营业收入大幅跃升

报告期内渝开发实现营业收入3.93亿元，较上年同期的1.41亿元同比增长177.54%，增长核心来自贯金和府一期与缘香醍三期项目销售规模显著提升。业务结构上，房地产业务收入占比从上年同期66.35%跃升至89.15%，住宅销售收入达2.72亿元，同比增幅高达436.57%，商业及车位销售收入同比增长905%至1583.17万元，物业板块收入同比增长99.49%至4297.73万元，仅会议展览板块受市场环境影响收入同比下滑21.68%。营收端的爆发式增长体现出公司核心地产项目的去化阶段性提速，但单一项目依赖的隐忧仍需关注。

归母净利润由盈转亏

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-364.81万元，上年同期为1.93亿元，同比大幅下滑101.89%，直接由盈利转为亏损。利润端剧烈变动的核心原因是上年同期公司处置子公司确认大额投资收益2.31亿元，本报告期无该类非经常性收益，同时叠加渝农商行股票价格下跌产生1050万元公允价值变动损失，进一步侵蚀利润空间。投资者需警惕公司过往盈利对非经常性损益依赖度较高，主营业务持续造血能力仍待夯实。

扣非净利润扭亏为盈

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为386.85万元，上年同期为-3116.16万元，同比增长112.41%，实现扭亏为盈。扣非净利润转正表明公司核心房地产业务的经营质量有所修复，主营业务自身的盈利能力得到一定提升，摆脱了此前依赖非经常性损益支撑账面利润的局面，但盈利规模仍处于较低水平。

基本每股收益转负

报告期内基本每股收益为-0.0043元/股，上年同期为0.2292元/股，同比下滑101.88%，稀释每股收益同步降至-0.0043元/股。受总股本8.44亿股规模影响，每股收益的变动直接反映了净利润端的大幅滑坡，投资者单位持股对应的盈利水平出现明显下降。

扣非每股收益转正

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0046元/股，上年同期为-0.0369元/股，实现由负转正，与扣非净利润的变动趋势完全匹配，进一步验证了公司主营业务的盈利修复态势，剔除偶发性因素后，日常经营层面的每股收益能力已回到正向区间。

应收账款规模快速扩张

截至报告期末，公司应收账款账面价值为3840.86万元，较上年末2278.40万元增长68.57%。从账龄结构来看，1年以内应收账款占比超77%，前五名客户合计占应收账款余额比例达48.88%，其中重庆高速公路集团为第一大欠款方，涉及金额1308.53万元。应收账款的快速增长需警惕后续坏账计提压力，若下游客户回款不及预期，将对公司现金流形成额外冲击。

应收票据无信用敞口

截至报告期末，公司应收票据账面余额为0，上年同期无相关应收票据敞口，公司当前营收结算模式以直接回款为主，未使用票据类结算工具，不存在票据兑付相关的信用风险敞口。

加权平均净资产收益率转负

报告期内加权平均净资产收益率为-0.10%，上年同期为5.19%，同比下滑5.29个百分点。该指标转负意味着公司净资产的盈利效率出现阶段性亏损，股东权益的增值能力短期承压，结合公司36.26亿元的归属于母公司净资产规模，当期净资产的小幅侵蚀需引起投资者关注。

存货减值计提大幅增加

截至报告期末，公司存货账面价值为24.04亿元，虽较上年末26.19亿元小幅下降7.84%，但本期新增计提存货跌价准备5635.72万元，同比增幅达167.72%，计提标的主要为车库及商业类存货。当前非核心区域商业、车位去化难度持续提升，公司存货跌价风险进一步释放，若后续房地产市场去化压力未缓解，不排除未来仍有新增减值计提的可能，将持续侵蚀利润空间。

销售费用随销售扩张增长

报告期内销售费用为1510.44万元，上年同期为1215.05万元，同比增长24.31%，增长核心驱动因素为项目销售渠道佣金与代理费用的增加。随着公司多个在售项目加大营销投放力度，销售端的费用投入同步提升，整体费用率维持在3.85%的合理区间，未出现费用异常失控情况。

管理费用小幅优化下降

报告期内管理费用为1918.86万元，上年同期为1979.26万元，同比小幅下降3.05%。公司持续优化内部管理效率，严控行政类开支，在营收规模大幅增长的背景下，管理费用实现反向收缩，体现出不错的成本管控能力。

财务费用显著收窄

报告期内财务费用为1780.75万元，上年同期为2343.57万元，同比下降24.02%，核心原因是报告期内公司贷款本金规模减少，叠加融资成本优化，利息支出明显收缩。当前公司综合融资成本处于2.65%-3.28%的行业较低区间，财务费用的下降有效减轻了公司的利息负担。

研发费用实现从零突破

报告期内研发费用为30.48万元，上年同期无相关研发投入，投入方向为基于“好房子”理念的住宅风环境优化与宜居性提升技术研究，标志着公司开始在产品研发端布局，契合当前重庆房地产市场“品质导向”的转型趋势。

经营活动现金流大幅改善

报告期内经营活动产生的现金流量净额为1.597亿元，上年同期为4897.89万元，同比增长226.14%，核心驱动因素为房地产项目销售回款与往来款的明显增加。经营现金流的大幅提升，说明公司销售端的回款能力显著增强，日常运营层面的现金造血能力得到大幅提升，有效缓解了房企普遍面临的现金流压力。

投资活动现金流由负转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为1443.78万元，上年同期为-1466.60万元，同比增长198.44%，实现由净流出转为净流入。变动原因是上年同期子公司出表导致货币资金减少，本报告期内公司收回联营企业借款706万元，叠加投资收益回款，最终实现投资端现金净流入。

筹资活动现金流大额净流出

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-4.06亿元，上年同期为-6635.51万元，同比大幅下滑511.33%，核心原因是报告期内公司归还控股股东重庆城投借款净额3亿元，叠加其他债务偿付，导致筹资端现金大规模净流出。该操作虽大幅降低了公司有息负债规模，但也直接造成当期整体现金及现金等价物减少2.31亿元，投资者需关注后续公司的融资接续能力。

重要风险提示

公司石黄隧道20年收费经营权已于2026年7月到期，该业务年均贡献收入约5200万元，2026年上半年已贡献收入2677.06万元，后续该部分收益将完全消失，直接对公司年度营收和利润构成重大冲击。叠加当前重庆房地产市场非核心区域项目去化周期拉长、车位商业类存货减值压力持续存在，投资者需充分评估相关风险，谨慎做出投资决策。

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