主业经营结构稳健 市场拓展多点突破

报告期内中航重机锚定材料成形专业化核心赛道，以“2332”均衡生产节拍推进各项经营任务，商用航空、民用产业、大国防业务收入占比保持稳定，有效对冲重点型号阶段性订单波动影响。市场拓展端成效显著，上半年新开发客户95家、新产品4215项，新品开发数量同比增长5.32%；锻件项数中标率达60%，同比大幅提升10个百分点，金额中标率突破68.57%。核心订单落地层面亮点纷呈，宏远公司与商飞签署某项目2026年机体联合研制计划，安大公司进入哈飞某型号产品流水，宏山公司与贝克休斯续签燃气轮机五年战略供货协议，同时斩获中国航发燃气轮机“金牌供应商”称号，海内外高端客户粘性持续强化。民机领域拓展尤为亮眼，民机新品开发数量达132项，同比大增43%，民机新品收入同比增速高达124%，民用领域新品开发1146项，完成年度目标的54.6%，第二增长曲线势能持续释放。

费用管控成效突出 盈利韧性稳固

报告期内公司整体成本管控能力持续优化，期间费用合计49.45亿元，同比下降2.0%。其中管理费用3.81亿元，同比减少1817万元，降幅4.55%，运营效率优化效果充分显现；销售费用小幅增长3.42%至5109万元，整体维持低位运行。受美元汇率波动影响，财务费用同比增长97.18%至5999.61万元，属于阶段性汇兑影响，不改变核心盈利韧性。当期公司实现利润总额6.71亿元，营业总成本同比下降3.85%至46.88亿元，营业成本同比下滑4.40%至38.89亿元，成本端的持续优化为后续盈利弹性释放预留充足空间。

利润质量跨越式提升 现金流大幅改善

报告期内公司盈利质量实现标志性突破，经营活动产生的现金流量净额达4.40亿元，上年同期为-6.73亿元，同比大幅增加11.12亿元，核心驱动因素为票据回款增加、票据到期解付减少，经营活动现金流入增幅显著高于流出，回款能力与资金健康度大幅跃升。当期归母净利润4.44亿元，其中非经常性损益合计3.28亿元，主要来自处置上大股份部分股权获得的大额收益，扣非后归母净利润1.16亿元，利润结构清晰透明，主业造血能力的大幅提升成为当期财报最亮眼的核心信号。

产能建设稳步落地 产业链布局补短板

公司核心产能建设按计划高效推进，三大重点在建项目进展顺利：航空精密模锻产业转型升级项目进度达91%，已进入试生产阶段，即将释放高端模锻产能；特种材料等温锻造生产线建设项目进度40%，持续匹配高温合金、钛合金高端部件产能需求，瞄准下游航空发动机高景气赛道提前布局；技术研究院建设项目进度89%，已进入试生产阶段，研发成果转化效率进一步提升。同时公司完成对激光公司8550万元增资，强化增材制造核心研发与产业化能力，补齐“增材+模具”一体化产业链短板，巩固航空航天领域增材制造赛道竞争优势，长期产能壁垒持续抬高。

研发投入持续加码 技术壁垒不断筑牢

报告期内公司研发投入合计2.79亿元，构建“1+3+8+N”研究院体系，关键技术攻关取得多项硬核突破：超大型数控热等静压装备完成主机立架，实现高温合金及钛合金精铸件缺陷弥合与晶粒细化；100MN伺服直驱电动螺旋压力机完成主体安装，12500T真空等温锻造装备核心部件完成厂内组装调试，万吨级核心装备自主可控能力进一步强化。钛合金返回料循环再生领域实现实质突破，上半年投产量182吨，累计完成10家供应商准入，打通闭环回收供应链体系，成本优势与绿色制造能力同步提升。知识产权成果丰硕，上半年申报发明专利73件，参与项目获日内瓦国际专利金奖1项、中国专利优秀奖公示1项，贵州省航空零部件实验室正式获批成立，技术护城河持续拓宽。

龙头成长逻辑清晰 后续弹性值得期待

当前航空锻铸行业正处于高端化迭代关键周期，新一代军机、航空发动机普遍采用整体化结构设计，一体化框、梁、起落架等大型构件需求持续释放，万吨级模锻核心产能壁垒持续抬高，市场份额加速向头部集中。同时全球民机产业链专业化外包趋势明确，具备锻铸+精加工一体化交付能力的企业将获取长期稳定订单。中航重机作为国内航空锻铸龙头，深度受益于国产大飞机量产提速、低空经济爆发、燃机船舶等民用领域需求扩容，当前阶段性订单调整不改长期成长逻辑。整体来看，公司核心经营韧性凸显，现金流大幅改善，技术与产能布局持续落地，随着下游型号需求逐步回暖，后续业绩弹性有望持续释放，长期投资价值进一步凸显。

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