营业收入微增17.07%

报告期内科新发展整体实现营业收入15096.99万元，较上年同期的12895.51万元同比增长17.07%，增长核心驱动来自本期新增的服务器租赁业务，该业务报告期贡献营收3492.12万元，占总营收比重23.13%。传统建筑工程业务实现营收11000.22万元，同比下滑6.87%；自有资产出租业务实现营收604.52万元，同比小幅下滑3.8%，传统主业在行业承压背景下表现疲软。

归母净利润近乎归零

报告期内归属于上市公司股东的净利润仅为35.14万元，较上年同期的2289.72万元同比大降98.47%，盈利水平出现断崖式下滑。利润大幅缩水的核心原因是上年同期公司大额转回信用减值损失带来高基数收益，而本期信用减值损失、资产减值损失合计超600万元，叠加新增服务器业务带来高额利息支出，直接挤压利润空间。

扣非亏损幅度扩大

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-146.17万元，上年同期为-32.15万元，亏损幅度进一步扩大。公司本期盈利完全依赖172.57万元的合并子公司产生的账面收益支撑，扣除非经常性损益后核心主业尚未实现正向盈利，自身造血能力仍显不足。

基本每股收益近乎归零

报告期内基本每股收益仅为0.0013元/股，上年同期为0.0872元/股，同比下滑98.51%，对应每股收益几乎可以忽略不计。公司总股本为26252.10万股，极低的每股收益意味着普通股东几乎无法从当期经营中获得利润分配支撑，投资回报空间被大幅压缩。

扣非每股亏损扩大

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0056元/股，上年同期为-0.0012元/股，亏损幅度同比扩大，直接反映出扣非后主业的盈利质量并未得到改善，新业务尚处于投入期，尚未形成足够的利润贡献来覆盖原有业务的成本支出。

应收账款存量高企

截至报告期末，公司应收账款账面价值为16863.82万元，较上年末的18991.77万元同比小幅下降11.2%，但整体存量规模仍处于高位。其中单项计提坏账准备的应收账款余额达14224.62万元，对应坏账计提比例高达99.77%，大额历史应收款项回款难度极大，其中仅深圳莱华置业一家的坏账就高达1.13亿元，长期挂账的应收款对公司流动性形成持续占用。

应收票据规模极低

截至报告期末，公司应收票据余额仅为11.03万元，全部为银行承兑票据，占流动资产比例不足0.04%，几乎不构成对公司现金流的重要影响，也不存在大额票据兑付风险。

加权ROE微乎其微

报告期内公司加权平均净资产收益率仅为0.08%，较上年同期的0.05%仅微增0.03个百分点，极低的ROE水平意味着公司净资产的利用效率极差，近4.52亿元的归属股东净资产当期几乎没有产生增量收益，资产盈利能力处于极低水平。

存货规模暴增26倍

截至报告期末，公司存货账面价值为107.33万元，较上年末的38.53万元同比暴增2685.5%，增长全部来自建筑工程业务尚未使用的工程原材料。存货规模短期大幅攀升，一方面可能意味着建筑项目推进不及预期导致物料积压，另一方面也可能增加后续存货跌价计提的潜在风险。

销售费用大降超9成

报告期内公司销售费用仅为6.29万元，较上年同期的91.28万元同比大降93.11%，变动核心原因是本期互联网广告营销业务完成剥离，相关的营销人员薪酬、广告投放费用全部清零，并非公司主动降本增效带来的费用优化，后续随着服务器租赁业务拓展，销售费用存在回升可能。

管理费用小幅收窄

报告期内公司管理费用为1288.15万元，较上年同期的1510.13万元同比下降14.7%，费用下降主要来自中介咨询费同比大减76%，从274.77万元降至66.08万元，人力成本也有小幅优化，整体管理端费用管控取得一定成效，但绝对规模仍维持在千万元以上。

财务费用由负转正

报告期内公司财务费用为385.97万元，上年同期为-9.89万元，从利息净收益转为大额利息支出，核心原因是本期合并帕晏科技后，新增服务器设备对应的抵押借款产生高额利息支出，当期利息费用达340.50万元，直接吞噬公司利润。随着后续服务器业务持续扩张，债务规模还可能进一步攀升，财务成本压力将持续显现。

经营现金流由负转正

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1660.73万元，上年同期为-870.27万元，同比实现转正，核心驱动来自新增服务器租赁业务的租金回款贡献，传统建筑工程业务现金流仍受项目回款周期长的困扰，新业务成为当期经营现金流的唯一支撑点。

投资现金流大额净流入

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为1342.39万元，上年同期为-35.80万元，实现大额净流入，主要来自两部分：一是赎回以前年度购买的理财产品收回约809万元资金，二是合并帕晏科技时带入子公司账面货币资金约533万元，并非当期对外投资产生收益流入。

筹资现金流大额净流出

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-2977.49万元，上年同期为746.87万元，同比大降498.66%，转为大额净流出，核心原因是帕晏科技本期偿还银行贷款本金及利息合计超3977万元，仅收到子公司少数股东增资款1000万元，筹资端整体呈现大额净流出状态，后续债务偿付压力仍将持续。

风险提示

科新发展通过并购切入高景气的服务器租赁赛道，短期实现营收增长，但传统主业盈利疲软、历史大额应收款坏账风险高悬、新业务高度依赖债务融资推高财务杠杆，当前资产负债率已达56.02%，后续若AI算力需求不及预期，服务器租赁业务租金回款不及预期，公司将面临债务偿付、资产减值的双重压力，投资者需高度警惕相关经营风险。

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