核心经营数据概览

报告期内麦克奥迪核心经营指标呈现营收利润双增但现金流大幅恶化的分化态势，多项财务指标异动值得投资者高度关注。

营收实现双位数增长

报告期内麦克奥迪营业收入达8.24亿元，较上年同期的6.91亿元同比增长19.29%，营收端保持了稳健的扩张节奏，为利润增长提供了基础支撑。但后续需结合现金流回笼情况，判断营收增长的实际含金量。

归母净利润同步提升

本期公司归母净利润录得1.11亿元，上年同期为0.92亿元，同比增幅达20.44%，利润增速略高于营收增速，账面盈利表现亮眼。但该增速包含非经常性损益贡献，实际主营业务盈利成色需进一步核验。

扣非净利润增速放缓

扣非归母净利润本期为0.996亿元，上年同期为0.844亿元，同比增长17.98%，增速明显低于归母净利润的20.44%，反映出非经常性损益对账面利润形成了额外增厚，主营业务的实际盈利扩张力度弱于账面表现。

基本每股收益同步走高

本期基本每股收益为0.2136元/股，上年同期为0.1774元/股，同比增长20.41%，与归母净利润的变动幅度基本匹配，对应每股对应的账面盈利水平同步提升。

加权平均ROE小幅抬升

本期加权平均净资产收益率为5.52%，上年同期为4.92%，同比提升0.6个百分点，反映出公司净资产的盈利效率有所改善，但该指标的抬升持续性仍需结合后续盈利质量判断。

应收账款高企暗藏风险

截至报告期末，公司应收账款账面价值达6.67亿元，较上年末的7.01亿元微降0.46%，占总资产比例达25.14%，整体应收账款规模仍处于高位。其中医疗业务板块坏账计提比例高达25.85%，叠加子公司涉及3.2亿元医疗耗材配送款诉讼尚未判决，回款不确定性显著提升，后续坏账计提存在进一步侵蚀利润的可能。

应收票据规模大幅缩水

期末应收票据账面价值为538.76万元，较上年末的897.76万元大降39.99%，且全部为商业承兑票据，坏账计提比例达13.37%。商业承兑汇票的兑付完全依赖下游客户信用，该类票据规模大幅收缩，侧面印证公司对下游客户的票据接受度趋于谨慎，行业整体回款压力正在持续加大。

存货减值风险抬升

报告期末存货账面价值3.68亿元，较上年末的3.76亿元微降2.0%，占总资产比例13.86%。本期计提存货跌价准备280.32万元，较2025年同期的73.94万元大幅增长279.14%，主要来自原材料、半成品类存货跌价计提增加，反映出公司部分库存商品市场适销性下降，存货减值风险较此前明显抬升。

销售费用小幅下滑

本期销售费用发生额为6194.09万元，上年同期为6307.87万元，同比下降1.80%，费用端无重大异动，整体销售投入保持平稳节奏，未出现大幅扩张或收缩的异常情况。

管理费用小幅微增

本期管理费用发生额为9496.31万元，上年同期为9222.94万元，同比小幅增长2.96%，管理端开支整体保持稳定，未出现大额异常支出，内部运营管理成本处于可控区间。

财务费用剧烈异动

本期财务费用发生额为-50.32万元，上年同期为-2534.63万元，同比变动幅度达-98.01%，核心原因是汇率波动导致汇兑收益大幅收窄。上年同期公司受益于大额汇兑收益实现接近2500万元的负财务费用，本期汇兑收益几乎消失，后续若人民币汇率双向波动加剧，公司海外业务占比较高的盈利稳定性将面临直接冲击。

研发费用基本持平

本期研发费用发生额为4015.31万元，上年同期为4054.42万元，同比仅小幅下降0.96%，研发投入规模基本保持稳定，公司技术研发端的投入力度未出现明显调整。

经营活动现金流大幅跳水

本期经营活动产生的现金流量净额仅为1104.19万元，较上年同期的2878.47万元同比大降61.64%，核心原因是购买商品、接受劳务支付的现金同比增长18.46%至3.81亿元，营收实现双位数增长的同时，现金回笼效率却大幅下滑，公司账面盈利的实际含金量明显弱化，盈利质量出现显著下滑。

投资活动净流出翻倍

投资活动产生的现金流量净额为-4380.77万元，较上年同期的-1638.21万元，净流出规模同比扩大167.41%，主要系本期处置固定资产收到的现金从上年同期的2151.39万元大幅缩水至29.72万元，叠加产能扩张相关的购建资产支付现金维持高位，公司当前资本开支压力显著上升，大额长期投入的回报周期存在不确定性。

筹资活动现金流小幅收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-3380.37万元，较上年同期的-3648.53万元同比小幅下降7.35%，主要为报告期内持续的分红派息导致现金流出，整体筹资端无重大异动，未出现大额融资或大额异常偿债的情况。

多重风险需警惕

当前麦克奥迪账面货币资金已从上年末的9.04亿元降至8.09亿元，流动性缓冲空间持续收窄，叠加经营现金流大幅下滑、应收账款高企，后续营运资金周转压力存在持续上升的可能。同时海外业务占比较高的属性下，汇率波动已直接导致本期财务费用剧烈异动，若后续美联储持续加息、地缘冲突加剧，汇兑损失将直接侵蚀公司利润。此外医疗板块3.2亿元大额诉讼尚未判决，若后续回款不及预期，将直接对当期损益造成重大冲击。叠加本期非经常性损益占利润总额比例达7.7%，其中1.82亿元债务重组收益不具备可持续性，扣非后盈利增速已低于账面净利润增速，后续业绩增速存在明显回落风险，投资者需高度警惕相关潜在风险。

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