（来源：IPO上市实务）

2026 年北交所进入高质量扩容周期，IPO 数量、募资规模大幅超越前两年全年水平，成为 A 股 IPO 供给主力；审核效率提升、上市标的以专精特新小巨人为主，聚焦先进制造与新质生产力赛道；同时发行机制改革落地、再融资制度配套完善，但板块流动性、估值折价仍是主要约束。

一、IPO 总量与融资规模

截至 2026 年 9 月 4 日，年内已有 55 家企业完成北交所 IPO 上市，募资总额 188.88 亿元，单家平均募资 3.43 亿元。

对比历史：2025 全年上市 26 家，募资 75.27 亿元；2024 全年上市 23 家，募资 46.84 亿元。仅今年上半年 36 家、募资 113.96 亿元，就已经超过 2025 全年。

在 A 股占比显著抬升：上半年北交所 IPO 数量占全 A 股 IPO 半数以上，是今年 A 股新股供给最主要来源，与沪深板块发行节奏形成明显错位。

募资结构：典型 “小额首发”，绝大多数企业募资规模集中在 1–4 亿元区间；少数头部项目如中科仪募资 8.43 亿元，是年内募资规模最高标的，契合北交所服务中小企业的定位。

二、审核端：周期缩短、常态化上会，排队储备充足

审核注册效率提升：IPO 从受理到上市平均周期由 2025 年的 442 天缩短至365 天左右，审核预期更稳定、确定性增强，吸引大量新三板创新层企业申报北交所。

项目储备充足：截至 8 月底，IPO 在途项目约 220 家，已过会待发行企业超 50 家，下半年仍将维持较高发行密度，全年市场普遍预期全年上市有望冲击 80 家左右。

审核导向：坚持注册制，重点核查持续经营能力、研发真实性、客户与供应链稳定性，对财务规范性、关联交易、资金流水保持严格问询；终止审核案例依然存在，并非单纯 “放量放水”，量增同时守住质量底线。

三、上市企业画像：专精特新 + 硬科技，制造业绝对主体

资质特征：年内新上市企业约90% 属于专精特新企业，国家级专精特新 “小巨人” 占比接近九成；民营企业占绝大多数，中小企业为主，主打细分赛道 “小而精”，大量属于产业链上游关键配套厂商。

行业分布：高端装备、半导体设备 / 材料、新能源零部件、军工新材料四大赛道为主；机械设备、电子（半导体）是第一、第二大行业，少量生物医药、新材料、汽车精密零部件企业。典型标的如中科仪（半导体真空设备）、鸿仕达（PCB 设备）、锐翔智能（固晶机）等，集中服务国产替代、新质生产力方向。

盈利特征：整体具备稳定盈利，多数企业营收规模数亿元级别，依靠细分赛道高壁垒、稳定下游客户；少数采用北交所第四套标准（侧重研发），包容少量尚未盈利科创企业。

四、发行机制变化：询价发行重启，机构参与提升

2026 年 4 月北交所重启网下询价发行，中科仪、科莱瑞迪等采用询价模式发行，结束此前较长时间全部直接定价的阶段，是板块发行生态重要变化：

询价发行引入机构博弈，定价更贴近基本面；直接定价依然是多数中小体量新股的选择；

战配机制扩容，机构资金参与度提升，新股打新竞争加剧，中签率下行，板块机构化加速；

发行规模偏小，新股单只融资压力低，但持续供给对板块流动性形成持续考验。

五、配套制度：再融资规则优化，形成 “IPO + 持续融资” 闭环

2026 年 7 月证监会与北交所推出再融资规则修订，对已上市北交所企业形成支撑：

北交所小额快速再融资上限由 1 亿元提升至 2 亿元，简化授权机制；

引入定向增发储架发行（一次注册、分次发行），便于上市公司择机融资；

坚持小额、快速、接续融资特色，和 IPO 首发形成完整资本支持链条，提升北交所作为中小企业持续融资平台的价值。

六、机遇与风险

机遇

板块定位清晰，审核周期可预期，成为新三板优质创新层企业首选上市通道；

标的集中在细分硬科技赛道，国产替代逻辑强，符合政策导向；

再融资制度升级，上市后持续融资便利性增强，提升企业选择北交所的吸引力。

风险与短板

流动性约束：新股大量供给下，存量与新增标的分流资金，部分中小市值个股成交偏弱，估值折价长期存在；

企业体量偏小，业绩弹性大、抗周期能力偏弱，细分行业需求波动带来盈利不确定性；

机构持仓整体偏低，公募配置比例仍远低于科创板、创业板；长期资金入市节奏滞后于 IPO 供给扩容；

北交所企业多为单一赛道配套厂商，客户集中度、供应链风险是审核与投资重点关注隐患。

七、小结与展望

2026 年北交所由过去 “低速试点” 转向常态化高质量扩容，核心逻辑是：审核效率提升 + 专精特新企业储备充足 + 制度完善，已经成为 A 股服务创新中小企业的核心阵地。短期来看，IPO 供给仍将维持高位；中长期板块发展的关键矛盾，是持续扩容背景下流动性改善、机构资金引入与估值修复。

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