8月31日消息，近期信澳鑫丰债券A披露2026年上半年报，基金规模5361.28万元，比2026年第一季度降低34.31%。基金经理周帅最新投资观点同步出炉。

周帅表示，2026年下半年国内经济温和复苏、货币政策维持适度宽松，债市利率低位运行具备支撑，A股市场将从极致分化逐步走向风格再均衡，整体呈现中性偏积极的配置价值。 宏观经济： 下半年国内经济将维持温和复苏的区间运行态势，经济动能逐步转向内外需协调、投资与消费协同，三季度财政发力节奏有望加快，为基建投资和内需稳定提供支撑。 资本市场： 债券市场支撑利率低位运行的结构性因素未发生根本变化，低利率环境有望长期延续；A股指数层面下行风险可控，全A盈利周期已确认拐点，市场将呈现科技高位震荡、内需边际修复、风格趋于均衡的运行格局。 投资方向： 债券端将继续把握低利率环境下的稳健配置机会，权益端将聚焦业绩成长性与估值相匹配的标的，在控制组合波动的前提下，依托多元资产与低相关策略，力争实现绝对收益目标。 风险提示： 需重点关注全球流动性超预期收紧、地缘政治尾部扰动、国内政策发力节奏不及预期、科技板块高拥挤度交易引发的回调等潜在风险。

业绩回报：2026年上半年跑输基准1.34%

数据显示，截至2026年上半年末，信澳鑫丰债券A净值为1.01元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.29%，同期业绩比较基准收益率为2.63%，跑输基准1.34%。

周帅自2025年12月30日担任信澳鑫丰债券A基金经理，截止2026年8月31日，任期回报1.32%。

资料显示，南开大学金融学硕士，15.5年证券从业经验，曾任南京银行金融市场部高级交易员，江苏银行投行与资产管理总部团队负责人、交银康联资产管理有限公司固定收益部副总经理、西部利得基金管理有限公司混合资产部副总经理兼基金经理，2023年2月加入信达澳亚基金管理有限公司，现任信澳鑫悦智选混合基金基金经理、信澳核心智选混合基金基金经理、信澳红利智选混合基金基金经理、信澳星瑞智选混合基金基金经理、信澳信利6个月持有期债券基金基金经理、信澳中证港股通综合指数增强基金基金经理、信澳瑞享利率债基金基金经理、信澳优享债券基金基金经理、信澳稳鑫债券基金基金经理、信澳鑫享债券基金基金经理、信澳安盛纯债基金基金经理、信澳稳宁30天滚动持有债券基金基金经理、信澳臻享债券基金基金经理，2025年12月30日起担任信澳鑫丰债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，信澳鑫丰债券A当前规模出现明显下滑，新基金经理任职初期业绩暂未跑赢基准，后续其基于对下半年温和复苏、低利率延续、A股风格均衡的市场判断，推进“固收+权益”的绝对收益配置策略，能否在控制波动的前提下修复业绩表现，仍需持续跟踪，同时投资者也需留意相关潜在风险对组合收益的扰动。

附公告原文节选：

本基金在2026 年上半年采取的策略是“自上而下的宏观驱动”叠加“自下而上的交易策略”:在宏 观研判中,叠加货币､信用周期和库存周期的判断进行辅助,并最终综合投资标的性价比和未来趋 势判断,进行决策｡

上半年来看,2026 年中国宏观经济在货币､信用､库存三大周期的协同作用下,延续“韧性修 复､结构优化”的核心特征｡从周期维度看,三大周期形成“货币适度宽松托底､信用结构换挡､库 存主动回补”的共振格局,这不仅是短期经济调节的成效,更折射出中国经济在全球秩序重构背景下,

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信澳鑫丰债券型证券投资基金2026 年中期报告

从“高速增长”向“高质量发展”转型的深层逻辑——不再追求单一增速指标,而是以“周期协同”实现增 长质量与风险防控的动态平衡｡

货币周期层面,央行上半年继续实施适度宽松的货币政策,延续“稳总量､调结构､降成本”的 调控思路｡货币供应量保持合理增长:6 月末广义货币(M2)余额356.71 万亿元,同比增长8.0%, 增速继续高于名义GDP 增速;狭义货币(M1)同比增长4.0%,企业活期存款有所修复,经营活跃 度逐步提升｡值得关注的是,2026 年上半年货币政策的突出特点仍是“精准滴灌”取代“大水漫灌”: 年初央行即下调各类结构性货币政策工具利率0.25 个百分点,并完善再贷款工具的创设与管理,加 力支持民营､科创､绿色､消费等重点领域 ;6 月末央行还通过开展隔夜逆回购操作,进一步提升 对短端资金利率的调控精准性,银行间市场流动性总体充裕､分层现象持续缓解｡融资成本方面,6 月新发放企业贷款加权平均利率约3.0%,较上年同期低约20 个基点,社会综合融资成本处于历史 较低水平｡这一变化背后,是中国金融体系从“规模扩张”向“效率提升”转型的必然要求,也是在全 球货币政策分化加剧背景下,坚守“以我为主”调控逻辑的战略选择｡

信用周期层面,呈现“总量平稳､结构换挡”的特征｡上半年社会融资规模增量累计20.84 万亿元, 比上年同期少2.02 万亿元;6 月末社融存量同比增长7.4%,仍高于名义GDP 增速,信用环境总体 保持宽松｡结构上,与2025 年有所不同的是,政府债券净融资6.44 万亿元､同比少增1.22 万亿元, 而企业债券净融资2.07 万亿元､同比多增9167 亿元,企业直接融资明显接棒,债券融资占社融比 重显著提升｡上半年人民币贷款增加10.72 万亿元,信贷投放节奏更趋均衡,普惠小微､工业中长 期､服务业中长期贷款增速均高于全部贷款增速,信贷结构继续优化｡从更长远的视角看,金融资 源正在从传统高耗能､高杠杆领域向高质量发展赛道集中,这既是应对全球产业竞争的迫切需要, 也是构建以国内大循环为主体､国内国际双循环相互促进新发展格局的金融支撑｡

库存周期层面,经历2025 年下半年以来的库存筑底后,2026 年上半年全工业行业整体进入主 动补库存阶段,成为经济修复的重要推动力量:5 月工业企业产成品存货同比增速升至8.8%,全工 业行业连续两月呈现“主动补库存”,且“主动补”的范围明显向中游扩散｡分行业看,中游装备制造 业补库存最为明显,主要受益于设备更新政策与出口景气度超预期;下游消费行业库存时隔约一年 再现回补迹象,上游原材料行业则以被动补库为主｡这种库存调整,叠加PPI 大幅转正､企业盈利 改善,为经济长期可持续增长奠定了基础｡

具体落实到2026 年上半年的投资上,市场呈现出与2025 年迥异的新逻辑新常态,也给我们带 来了新挑战:一方面,债券市场一改上年波动加剧的格局,转入“低波动､窄区间”的运行状态——10 年期国债收益率由1 月初的1.86%震荡下行至6 月末的1.73%,上半年核心波动区间仅1.70%—1.90%, 振幅不足20BP,较上年明显收窄;其背后是流动性充裕与机构行为取代基本面单边驱动,成为市场

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的核心定价逻辑｡另一方面,在收益率绝对低位､信用利差被压缩至历史低位的“资产荒”格局下, 市场筹码结构趋于脆弱,估值赔率偏低､安全边际不足,收益获取难度显著上升,交易情绪对资金 面边际变化和止盈扰动的敏感度明显提高,这要求我们重新审视并校准传统的投资框架｡

权益资产方面,2026 年上半年,A 股市场走出了一轮极具戏剧张力的结构性牛市行情——"先扬 后抑再修复"的三阶段走势贯穿始终,科技成长与价值红利之间的极致割裂成为上半年最鲜明的市场 标签｡科创50 大涨64.3%,而沪深300 仅涨7.5%,上证综指微涨3.2%,市场呈现鲜明的小盘成长 偏好｡这一分化格局的底层逻辑清晰:AI 产业趋势从算力硬件到上游材料的全产业链爆发,叠加一 季报业绩的强劲兑现,形成了"产业趋势+业绩验证"的双重驱动;而传统经济板块受内需偏弱和地产 链调整的拖累,在存量博弈中持续失血｡波动率方面,沪深300 上半年年化波动率在12%左右,处 于历史中等偏低水平｡但日度波动分布并不均匀｡呈现"低-高-低-高"的脉冲式特征,地缘政治冲击 与科技股拥挤度变化是波动的主要触发因素｡行业板块表现方面,上半年的行业涨跌幅同样呈现出 极端的两极分化格局｡申万一级行业中,电子板块以86.3%的涨幅高居榜首,通信板块以73.6%紧随 其后;而在跌幅榜上,商贸零售､农林牧渔､美容护理等消费板块以超过20%的回撤居于前列｡31 个申万一级行业中,仅11 个行业录得正收益,行业涨跌幅中位数为-10.3%,这意味着超过六成的行 业在上半年实际是下跌的｡这一数据再次印证了上半年行情的极端结构性特征——AI算力产业链(电 子､通信)及其上游材料(建材､化工)是仅有的显著正收益方向,而消费､地产链､农业等内需 板块则承受了显著的下行压力｡港股市场下跌14.1%,受全球流动性收紧和地缘风险双重压制,与A 股科技行情形成鲜明反差｡万得偏股型基金指数(885001)上半年上涨18.2%,显著跑赢沪深300, 体现了主动管理基金在结构性行情中的选股优势｡这一表现也意味着,对于普通投资者而言,通过 主动偏股基金参与上半年行情是性价比较高的方式｡

本基金在建仓期的基本原则是先通过相对低风险的固收资产积累安全垫,再逐步增加权益资产 的仓位,所以在一季度的建仓期中,在成立之初市场年初的一波上涨中仓位相对较低,虽然也显著 控制了组合的回撤,但是整体来看弹性相对有限｡二季度随着市场的上涨我们逐步将仓位做到中性 仓位以上,为基金积累了一定的安全垫｡在权益资产方面,我们的股票策略以量化多因子模型进行 全市场选股为主体,对标中证800,量化打分逻辑从基本面价值出发,综合考虑个股的估值､质量､ 成长性和当前交易特征等多方面信息｡我们更加注重基本面信息在模型中的作用,而不仅仅依赖于 相对黑箱的机器学习技术,所有因子设计和策略设计都基于人类的洞见,可解释､可分析､可验证, 同时对股票的估值进行针对性控制,相对中证800 会更加重视估值和成长性相匹配的标的｡转债策 略以绝对收益为目标,在控制信用风险的基础上,更加聚焦低估的转债｡2026 年上半年基本是产品 的建仓期,当前产品进入平稳运作,展望下半年,A 股市场大概率延续震荡向上格局,但波动可能

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加大,配置上,我们还是会更加注重组合股票的实际业绩成长性和注意控制组合波动,希望通过资 产和策略的多样性,在纯债资产的基础上,为投资者提供更多元和低相关的收益来源,从而更好地 实现产品的绝对收益目标｡

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