ST美克财报解读：净资产大降85.40%、投资活动现金流大降106.53%，经营风险持续凸显
营业收入大幅下滑39.95%
2026年上半年，ST美克实现营业收入9.01亿元，较上年同期的15.00亿元同比减少39.95%，下滑核心原因是国内直营、加盟业务收入大幅收缩。其中国内零售家居商品收入仅0.996亿元，较上年同期的6.79亿元近乎腰斩，国际批发家居商品收入7.93亿元，同比微降1.76%。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 9.01 | 15.00 | -39.95% |
| 国内零售收入（亿元） | 1.00 | 6.79 | -85.37% |
| 国际批发收入（亿元） | 7.93 | 8.07 | -1.76% |
净利润大额亏损超5亿元
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-5.01亿元，上年同期为-0.88亿元，亏损规模同比扩大470.45%。业绩承压主要源于公司主动推进战略重构与资产优化，计提大额信用减值损失，叠加资产处置、人员安置及租赁解约等一次性支出，以及逾期债务相关费用影响。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -5.01 | -0.88 | 亏损扩大4.13亿元 |
扣非净利润亏损4.42亿元
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.42亿元，上年同期为-3.17亿元，亏损幅度同比扩大39.27%。扣非后亏损规模进一步扩大，反映公司主业经营造血能力持续弱化，并非偶发因素导致的阶段性亏损。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润（亿元） | -4.42 | -3.17 | -39.27% |
基本每股收益大幅转负
报告期内基本每股收益为-0.3494元/股，上年同期为-0.0613元/股，亏损幅度同比扩大470%。公司总股本为14.37亿股，当期每股对应亏损额接近0.35元，股东权益被持续侵蚀。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.3494 | -0.0613 | 每股多亏损0.2881元 |
扣非每股收益亏损0.3076元
扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.3076元/股，上年同期为-0.2209元/股，亏损幅度同比扩大39.25%。扣非后每股亏损额同步上升，反映主业经营质量持续恶化。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非基本每股收益（元/股） | -0.3076 | -0.2209 | -39.25% |
应收账款规模同比收缩
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为2.01亿元，较上年末的2.55亿元同比减少21.35%。其中单项计提坏账准备的应收账款余额达1.64亿元，占总应收款比例超73%，坏账计提比例仅4.37%，后续仍存在大额坏账计提的潜在风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 2.01 | 2.55 | -21.35% |
应收票据期末无余额
截至报告期末，公司合并资产负债表中应收票据科目无余额，相关票据结算渠道已完全收缩。
加权平均净资产收益率大幅下滑
报告期内加权平均净资产收益率为-141.07%，较上年同期的-3.26%大幅减少137.81个百分点。公司期末归属于上市公司股东的净资产仅0.91亿元，极低的净资产基数叠加大额亏损，直接导致净资产收益率出现极端负值，股东权益保值能力完全丧失。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -141.07% | -3.26% | 减少137.81个百分点 |
存货规模同比下降21.24%
截至2026年6月末，公司存货账面价值为8.59亿元，较上年末的10.91亿元同比减少21.24%。存货跌价准备期末余额为0.94亿元，较上年末的1.57亿元下降40.13%，主要系本期存货处置、转销力度加大。但期末仍有0.59亿元存货处于抵押、查封受限状态，存货流动性进一步受限。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 8.59 | 10.91 | -21.24% |
销售费用同比大降43.72%
报告期内销售费用发生额为2.82亿元，上年同期为5.01亿元，同比减少43.72%。下滑核心原因是本期资产使用费及折旧摊销、职工薪酬、办公业务费用、广告宣传费用、销售佣金等全面收缩，对应公司低效门店关停、人员优化的转型动作，短期费用压降但也反映渠道运营规模大幅缩水。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 2.82 | 5.01 | -43.72% |
管理费用同比小幅上升13.68%
报告期内管理费用发生额为2.19亿元，上年同期为1.93亿元，同比上升13.68%。增长原因是本期计提辞退福利大幅增加，同时进入破产清算程序的天津子公司停工停产，其折旧摊销费用由制造费用转入管理费用核算，刚性管理支出并未随营收收缩同步下降。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 2.19 | 1.93 | +13.68% |
财务费用同比下降26.66%
报告期内财务费用发生额为0.56亿元，上年同期为0.76亿元，同比下降26.66%。下降原因是本期利息支出、未确认融资费用摊销较上年同期减少，但公司大量逾期债务后续仍将产生持续罚息，后续财务费用存在反弹压力。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 0.56 | 0.76 | -26.66% |
研发费用近乎腰斩
报告期内研发费用发生额为0.23亿元，上年同期为0.46亿元，同比下降49.83%。下滑核心是本期研发人员薪酬、办公业务费用大幅缩减，研发投入近乎腰斩，长期将削弱公司家居产品原创设计、AI技术应用等核心竞争力，不利于后续产品迭代。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 0.23 | 0.46 | -49.83% |
经营活动现金流净额小幅增长
报告期内经营活动产生的现金流量净额为0.71亿元，上年同期为0.56亿元，同比增长26.93%。增长原因是本期经营活动支付的现金较上年同期大幅减少，职工薪酬、各项税费、运营相关支出全面压降，属于收缩式现金流改善，并非营收回款能力提升。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 0.71 | 0.56 | +26.93% |
投资活动现金流大额净流出
报告期内投资活动产生的现金流量净额为-0.22亿元，上年同期为3.43亿元，同比下降106.53%。变动核心原因是上年同期公司发生处置子公司股权业务收到大额现金，本期无相关资产处置收入，叠加天津两家子公司进入破产清算不再纳入合并范围，对应子公司持有的现金被调出合并报表，导致投资活动现金流由正转负。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -0.22 | 3.43 | -106.53% |
筹资活动现金流同比大幅改善
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-0.28亿元，上年同期为-6.02亿元，同比大幅收窄流出规模。变动原因是本期取得借款和偿还债务的净额较上年同期明显增加，公司通过重整投资人意向金等方式获得阶段性资金补充，筹资端现金流压力短期缓解，但后续债务化解仍高度依赖重整推进结果。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -0.28 | -6.02 | 流出减少95.37% |
风险提示
截至2026年6月末，ST美克归属于上市公司股东的净资产仅0.91亿元，较上年末的6.20亿元大降85.40%，公司已连续多年大额亏损，流动负债高于流动资产16.81亿元，债务逾期、诉讼缠身，目前处于预重整阶段。虽然已与重整投资人签署投资协议，但重整计划能否获得法院裁定批准仍存在重大不确定性，若重整失败公司将面临持续经营能力缺失、股票终止上市的极端风险，投资者需高度警惕相关投资风险。
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