主业营收高增 客户产能双突破

报告期内雅葆轩深耕PCBA电子制造服务主业，营收规模大幅跃升，核心下游板块增长亮眼，头部客户拓展与产业链上游布局同步落地。

客户拓展方面，显示面板龙头维信诺已完成样品交付与稽核审厂，低压电气头部企业公牛集团完成首次导入审核与小批量产品验证，为后续订单放量打下坚实基础。产能布局上，铜陵雅葆轩FPC项目上半年完成整体装修，部分设备已进场调试，向上游柔性电路板全流程生产延伸；原厂区同步推进改造升级，落地FPC后端-SMT产线，进一步扩充高端产能。公司还获评2026年芜湖市绿色工厂，SMT智慧产线无尘洁净智能工厂入选安徽省先进级智能工厂，分布式光伏发电项目正式并网发电，年发电量可达210万度，绿色制造能力持续升级。

盈利结构稳健 费用聚焦长期发展

报告期内公司整体毛利率为16.45%，汽车电子、工业控制两大高景气下游板块毛利率逆势提升，体现出公司在优势赛道的产品溢价能力持续增强。

研发投入同比增长35.02%至982.66万元，持续加码核心工艺技术攻关，截至报告期末公司累计拥有50项专利，其中发明专利15项，技术壁垒不断夯实。存货周转率同比提升10.77%，运营效率持续优化，资产减值损失本期同比大幅增长728.58%，主要系存货交付销售后转回减值损失，资产质量进一步夯实。管理费用同比增长181.49%，主要系新厂区闲置房产折旧增加与管理人员绩效计提，为后续产能释放做好团队与资产储备。

利润质量改善 经营现金流高增

报告期内公司经营活动现金流表现亮眼，彻底扭转上年同期大额净流出的状态，盈利含金量显著提升。前期应收账款顺利回笼，销售商品收到的现金同步增长，经营性现金流净额同比大增140.01%，为公司后续产能扩张与业务拓展提供充足的现金流支撑。

投资活动现金净流出大幅增加，主要系公司本期加大固定资产购建投入，重点投向铜陵FPC项目与新产线建设，长期成长的资本开支节奏清晰。公司同步完成2025年度权益分派，每10股转增3股派1元，总股本增至1.04亿股，真金白银回馈投资者的同时，也为后续股权融资打开空间。

产能建设加速 上游产业链延伸

报告期内公司在建工程规模同比大增198.52%，产能建设进度超预期，两大核心项目有序推进，为后续2-3年业绩增长打开弹性空间。

公司高端电子制造迁建项目子项目新生产线扩建已达到预定可使用状态，节余募集资金4730.91万元永久补充流动资金，进一步降低财务成本，提升资金使用效率。FPC项目作为公司向上游延伸的关键布局，投产后将实现柔性电路板全流程自主生产，有效降低对外采购依赖，提升产品毛利率水平，构建差异化竞争优势。

研发投入加码 技术壁垒持续筑牢

公司作为国家级专精特新小巨人企业、安徽省专精特新冠军企业，持续加大研发投入，上半年研发费用同比增长35.02%，重点围绕汽车电子、工业控制等高附加值领域的制造工艺开展技术攻关。截至报告期末公司累计拥有50项专利，其中发明专利15项，核心工艺技术储备充足，叠加IATF16949汽车质量管理体系等多项权威认证，为切入高端客户供应链提供坚实的资质背书。

赛道红利释放 成长确定性凸显

当前下游汽车电子、工业控制、能源管理三大赛道需求持续扩容：新能源汽车渗透率提升带动车载电子模块需求爆发，工业自动化进程拉动工控PCBA需求稳健增长，双碳政策落地推动工业能源管控类设备需求稳步提升。公司作为国内中大批量PCBA制造领域的优质标的，上半年营收增速42.38%，显著高于行业平均水平，汽车电子板块接近翻倍增长，新客户维信诺、公牛集团后续订单逐步落地，叠加FPC新产能即将释放，公司后续业绩增长具备充足的弹性与确定性。整体来看公司当前处于产能扩张、客户突破、产业链延伸的共振阶段，长期成长价值值得重点关注。

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