物流、京东健康、德邦物流之后，京东集团旗下第六家登陆资本市场的企业。

京东工业的上市受到市场极大关注。联交所公告显示，京东工业香港公开发售获约 60.25 倍超额认购，国际配售获 7.88 倍超额认购。按每股14.10港元定价，其全球发售募资净额预计约28.27亿港元。

根据盘面信息，截止12月11日上午9:50分，京东工业成交量超2200万股，成交额超3亿港元，总市值超370亿港元，交投活跃度处于市场预期区间，在近期港股新股情绪偏弱的背景下，进一步印证了投资机构和投资人对于京东工业的关注热度。

从资本市场的视角看，一家公司的价值，在于其现在构建的业务模式护城河，以及未来赛道的发展空间和为此淬炼的核心竞争力。

就公司基本面而言，京东工业的核心业务模式是以全链数智化助力工业供应链降本增效，既为上游产业带商家创造增量，给它们的生产、研发提供大量的数据和技术支持，也为下游客户降本增效，引领效率革命，助力工业品行业高质量发展。

就赛道发展空间而言，京东工业正“直面”超级红利。京东工业联合国研大数据研究院发布的报告显示，2024年，中国工业供应链总成本高达115.2万亿元，通过数字化转型，有望为行业降本约6.8万亿元。

在京东工业副总裁、战略与业务发展部总经理丁德明看来，“这6.8万亿是中国工业供应链未来十年的确定性红利”。

现实亦是如此，鉴于数字化转型已经是全球发展的显著趋势，工业供应链的数字化转型也顺势展开，且结构性、确定性红利越发清晰。

结合起来看，如果说核心业务模式是“金刚钻”，万亿确定性红利就是“大富矿”，二者相辅相成，京东工业的价值逻辑彰显无遗。

京东工业硬核基本面：依托数实一体化，

独家布局“一品通四端”，引领供应链效率革命

京东工业成功上市，我们如何才能看清它的价值？在商业世界里，价值与需求是一体两面的事，或许，当我们从需求出发，拆解京东工业的基本面，便能更直观地看清它的价值。

而诸多需求中，没能被充分满足而客户迫切想要满足的需求，即是痛点。在中国工业供应链市场，痛点相当明显，用供应链专家刘宝红的话来说，“困扰我们的仍旧是成本做不低，速度做不快”。

具体来说，工业供应链市场供需两端高度分散，分销层级冗余，商品参数非标准化，企业对采购过程把控有限，结果是成本高、效率低。

针对这些痛点，有的工业品企业搭建垂直工业平台，做工业品集采，拓展跨境业务，有的企业加强工业品快速配送和精准管理，还有的比拼服务和履约能力。这些举措虽有成效，但整体来看，数智化仍明显不足。

这一观察也有研究数据佐证，灼识咨询相关报告显示，2024年，中国工业企业采购环节的数智化渗透率仅11%。这一数据说明中国工业供应链市场急需数智化转型，反过来，通过数智化转型，直击行业痛点，才能真正做到降本增效。

这之中，京东工业可谓行业名副其实的领头羊。概言之，京东工业既广泛覆盖工业品供应，又有遍布全国的物流网络，更实现了商品、采购、履约、运营的全面数智化，因此，既懂行业又懂数字化。叠加多重优势，通过商品供应链与数智供应链的“数实融合”，京东工业实现了数实一体化。

在此基础上，经过长期实践，京东工业推出“太璞数实一体化供应链解决方案”，“让数据多流动，商品少跑动”，为上游产业带商家赋能，又为下游客户降本增效，使供需两端的效率得到持续优化。

对于上游产业带商家，京东工业提供数智供应链技术与服务，比如，通过“万仓合一、万单合一”智能供应链体系，助力商家更精准地响应市场需求，以更高效率进行研发、生产。此外，京东工业还链接产业链上下游资源，形成协同效应。

京东工业全面赋能后，产业带商家不仅效率提升，还增强了市场竞争力，创造了生意增量。今年京东618期间，广州中山工业照明产业带、山东高密劳保用品产业带、浙江嘉兴管阀产业带、山东临沂五金产业集群等全国数十个产业带商家的成交额同比增长超100%，就是生动的注解。

对于上游制造商客户，京东工业运用“太璞数实一体化供应链解决方案”的同时，独家布局“一品通四端（一品为标准化商品，四端为大型企业、中小企业、小微企业和个人消费者及海外市场）”，先把商品参数非标准化的痛点解决掉，接着实现供需的精准匹配、快速链接、高效协调。正如京东工业相关负责人所言：“把海量的商品用最理想的方式提供给工业企业，这是我们的核心优势。”

值得注意的是，京东工业“太璞方案”并非“一招打遍天下”，而是各个击破，强调适配和效率。

比如，针对大型企业转型升级与降本增效的多元需求，京东工业提供包括战略咨询和规划、全链技术和交付、商品供应链、运营和增值服务在内的一揽子技术服务及产品，助力客户降本、增效、保供、合规。

“实战”的案例最有说服力，其足以管窥京东工业带来的超预期效果：降本层面，有钢铁企业通过京东工业的需求预测算法，库存成本降低40%；增效层面，一家新能源车企依托京东工业的智能寻源系统，交付时效压缩至1小时，循环周期缩短23%；保供层面，某核电站大修期间突发紧急采购需求，京东工业链接全国数万家供应商库存，72小时内完成交付，避免上百万元经济损失；合规层面，某央企借助京东工业的供应商数据中心和风险画像系统，构建超1000个监控维度，实现供应商准入、商品质检、交易结算全流程自动化合规。

除了大型企业，针对中小企业低价采购、要有专业支持的需求，京东工业推出一站式专业采购平台“京东工品汇”，主打“稳定低价、现货保供”，而小微企业客户和个人消费者需求更细化，“京东五金城”主营五金工具、机电设备、消耗品、清洁用品、劳保防护、原材料、元器件等丰富品类，主打“全网超低价、最快当日达”。

效果也颇为明显，今年双十一期间，“京东工品汇”成交额同比增长113%，“京东五金城”自营入仓品中，工业防锈剂、人机界面、防爆电器、电池组等诸多细分品类成交额增长超10倍。

对于海外市场，京东工业则采取“伴随式出海”模式，核心是通过数实融合，编织全球供应链网络，帮助出海工业客户及新兴市场降低采购成本，提升供应链效率。

不难看出，不管是面对什么规模的客户，京东工业均着眼于满足需求、提升效率，不断拓宽客户边界。

正因如此，京东工业已服务超万家重点企业、数百万中小企业以及亿级消费者，其中包括约60%中国500强企业以及40%在华全球《财富》500强企业，市场占有率连续稳居行业前列。

归根到底，外界看到的是数实一体化的落地、数智供应链的布局、效率革命的推进，成就了京东工业硬核的基本面，而背后的本质是京东工业在供需两端发力，满足需求，直击痛点，深化价值，由此基本面也越发稳固。

锚定成长确定性：占据“智”高点，

构建“大模型+场景”新生态，深挖万亿红利

京东工业亮眼的基本面是企业价值的“压舱石”，而从未来预期看，人工智能这一关键变量则是企业价值的“放大器”。有了这样的放大器，京东工业在为中国供应链行业降本6.8万亿的大赛道上深耕，其成长性便得以确定。

之所以这么说，首先是因为，加码人工智能符合国家战略的要求。今年的《政府工作报告》提出要持续推进“人工智能+”行动，国务院也发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，在此背景下，对于赋能新型工业化，以人工智能大模型为技术底座、工业应用为切入点的工业大模型成为新的方向。

其次，对于工业供应链长期存在的成本高、效率低等痛点，工业大模型带来了实实在在的新解法。

举个例子，工业企业间协同效率低下，如果采用传统的人工处理模式，无疑难以应对复杂的流程和越来越多的数据，但工业大模型落地后，智能体替代人工执行标准化任务，协同效率大大提升。

从行业痛点看，上述解法易于理解，难点在于如何落地。这方面，京东工业的“特长”是，在数据层面，其已沉淀超8110万工业品SKU数据，构建了覆盖40多个细分行业的供应链数据库，还包括前文写到的，承接、满足各种客户的需求也产生了大量数据。

这是同行最难复制的核心优势，也是后来京东工业大模型率先落地的“关键支点”。对此，京东工业CTO谷应鲲直言：“决定一个模型能力上限的，不是参数数量，而是大量真实的工业场景和数据。”

另一方面，京东工业在人工智能领域持续投入真金白银。数据显示，今年上半年，京东工业研发投入同比增长65%，重点投向工业大模型的垂直优化，全力占据“智”高点。

最终，今年5月，京东工业发布了行业首个以供应链为核心的工业大模型JoyIndustrial。该模型聚焦工业场景的复杂需求，通过“工业大模型+供应链场景应用”双引擎，助力工业供应链降本增效。

为了让大模型能力在细分场景中落地，京东工业同步推出商品治理、供需匹配、伴随出海三类深度应用智能体，构建“大模型+场景”实用化新生态。

以商品治理智能体为例，旗下“工品查”聚焦企业海量商品管理难题，通过AI治理中枢与多智能体编排技术，快速组成高效的商品治理虚拟团队，覆盖物料标准化等12类核心场景，可将人效提升10倍以上。如此一来，原本十万级的治理任务从“以月计”压缩到“以小时计”，效率之高不言自明。

供需匹配方面，智能体能读取、分析历史采购、库存和生产计划，给出供需上的各种建议。在供需匹配场景中，千条商机澄清从5小时缩短至15分钟。

伴随出海方面则展现出JoyIndustrial的跨境能力，比如，通过智能体，关务评估实现准实时响应，人力成本降低逾一半。

不只是细分场景，在今年9月举行的JDD智能工业论坛上，京东工业还发布了包括机器人、汽车制造、能源电池在内的十大工业行业场景专属解决方案，且明确提出，未来五年内，助力中国工业产业实现“降本万亿”的突破性成果。

要实现这个目标，离不开数实一体化、数智供应链的加持，也需要加速释放人工智能的“伟力”。

在多方合作和实践的过程中，人工智能真正变成能用、管用、好用的“生产力工具”，助力深挖万亿红利，京东工业由此锚定成长确定性。显然，这正是京东工业依托“超级供应链”、加码人工智能的深远价值。对京东集团而言，亦是在构建一个覆盖零售、物流、工业与全球跨境的闭环生态。在这一生态中，集团的托举和赋能也将推动京东工业继续向上向新发展。

所谓“谁掌控供应链，谁就能掌控未来”，供应链全链数智化、人工智能技术的运用有助于工业企业提升核心竞争力，吃到实实在在的红利。

这同样是京东工业的叙事逻辑，没有噱头，不看短期，只专注于淬炼业务，将商业价值和社会价值落到实处、细处，助力中国工业高质量、可持续发展。长期看，如此扎实的、成长性标的将在资本市场得到更多认可与审视。