Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年9月9日，烟台九目化学股份有限公司（以下简称“九目化学”）披露招股书。九目化学计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售

从收入结构看，OLED单体业务收入占比为71.95%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，九目化学的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，九目化学已经触发29条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.78亿元、9.62亿元、7.84亿元，同比变动9.57%、-18.50%；净利润分别为2.10亿元、2.54亿元、1.80亿元，同比变动20.94%、-29.00%；经营活动净现金流分别为1.81亿元、2.63亿元、1.51亿元，同比变动45.49%、-42.71%；毛利率分别为40.64%、45.05%、43.81%；净利率分别为23.85%、26.23%、22.96%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.8亿元、9.6亿元、7.8亿元，复合增长率为-5.5%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-18.5%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、1.8亿元，复合增长率为-7.34%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-18.5%，净利润同比增长-29%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-18.5%，销售费用同比变动16.77%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为40.64%、45.05%、43.81%，而行业均值分别为15.17%、14.47%、13.4%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为40.64%、45.05%、43.81%，最近两期同比变动分别为10.86%、-2.75%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.81%高于行业均值13.4%，存货周转率为0.94次低于行业均值11.52次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.81%高于行业均值13.4%，应收账款周转率为7.49次低于行业均值444.24次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.84低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为11.84%、13.11%、17.43%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.93亿元、6.24亿元、7.15亿元，占总资产之比分别为44.63%、42.79%、44.36%；非流动资产分别为7.36亿元、8.35亿元、8.97亿元，占总资产之比分别为55.37%、57.21%、55.64%；总资产分别为13.29亿元、14.59亿元、16.12亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为32.14%、26.39%、28.00%；流动比率分别为1.72、2.69、2.09。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.56%、存货占总资产之比为32.62%，固定资产占总资产之比为32.07%，有息负债占总负债之比为46.04%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为9.15，8.89，7.49，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率7.49低于行业均值444.24。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为1.48，1.31，0.94，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.94低于行业均值11.52。

总资产周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率为0.51，同比大幅下降26.01%。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.51低于行业均值0.58。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为689.7万元，较期初变动率为30.32%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.82%、0.85%、0.96%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长30.32%，营业成本同比增长-16.64%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长2.84%，应收账款较期初增长2.01%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.7亿元，较期初增长74.07%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为2.09，较上期变动-22.33%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为0.7亿元，短期债务为1.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.71。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-29%，上一期增速为20.94%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为8.8亿元、9.6亿元、7.8亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为9.57%、-18.5%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、1.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为20.94%、-29%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为23.85%、26.23%、22.96%，最近两期同比变动分别为9.95%、-12.44%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为75.89%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

九目化学本次公开发行股票数量不超过4687.50万股，拟募集资金为11.50亿元，其中100000.00万元用于OLED显示材料及其他功能性材料项目(二期)，15000.00万元用于研发中心项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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