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　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　今日债市出现明显调整，国债期货全线下挫，调整主因或是权益市场风险偏好显著回升，叠加今日工业企业利润数据，电子、科技以及周期板块利润继续高速增长，以及债券前期涨幅较大，交易上相对拥挤。往后看，基本面来看暂不足以对债市构成趋势性利空，资金面来看，央行今日通过7天期逆回购和隔夜逆回购合计净投放6065亿元，资金面情绪明显转松。但股债性价比来看，债券市场利率绝对水平较低，叠加后续加快存量政策落地，国债供给压力抬升，债券后续或存在一定压力。

　　整体来看，在符合风险承受能力的前提下，依然建议维持多资产均衡考虑，当前各类资产的相关性有所恢复的情况下，多资产或能有效应对单一资产的波动。建议维持均衡考虑，股债两端兼顾：权益端把握宽基和红利以及部分科技的机会，固收端可以考虑中短久期信用债和利率债，保持流动性和灵活性；同时关注商品等低相关性资产。

　　今日国内债券市场出现显著调整，国债期货午后跌幅持续扩大。截至收盘，30年期主力合约下跌0.54%，10年期主力合约下跌0.16%，5年期主力合约下跌0.11%，2年期主力合约下跌0.03%。银行间主要利率债收益率同步上行，30年期国债活跃券收益率上行1.85BP报2.1855%，1年期短期国债收益率上行1BP，整体呈现“长端跌多、短端跌少“的特征，反映市场对长端利率下行空间的预期有所收敛。（数据来源：财联社、20260827）

　　今日债市调整的核心驱动力主要有几方面因素，

　　第一，权益市场风险偏好明显回升，股债跷跷板效应显现。今日A股三大指数集体放量大涨，上证指数涨1.13%，深证成指涨1.50%，创业板指涨1.71%，科创50指数涨超3.5%，沪深两市成交额突破2.13万亿，较上一交易日放量超3100亿。（数据来源：财联社、20260827）

　　第二、今日公布的工业企业利润数据来看，1—7月份全国规模以上工业企业利润同比增长17.6%，延续今年以来的较快增长态势；7月单月规上工业企业利润同比增长11.2%，已连续6个月维持两位数同比增长。（数据来源：财联社、20260827）

　　第三，前期债市上涨较快，7月底以来，30年国债一度从1.73%以上下行到1.65%水平，利率下行较快，部分投资者有止盈需求。（数据来源：财联社）

　　往后看，基本面来看不足以对债市构成趋势性利空，资金面来看，央行今日通过7天期逆回购和隔夜逆回购合计净投放6065亿元，资金面情绪明显转松，DR001回落至1.35%左右，整体也处于宽松区间。但股债性价比来看，债券市场利率绝对水平较低，如果权益市场、或者红利高股息板块赚钱效应显现，股债性价比发生边际变化，叠加后续加快存量政策落地，国债供给压力（财政部拟于9月2日续发730亿元30年期特别国债）抬升，债券后续或存在一定压力。

　　整体来看，在符合风险承受能力的前提下，依然建议维持多资产均衡考虑，当前各类资产的相关性有所恢复的情况下，多资产或能有效应对单一资产的波动。建议维持均衡考虑，股债两端兼顾：权益端把握宽基和红利以及部分科技的机会，固收端可以考虑中短久期信用债和利率债，保持流动性和灵活性；同时关注商品等低相关性资产。（数据来源：财联社、20260827）

　　二、市场表现回顾

　　权益市场：A股三大指数震荡拉升，沪指涨1.13%，深成指涨1.50%，创业板指涨1.71%，科创50指数涨超3.5%。沪深两市成交额2.13万亿，较上一个交易日放量3172亿。盘面上，存储芯片概念持续走高，PCB、CPO、光纤等算力硬件产业链集体爆发，黄金概念表现活跃，农业板块反复活跃；下跌方面，电网设备板块震荡走弱。全市场超3300只个股上涨。（数据来源：财联社， 20260827）

　　固收市场：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率同步上行，30年期国债活跃券收益率上行1.3BP报2.18%，10年期国开债活跃券收益率上行1BP报1.78%，10年期国债活跃券收益率上行0.8BP报1.697%。资金面方面，央行今日净投放6065亿元，DR001回落至1.35%附近，资金情绪偏松。（数据来源：wind， 20260827）

　　海外权益市场：美东时间8月26日，美股三大指数小幅收跌，道琼斯工业指数跌0.21%报53463.88点，标普500指数跌0.02%报7675.70点，纳斯达克指数跌0.08%报26130.20点。盘后英伟达公布二季度财报，营收962亿美元同比增长106%，数据中心业务收入890亿美元，三季度指引1080亿美元远超市场预期，股价盘后涨超4%。欧洲市场涨跌不一，德国DAX30涨0.08%，英国富时100跌0.07%，法国CAC40涨0.27%。（数据来源：Wind， 20260826）

　　国际商品市场：受中东地缘缓和预期延续影响，国际油价维持低位震荡。截至8月26日收盘，布伦特原油期货跌0.88%报86.50美元/桶，WTI原油期货跌0.55%报81.91美元/桶。贵金属方面，现货黄金微涨0.12%报4657美元/盎司，白银涨超1%。基本金属多数下跌，国内商品期货能化板块延续调整态势。（数据来源：Wind、财联社， 20260826）

　　三、其他重要信息

　　1、国务院印发《关于深入实施“人工智能+“行动的意见》，提出到2027年人工智能与六大重点领域融合普及率超70%、2030年超90%，首次将智能终端普及率写入政府KPI。文件标志中国AI产业重心从技术研发转向与实体经济深度融合、商业化落地阶段。（数据来源：新华网， 20260826）

　　2、2026年杰克逊霍尔全球央行年会将于8月27日至29日举行，会议主题为“金融创新：对支付与政策的影响“。美联储主席沃什将于北京时间8月28日22时发表主旨演讲，为9月议息会议前最重要的政策观察窗口，市场密切关注其对通胀与利率路径的表态。（数据来源：新华财经， 20260825）

　　3、财政部拟于9月2日第一次续发行2026年超长期特别国债（六期），本次续发行30年期固定利率附息债730亿元，票面利率2.14%。特别国债供给持续释放，对长端利率形成一定供给压力。（数据来源：财联社， 20260827）

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