上半年，星环科技营收 1.74 亿元，同比增长 13.83%；亏损 1.13 亿元，上年同期亏损 1.43 亿元，亏损同比收窄 21.06%。

营收构成：

客户行业结构：

截至 2026 年 6 月 30 日，累计未弥补亏损达到 16.77 亿元。

星环科技表示，目前仍处于成长期，营业收入规模相对较小，尚未形成突出的规模效应，收入尚不能完全覆盖研发、销售、管理等期间费用及成本投入。

不过，降本增效已经开始反映在费用端。

上半年，星环科技销售费用为 6799.65 万元，同比下降 9.89%；管理费用为 5166.06 万元，同比下降 14.98%；研发费用为 9648.20 万元，同比下降 2.55%。

研发投入依然维持高位。

上半年研发投入合计 1.16 亿元，同比下降 5.41%，占营业收入比例达到 67.06%，较上年同期下降 13.64 个百分点。其中，费用化研发投入 9648.20 万元，资本化研发投入 1992.58 万元。

研发人员数量则由上年同期的 350 人降至 277 人，减少 73 人，降幅约 20.9%。

值得注意的是，星环科技净利润亏损收窄，除了费用下降外，也受到公允价值变动收益影响。

上半年，星环科技确认公允价值变动收益 2764.87 万元，上年同期仅为 14.71 万元；非经常性损益合计达到 3054.95 万元，其中与金融资产相关的公允价值变动及处置收益为 2846.63 万元。若剔除非经常性损益，星环科技上半年扣非亏损仍达到 1.43 亿元。

现金流压力同样值得关注。

上半年，星环科技经营活动产生的现金流量净额为 -1.56 亿元，上年同期为 -1.33 亿元，经营性现金流缺口进一步扩大。星环科技称，主要受销售回款小幅下降，以及政府补助、软件行业增值税退税资金到账明显放缓影响。

截至 6 月底，星环科技货币资金为 1.51 亿元，较 2025 年末的 3.54 亿元下降 57.24%，半年减少约 2.03 亿元。星环科技对此解释称，主要系资金用于日常经营消耗。同期，总资产由 11.78 亿元降至 10.38 亿元，归属于上市公司股东的净资产由 8.63 亿元降至 7.50 亿元。

应收款项规模仍处于较高水平。

截至上半年末，星环科技应收账款为 2.63 亿元，合同资产为 5491.08 万元，两者合计约 3.17 亿元，占流动资产的 47.45%。

星环科技在半年报中提示，如果债务人财务状况恶化或者催收不力，可能形成坏账损失。

截至 2026 年 6 月 30 日，星环科技拥有逾 1800 家终端用户。

2025 年，老客户复购产生的收入占主营业务收入的 89.23%，存量客户仍是其主要收入来源。

此外，星环科技仍在推进 H 股上市。

星环科技于 2026 年 3 月 25 日重新向港交所递交发行申请，并于 6 月获得中国证监会境外发行上市备案。

目前市值 121.4 亿：

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