长鑫科技半年报炸裂出炉：日赚4.3亿，扣非净利近788亿，现金净增914亿

A股新晋“印钞机”交出上市后首份成绩单，半年营收突破1500亿，毛利率高达84.84%，但公司自己却罕见提示“价格持续大涨不具备可持续性”。

8月30日晚间，长鑫科技集团股份有限公司（以下简称“长鑫科技”）发布2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入1503.10亿元，同比暴增873.64%；归属于上市公司股东的净利润776.05亿元，上年同期为亏损23.32亿元；扣除非经常性损益后的净利润更是达到787.93亿元。按半年181天计算，长鑫科技平均每天净赚4.29亿元，每小时净赚近1800万元，堪称A股最凶猛的“印钞机”。

这份半年报是长鑫科技上市后交出的首份中期成绩单，其业绩爆发力度远超市场预期。但细看数据，比“赚钱多”更值得关注的是“赚钱质量高得惊人”。

扣非利润比净利润还多12亿，主业纯度罕见

通常上市公司净利润中会包含政府补助、资产处置收益等非经常性损益，但长鑫科技本期扣非净利润787.93亿元，反而比归母净利润776.05亿元高出11.88亿元。这意味着公司的主业经营利润超过了报表净利润，非经常性项目整体是负贡献——主要是外汇衍生品和金融资产公允价值波动造成的损失。换句话说，长鑫科技这半年赚的每一分钱，几乎都来自DRAM芯片的销售本身，没有“水分”。

经营现金流1311亿，是净利润的1.69倍

更让投资者安心的是现金流。上半年经营活动产生的现金流量净额高达1311.56亿元，是同期净利润的1.69倍。这说明利润不是挂在应收账款上的“纸面数字”，而是真金白银进了口袋。半年报显示，公司货币资金从年初的519.90亿元飙升至1434.26亿元，净增914.36亿元。半年时间账面现金增加近千亿，在A股历史上极为罕见。

84.84%毛利率背后：满产+涨价的双击

业绩爆发的主因，是全球DRAM市场供不应求、价格大幅上涨。但长鑫科技能把这波行情“吃透”，靠的是自身产能利用率高位运行。报告期内，公司主营业务毛利率高达84.84%。这个数字已经接近软件行业水平，对于重资产制造业而言，几乎是“技术垄断期”才能出现的利润率。

支撑高毛利的，是公司前期巨额投入形成的规模效应。截至6月末，长鑫科技固定资产账面价值1815.63亿元，上半年计提折旧145.10亿元。在满产状态下，巨额折旧被海量出货摊薄，单位成本大幅下降。IDM模式在行业上行期展现出了惊人的利润弹性。

研发投入逆势大增87%，但占比大幅下降

值得注意的是，公司上半年研发投入68.59亿元，同比增长87.38%，但研发投入占营收比例从上年同期的23.71%降至4.56%。这并非削减研发，而是收入增速（873.64%）远超研发投入增速，规模效应开始释放。更关键的是，本期有13.22亿元研发支出开始资本化，公司解释为“部分研发项目已达到资本化条件”。这意味着长鑫科技的部分技术平台已从高风险探索期进入可预期的商业化开发阶段，研发开始从“纯烧钱”转向“可计量资产”。

产品层面，公司LPDDR6已向关键客户送样验证，第五代工艺技术平台正在进行客户认证。这显示公司在赚取当前DDR5和LPDDR5X利润的同时，已为下一轮产品迭代和成本下降做了储备。

公司罕见自曝风险：价格持续大涨“不具备可持续性”

尽管业绩炸裂，长鑫科技在半年报中却罕见地主动提示风险。公司在“风险因素”章节明确写道：“当前DRAM产品价格处于高位，支撑产品价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中，价格的持续大幅上涨不具备可持续性。”公司进一步指出，国际DRAM厂商已同步上调资本开支，新增产能将在未来数年分阶段释放，若需求端增长不及供给端投放速度，“行业供需格局发生反转的潜在风险可能将持续提升”。

此外，公司子公司长鑫存储被列入美国国防部“中国军事企业清单”，虽然公司表示不会对日常生产经营造成重大不利影响，但地缘政治风险仍是悬在头上的达摩克利斯之剑。

无实控人结构：是风险，还是治理优势？

报告同时显示，长鑫科技股权分散，无控股股东和实际控制人。第一大股东清辉集电本身也无实际控制人，董事会11名成员中无任何单一股东能决定半数以上董事选任。这种结构通常被视为风险，但放在需要长期巨额投入的半导体行业，也可能避免了单一股东短期套现的干扰，让决策更依赖于专业管理层。

全球第四，正在改写DRAM寡头格局

根据Omdia数据，全球DRAM市场前三家（三星、海力士、美光）长期占据90%以上份额，而长鑫科技按出货量和销售额统计已成为全球第四、中国第一。公司半年1503亿收入、776亿净利润的体量，已经具备了与国际三巨头同台竞技的资格。

但“日赚4.3亿”显然不是常态。在行业最景气的时候，长鑫科技把赚到的钱变成了914亿新增现金、持续加码的研发、正在推进的第五代工艺和LPDDR6。这些储备能否在下行周期到来时转化为更低的成本和更强的产品力，将决定这家公司能否真正从“周期受益者”蜕变为“穿越周期的全球存储巨头”。

对于股民而言，这份半年报足够炸裂，但公司自己已经发出了周期顶部的清醒提示。狂欢之余，或许更值得记住那句老话：周期股的利润，从来不是用来线性外推的。