路桥信息半年度财报解读：净利润暴跌418.59% 经营现金流净额骤降878.83%
核心财务数据异动
厦门路桥信息股份有限公司（证券简称：路桥信息，证券代码：920748）2025年半年度报告显示，公司多项核心财务指标出现断崖式下滑，业绩亏损与现金流危机并存。其中，归属于上市公司股东的净利润亏损扩大至-2472.08万元，同比暴跌418.59%；经营活动产生的现金流量净额为-3731.36万元，同比骤降878.83%，两大指标变动幅度均创历史同期最差水平，公司财务风险显著上升。
营收利润双杀：核心业务溃败与亏损扩大
营业收入腰斩，三大业务全线下滑
报告期内，公司实现营业收入3083.50万元，较上年同期6616.20万元同比下滑53.39%，营收规模近乎腰斩。分业务板块看，三大核心业务全线溃败，轨道交通业务收入同比暴跌84.84%，公路与城市交通业务收入下降67.38%，智慧停车业务收入下降36.44%。
| 业务板块 | 2025年上半年收入（万元） | 2024年上半年收入（万元） | 同比变动比例 |
|---|---|---|---|
| 轨道交通业务 | 202.88 | 1340.00 | -84.84% |
| 公路与城市交通业务 | 636.74 | 1952.00 | -67.38% |
| 智慧停车业务 | 1891.60 | 2976.20 | -36.44% |
| 合计 | 3083.50 | 6616.20 | -53.39% |
公司解释称，受季节性波动及主要客户行业特点影响，原计划二季度推进的重点项目未能按期签约及实施。但值得警惕的是，截至6月30日，公司在手订单仅约1亿元，仅为上年同期营收的15%，下半年业绩补位压力巨大，全年营收恐难有起色。
净利润亏损扩大五倍，信用减值损失激增
归属于上市公司股东的净利润由上年同期亏损476.69万元扩大至2472.08万元，亏损幅度达418.59%；扣除非经常性损益后，净亏损进一步扩大至2662.67万元，同比降幅296.38%。利润恶化主要源于两大因素：一是营收规模下降导致毛利减少2143.92万元；二是应收账款催收不力，本期信用减值损失较上年同期增加471.60万元。
| 指标 | 2025年上半年（万元） | 2024年上半年（万元） | 同比变动比例 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | -2472.08 | -476.69 | -418.59% |
| 扣除非经常性损益的净利润 | -2662.67 | -671.75 | -296.38% |
| 信用减值损失 | （未明确单列上期，本期增加471.60万元） | - | - |
基本每股收益同比下滑433.33%
基本每股收益由上年同期的-0.06元降至-0.32元，同比下滑433.33%；加权平均净资产收益率由-1.64%降至-8.94%，公司股东权益缩水11.06%，每股净资产降至3.35元，较上年末下降10.90%，股东回报能力持续恶化。
| 指标 | 2025年上半年 | 2024年上半年 | 同比变动比例 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元） | -0.32 | -0.06 | -433.33% |
| 加权平均净资产收益率 | -8.94% | -1.64% | -445.12% |
| 每股净资产（元） | 3.35 | 3.76（上年末） | -10.90% |
资产结构恶化：应收账款与存货风险高企
应收账款高企，周转效率持续走低
截至报告期末，公司应收账款账面价值21973.03万元，占总资产比例47.02%，虽较上年末下降13.27%，但仍处于高位。应收账款周转率由上年同期的0.29次降至0.13次，意味着资金回笼周期延长至9个月以上，经营资金被大量占用。账龄结构显示，1年以上应收账款占比达50.46%，其中2-3年账龄金额4605.63万元，存在较大坏账风险。
| 指标 | 2025年6月末 | 2024年末/同期 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 21973.03 | 25335.00（上年末） | 下降13.27% |
| 占总资产比例 | 47.02% | 54.29%（上年末） | 下降7.27个百分点 |
| 应收账款周转率（次） | 0.13 | 0.29（上年同期） | 下降0.16次 |
| 1年以上应收账款占比 | 50.46% | - | - |
存货激增77%，跌价风险显现
存货余额由上年末2626.93万元飙升至4649.96万元，同比增长77.01%，主要系发出商品增加1151.30万元。结合营收下滑53.39%的现状，存货周转天数由41天延长至86天，存货积压问题突出。若下半年市场需求未达预期，存货跌价准备计提将进一步侵蚀利润。
| 指标 | 2025年6月末（万元） | 2024年末（万元） | 同比变动比例 | 存货周转天数 |
|---|---|---|---|---|
| 存货余额 | 4649.96 | 2626.93 | 77.01% | 86天 |
| 其中：发出商品 | （增加1151.30万元） | - | - | - |
应收票据异常激增34倍，商业承兑汇票占比97%
本期应收票据余额285.84万元，较上年末8万元激增3472.96%，其中商业承兑汇票占比97.46%，达277.65万元。公司称系为加快回款采用票据结算，但商业承兑汇票信用风险较高，期末已计提坏账准备36.12万元，占其账面价值12.64%，提示票据回收风险不容忽视。
| 项目 | 2025年6月末（万元） | 2024年末（万元） | 同比变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收票据总额 | 285.84 | 8.00 | 3472.96% |
| 其中：商业承兑汇票 | 277.65 | 8.00 | 3370.63% |
| 坏账准备 | 36.12 | 2.00 | 1706.00% |
现金流危机：经营净额创最差，短期偿债压力陡增
经营活动现金流净额同比骤降878.83%
经营活动产生的现金流量净额为-3731.36万元，同比降幅达878.83%，主要因销售商品收到的现金较上年同期减少4700万元。期末货币资金5012.65万元，较上年末下降45.10%，而短期借款达9426.21万元，货币资金已无法覆盖短期债务，资金缺口4413.56万元，存在流动性危机。
| 指标 | 2025年上半年（万元） | 2024年上半年（万元） | 同比变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -3731.36 | -381.20 | -878.83% |
| 期末货币资金 | 5012.65 | 9130.00（上年末） | 下降45.10% |
| 短期借款 | 9426.21 | - | - |
研发费用逆市增长26%，投入产出比存疑
在营收大幅下滑的背景下，公司研发费用1953.96万元，同比增长25.99%，占营业收入比例高达63.37%。虽然新增专利3件、软件著作权17件，但研发投入与业务收入增长严重不匹配，在手订单仅1亿元的情况下，高研发投入恐成“无效投入”，进一步加剧现金流压力。
| 指标 | 2025年上半年（万元） | 2024年上半年（万元） | 同比变动比例 | 占营收比例 |
|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1953.96 | 1551.00（估算） | 25.99% | 63.37% |
财务费用增长39%，利息支出吞噬利润
财务费用140.05万元，同比增长38.98%，主要因银行借款增加导致利息费用增加30.82万元。利息保障倍数由上年同期的-5.84降至-19.90，表明公司已无盈利覆盖利息支出能力，财务杠杆风险显著上升。
| 指标 | 2025年上半年（万元） | 2024年上半年（万元） | 同比变动比例 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 140.05 | 100.76（估算） | 38.98% |
| 利息费用增加额 | 30.82 | - | - |
风险提示：流动性与业绩风险需高度警惕
四大核心风险暴露
- 流动性风险：货币资金5012.65万元无法覆盖9426.21万元短期借款，经营活动现金流持续恶化，存在债务违约风险。
- 应收账款回收风险：2.19亿元应收账款中，1年以上占比超五成，2-3年账龄金额4605.63万元，坏账风险高企。
- 业绩持续亏损风险：上半年营收仅完成上年全年的23%，在手订单不足，全年亏损恐成定局。
- 会计处理风险：公司曾因2023-2024年收入利润核算不符合会计准则追溯更正，会计基础工作薄弱。
投资者需警惕公司股价炒作风险，截至报告披露日，公司市盈率（TTM）仍达-15倍，远高于行业平均水平，业绩与估值严重背离。
（数据来源：厦门路桥信息股份有限公司2025年半年度报告）
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