营业收入实现较快增长

报告期内春光集团实现营业收入7.45亿元，较上年同期的5.46亿元同比增长36.32%，增长来自募投项目部分投产、产销规模提升叠加产品价格上调的共同驱动。其中软磁铁氧体核心业务贡献营收6.92亿元，同比增长36.87%，占总营收比重超93%，锰锌磁粉、镍镁锌磁粉销量分别同比增长24%、110%，AI算力、新能源汽车等高景气赛道相关产品销量增速均超40%。

净利润增速低于营收

报告期内归属于上市公司股东的净利润为7494.58万元，上年同期为5851.25万元，同比增长28.09%，增速低于营收增速8.23个百分点，主要受信用减值损失、资产减值损失计提规模同比大幅提升，叠加上市相关费用计入当期管理费用影响。

扣非净利润稳健增长

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7121.35万元，上年同期为5600.45万元，同比增长27.16%，非经常性损益合计373.23万元，占当期净利润比重约4.98%，主要来自与日常经营无关的政府补助，该类收益不具备可持续性，后续若政府补助政策调整将对盈利水平产生直接影响。

基本每股收益增速偏低

报告期内基本每股收益为0.4093元/股，上年同期为0.3551元/股，同比增长15.26%，但增速显著低于净利润28.09%的增速，主要系报告期内公司完成首次公开发行股票，总股本从1.648亿股扩张至2.197亿股，股本摊薄效应明显。

扣非每股收益同步提升

报告期内扣非每股收益为0.3889元/股，上年同期对应数值为0.3397元/股，同比增长14.48%，与基本每股收益变动趋势一致，同样受到新股发行带来的股本摊薄影响。

应收账款规模持续攀升

截至报告期末，公司应收账款账面价值为4.53亿元，较上年末同比增长32.56%，占当期营业收入比重约60.8%，占总资产比重19.87%。公司前五大客户应收账款占总应收账款比例为14.09%，虽未出现单一客户大额占款风险，但整体应收账款规模随营收扩张持续走高，叠加本期计提600.76万元应收账款坏账损失，后续若下游客户经营状况恶化，公司将面临大额坏账计提侵蚀利润的风险。

应收票据规模同步增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值为2.17亿元，较上年末增长14.48%，其中商业承兑票据余额3264.46万元，占应收票据总余额比例约14.96%，该类票据兑付依赖下游企业信用，违约风险显著高于银行承兑汇票。截至报告期末，公司尚有1.55亿元已背书或贴现但尚未到期的应收票据未终止确认，若后续出现票据兑付违约情况，公司将面临连带偿付风险。

加权平均净资产收益率下滑

报告期内公司加权平均净资产收益率为7.29%，较上年同期的8.29%减少1个百分点，下滑核心原因是报告期内完成IPO募集资金到账，净资产从上年末的7.76亿元大幅攀升至14.93亿元，净资产规模扩张92.45%，远超当期净利润28.09%的增速，直接拉低了净资产收益水平，后续若募投项目产能消化不及预期，将进一步拖累公司净资产收益率表现。

存货规模持续走高

截至报告期末，公司存货账面价值为2.83亿元，较上年末增长20.19%，占总资产比重12.43%，本期计提存货跌价损失534.17万元，同比2025年上半年的304.22万元增长75.59%。存货规模随产能释放持续扩张，若后续下游市场需求不及预期，库存商品滞销将导致存货跌价准备进一步大幅计提，直接挤压盈利空间。

销售费用小幅增长

报告期内公司销售费用为797.71万元，上年同期为736.08万元，同比增长8.37%，增速显著低于营收36.32%的增速，费用管控效率有所提升，销售费用率从上年同期的1.35%下降至本期的1.07%。

管理费用大幅增长

报告期内公司管理费用为2275.26万元，上年同期为1435.64万元，同比增长58.48%，增长核心驱动因素是本期新增大额上市相关费用，剔除该部分偶发性费用后，管理费用同比增速处于合理区间。

财务费用小幅波动

报告期内公司财务费用为422.96万元，上年同期为391.85万元，同比增长7.94%，规模基本保持稳定，随着后续公司使用募集资金偿还存量银行借款，有息负债规模下降后，后续财务费用有望进一步走低。

研发投入稳步提升

报告期内公司研发费用为3418.27万元，上年同期为2597.04万元，同比增长31.62%，研发投入占营业收入比例保持在4%以上，持续投入TLVR用金属复合软磁材料、SST用纳米晶材料等前沿领域研发，为后续长期增长储备技术能力。

经营活动现金流大幅转正

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1770.09万元，上年同期为-247.35万元，同比增幅高达815.63%，主要得益于公司加大应收账款催收力度，电汇在回款结构中占比显著提升，经营回款质量大幅改善，结束了上年同期经营活动现金流净流出的状态。但需注意当前经营现金流净额规模仅为当期净利润的23.62%，盈利的现金含量仍处于较低水平，后续仍需警惕回款不及预期导致经营现金流再次转负的风险。

投资活动现金流净流出收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-4052.93万元，上年同期为-4944.90万元，同比收窄18.04%，主要是本期购建长期资产支付的现金同比减少，当前公司仍处于产能扩张阶段，后续随着募投项目持续推进，投资活动现金流出仍将维持较大规模。

筹资活动现金流暴增超11倍

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为4.92亿元，上年同期为3840.61万元，同比增幅高达1182.07%，核心驱动因素是2026年5月公司完成首次公开发行股票，募集资金全额到账，带来大额筹资现金流入。截至报告期末公司货币资金余额达6.74亿元，较上年末的1.49亿元大幅增长，资金储备充足，但需关注大额闲置募集资金的使用效率，避免出现资金闲置拉低整体资产收益率的情况。

整体来看，春光集团本期业绩随产能释放实现同步增长，但应收账款高企、商业承兑票据占比攀升、盈利现金含量偏低等问题均需投资者重点关注，叠加IPO后净资产大幅扩张带来的收益摊薄效应，后续公司若无法顺利消化新增产能、改善回款质量，业绩增长的可持续性将面临较大挑战。

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