9月，A股步入业绩真空期，与此同时，近期海外地缘风险事件依然频发，外部不确定性抬升。在全球宏观变化交织的复杂背景下，A股“金秋行情”是继续演绎，还是节奏生变？投资机会又会在哪些领域悄然孕育？

　　近期，长城基金权益基金经理分享了最新研判：

　　杨建华：关注中报机会

　　国内方面，8月官方制造业采购经理指数（PMI）为49.8，环比有所回升， 非制造业商务活动指数录得49%，环比持平，显示国内经济有所改善，9月份可能不是国内总量政策加大力度的时间节点。海外方面，美元由于市场再度担忧美债信用问题而有所走弱，地缘政治风险依然左右着石油价格。在9月份中美元首会晤前，外部环境可能依然维持基本稳定的局面。同时，市场对AI相关板块盈利前景仍然存在一定担忧，美联储加息压力加大，后续加息的概率正在上升。

　　因此各个板块都面临着正反面矛盾加剧的状况，市场在新的叙事出现前维持震荡格局的概率较大。在这种情况下，处于低位、基本面改善、估值有吸引力的板块及个股将具备较高的性价比，尤其是中报出现改善苗头的个股。

　　廖瀚博：关注AI应用边际变化

　　目前市场处于没有明显主线的空窗期，AI硬件延续区间震荡，其他行业可能存在超跌反弹的机会。随着AI硬件的投资进入中后段，逻辑叙事出现分歧，未来需要更多应用爆发来支撑AI硬件投资的增长。单位算力成本的下降，为AI应用爆发提供了基础，但是除了coding之外，其他应用的体量依然偏小。

　　后续主要关注方向包括：AI硬件领域技术进步的投资机会，以及AI应用的边际变化。

　　谭小兵：修复行情尚未结束

　　国内宏观方面，国内PMI从7月份的49.2回升至8月的49.8，经济景气有边际修复。海外宏观方面，相对更为复杂，美债收益率持续上行，9月份加息概率在提高，同时中东关系反复，油价也居高不下，全球央行共振加息与滞涨交易呼声不断，这对全球资本市场均有所压制。

　　综合下来，我们认为市场修复行情尚未结束，但经历8月份修复之后，市场大概率会处于震荡往上过程，可能会从普涨切入结构扩散，结构上更多关注三季度业绩增长能够加速的方向。

　　龙宇飞：持续关注医疗新科技

　　8月市场风格持续向均衡方向发展，但由于宏观相关性强的资产基本面依然较弱，科技类虽然景气度依旧，但位置和持仓拥挤度过高，因此市场更多选择了红利类资产进行再平衡。

　　我们预计短期内市场可能会在再平衡和科技反弹之间持续反复，直到AI叙事或宏观叙事出现重大转折。先忽略短期的市场波动，从产业逻辑看，AI模型能力与算力基建投入依然是超预期的，这也意味着本轮AI革命对很多领域的赋能落地势在必行，未来社会对健康的需求和医疗科技供给的升级具备更强的潜力，拥有广阔空间，因此我们会继续关注医疗新科技领域。

　　梁福睿：关注优质创新药公司

　　当前医药行业在业绩和产业趋势角度更加集中在创新药及其产业链，其中多以海外增量市场为主逻辑，同时行业内出现头部聚焦+分化加剧的趋势。

　　创新药行业开始缓慢呈现出肿瘤赛道格局收敛、慢病领域百花齐放的状态，在2027年有望进入海外创新药销售分成的收获期；而CXO（尤其是偏后端的CDMO）也逐渐进入到M端带动利润快于收入的报表释放阶段。近期市场处于再平衡的中后阶段，市场对优质公司一致预期逐渐加强，后续会更加关注中期的确定性。

　　陈子扬：市场风格或会相对均衡

　　近期美债利率持续上升，对市场风险偏好形成压制，利率拐头可能需要美国就业明显变差、油价显著下跌、通胀回落或者美联储降息；否则，在看到这些因素出现之前，市场波动可能都会偏大。往后展望，我们预计市场风格会相对均衡，重点关注的方向包括贵金属、铜、能源、石化、AI上游等环节，从中寻找一些估值合理、逻辑扎实的个股。

　　张坚：关注出海+红利资产

　　海外方面，美联储有加息可能，但预计可能是预防式或者维护美联储信誉进行象征性加息，暂时会压制市场风险偏好，不会对科技板块和海外经济造成大的影响。往后展望，一是关注业绩可能持续超预期的出海资产；二是关注红利资产，在回调过程可能出现一定的收益机会。

　　苏俊彦：把握板块高低切机会

　　个人对9月市场持偏中性态度，指数当前位置虽然不算高，但是由于国际市场风险在增加（主要是中东冲突、全球主要央行加息预期等），不会太过高期待二次反弹的高度。预计短期内市场仍会保持目前快速轮动的特征，我们将持续关注均衡策略，对高位板块保持警惕，把握高低切的机会。

　　林皓：关注AI科技、有色及医药等

　　后续需密切关注：1）AI产业链的催化，包括大模型本身的迭代、大模型在新的应用领域的拓展、各家大模型的更新情况，以及云厂发债的情况；2）中美元首会晤的进展；3）中东冲突对油价及大宗商品的影响；4）海内外大型IPO发行及港股解禁情况等。

　　方向上，中美竞争是拉锯战和持久战，自主可控，资源价值重估的行情有望延续。预计今年A股权益市场继续震荡向上，结构性行情延续，主要关注AI相关的科技成长方向，以及有色，医药和券商等板块。

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