新华财经上海8月31日电（记者杜康）31日，A股先抑后扬、震荡收涨。早盘，受隔夜美股收跌、美债长端利率上行等外部因素扰动，主要指数一度承压；午后，随着投资者情绪逐步修复，主要指数集体翻红。面对外部环境多重不确定因素扰动，A股何以走出“低开高走”的独立行情？韧性的底气离不开刚刚出炉的上市公司半年报。

“以我为主”的内在稳定性持续增强

隔夜外围市场并不平静。A股市场缘何能在外部扰动中走出独立行情？关键支撑来自“以我为主”的宏观政策和经济基本面的持续向好。

五矿证券宏观首席分析师尤春野认为，美联储转鹰的政策导向不会改变中国货币政策“以我为主”的基本原则，人民币汇率处于较强水平，形成了一定缓冲，政策留有充足空间。国家统计局公布的8月官方制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，经济总体产出景气水平改善。

国金证券策略分析师吴晓明也指出，A股基本面正处于盈利向上周期，前期涨幅过快的板块估值压力经过7、8月震荡整固已得到明显消化，市场的抗扰动能力显著提升。外部利率环境的变化，更多影响的是短期情绪和节奏，而非市场运行的内生逻辑。

更重要的是，市场也给出了实打实的业绩支撑。8月底，沪深两市2026年半年报披露收官，上市公司交出一份超预期的业绩答卷，这也正是市场稳定性的坚实底座。

上市公司质量与市场内生稳定性同频共振

上市公司是资本市场的基石，也是市场内在稳定性的微观基础。当上市公司的质量整体抬升，市场的价值底座也随之夯实，内在稳定性就有了最坚实的依托。

公开报道显示，5550家A股上市公司上半年合计实现营收37.74万亿元，同比增长7.09%；归母净利润3.58万亿元，同比增长18.57%。第二季度单季归母净利润同比增幅超过20%，环比增速较一季度继续上升，印证了A股上市公司生产经营持续改善。

以沪市为例，今年1-6月，沪市公司营业收入、净利润同比分别增长6.3%、17.6%，增速创2022年以来新高，近八成公司实现盈利。

在增长成色更足的同时，制造业净利润增长超四成，电子、石油石化等行业增速领先；回报力度更大，沪市427家公司宣告中期分红总额达6330亿元；创新动能更强，沪市实体类公司研发投入超4750亿元、同比增长约6.5%。

备受关注的科技板块，盈利兑现正在加速证明硬科技的“含金量”—科创板公司营收、净利润同比分别增长38.6%、437.6%，净利润超过上年全年水平；创业板公司整体保持稳健，成长创新属性突出的公司业绩表现活跃。

透过这份期中答卷，可以清晰看到上市公司质量与市场内生稳定性之间的深层关联：业绩的确定性对冲外部的不确定性，回报的获得感提升市场的信心，创新的成长性打开未来的空间—上市公司质量提升一分，市场的定力就稳固一分。

针对美债利率等外围扰动因素的影响，市场专家表示，这并不从根本上决定市场的韧性，“关键还是上市公司的成色到底怎么样”。

同时，五矿证券宏观首席分析师尤春野提出，利率高位并不必然意味着行情结束—1999年美国10年期国债收益率上行近200个基点，纳斯达克指数全年仍上涨超过85%；产业趋势足够强时，盈利预期的上修可以阶段性抵消折现率上升的影响。尤春野强调，科技股的中期方向，更多取决于AI投资回报、盈利兑现和资本开支持续性，而不是由短期外部利率扰动来判断产业趋势。

多行业经营蓬勃向好

关系国计民生基础产业不断筑牢“稳定锚”。能源、粮食、关键基础设施的稳定性、可控性直接关系着一个经济体的韧性根脉。

从上市公司的半年报上看，稳的根基正持续夯实。能源端，稳价保供持续有力。“三桶油”油气当量产量合计近1600百万桶，同比保持增长；沪市煤炭龙头产量合计约491百万吨，筑牢传统能源基本盘；清洁能源替代步伐提速，沪市主要电力公司水电、风电、光伏发电量同比分别增长8%、3%、21%。

粮食端，牢牢端稳中国人民“饭碗”，苏垦农发夏粮总产达14.01亿斤，较上年增产1.33亿斤，创历史最高水平；温氏股份出栏肉鸡6.33亿只，同比增长5.92%。

关键基础设施加快完善。上半年，沪市通信设备、交通运输、电网设备等“六张网”投资保持增长，同比增速分别为59%、56%、8%；交通运输领域量质双升，集装箱吞吐量同比增长7%，航空客运国际旅客运输量同比增长8%，显示复苏韧性，铁路公路行业经营现金流同比增加28.77%，运输通道运转效率持续优化。

金融业高质量发展扎实推进，在低利率市场环境下经受住了考验，近半数上市银行净息差企稳回升，银行业绩保持稳定；非银金融营收与利润大幅改善，国泰海通、中信证券等五家券商总资产破万亿；五大上市险企合计净利润同比增长增长78.12%。

制造业以转型升级筑牢产业韧性。先进制造业是现代化产业体系的“骨干”，也是引领产业结构持续优化的发展底座。上半年，沪市制造业公司营收、净利润同比分别增长12.8%、40.3%，增速远高于整体水平，沪市实体类公司合计实现海外收入3.20万亿元，同比增长22.8%。钢铁企业产品结构向高攀升，宝钢股份“2+2+N”高端产品销量同比增长7%；化工领域万华化学完成原料多元化改造；机械设备等行业借助数智创新重塑制造流程，振华重工智能产线年产能由850台跃升至1500台。

消费领域同步深度变革，永辉超市完成331家门店品质化调改，整体毛利率提升1.7个百分点并实现扭亏为盈；汇嘉时代推进门店分级重构与SKU优化，净利润同比增长46%。基础化工板块共有280余家上市公司披露半年报，营业收入同比增长11.9%，归母净利润同比增长86%。

新质产业加快步入业绩兑现，进的势能进一步积蓄。集成电路产业链竞争力全面增强，沪市上半年集成电路合计净利润同比增长660.3%，长鑫科技大幅扭亏实现净利润776亿元，中芯国际、华虹宏力单季度营收创历史新高；人工智能国产生态加速构建，海光信息、寒武纪等4家代表性企业营收同比增长82.2%；生物医药进入集中收获期，沪市生物医药企业净利润同比增长17.03%，7项1类新药获批上市。

专家指出，在全球联动日益增强的背景下，A股不是不看外界影响，而是要在综合评判各方面影响时保持定力。这份定力从何而来？来自中国经济基本面坚实稳定的支撑—8月制造业PMI回升，流动性保持充裕；来自上市公司质量的持续提升—超预期的半年报、加速兑现的科技创新成果，共同构成市场最可信的价值底座。

编辑：葛佳明