（来源：金信基金）

当下全球科技竞争愈演愈烈，半导体作为核心硬科技赛道，正迎来多重关键利好的集中叠加，既有市场规模持续扩容的行业景气度托底，又具备设备环节估值偏低、性价比突出的独特优势，更有上涨周期仍具充足延续性的趋势支撑，长期投资价值尤为明确。不妨锚定国产替代的核心逻辑，与中国科技共成长，以长期投资的心态静待花开。

一、行业景气度：市场规模持续扩容

全球半导体设备市场呈快速发展态势，已迈入超千亿美元规模赛道。SEMI数据显示，2024年全球半导体设备销售额达1090亿美元；叠加AI浪潮兴起，以及下游消费电子、物联网、工业互联、汽车电子等领域的同步增长。中商产业研究院预测2025年销售额预估进一步攀升至1231亿美元，行业增长动力充足。

二、估值优势：设备环节性价比突出

在半导体细分方向中，半导体的设备环节兼具确定性与低估值优势。截至2025年11月19日，WIND半导体指数（882121.WI）的市盈率（TTM）为126.33倍，处于近十年以来的93.35%高分位。然而，内部结构分化明显，其中半导体设备的估值相对较低，市盈率（TTM）为74.11倍，显著低于PCB、CPU等环节，企业市值规模与其业务成长速度不匹配，存在估值挤压空间，伴随着基本面回暖与估值修复不同步，后续或将有显著补涨空间。

三、周期属性：上涨周期仍具有延续性

回顾历史的大级别行情，（如2005-2007年资源品、2013-2015年中小板）平均会持续2.5年左右。本轮半导体行情从“924”启动至今，时间上才走完约一半，因此我们认为无需因短期上涨而过分恐慌当前的行情，对未来的走势可以持以乐观的心态。

需要特别提醒的是，半导体投资需跨越短期波动的迷雾。部分公司因收入确认节奏、研发费用前置等因素，单季度业绩可能存在波动，但年度维度的订单与收入增长或将具备确定性。我们坚持长期持有具备核心技术与突破能力的企业，这既是对国产替代逻辑的信心，也是对企业成长韧性的认可。

我们将始终聚焦半导体国产替代的核心赛道，与你一同守候产业突破的关键节点，陪伴优质企业穿越周期、成长壮大。

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风险提示：基金经理在未来投资过程中，会结合市场变化来动态调整投资策略。基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的 “买者自负” 原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。

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