核心主业营收稳健增长

报告期内公司聚焦钢制车轮与智能网联两大核心赛道，形成覆盖全场景的产品矩阵与全国化产能布局，主业增长动能持续释放。

作为国内首家钢制车轮上市企业，公司拥有八大系列1000多个品种的产品矩阵，覆盖乘用车、新能源汽车、商用车、农林机械等多元应用场景，是福田汽车、长安汽车、北京汽车等十多家国内外整车企业的一级供应商，同步布局龙口、唐山、咸宁三大生产基地，依托就近供应的区位优势持续降本提效。报告期内钢制车轮板块营收增速显著高于整体营收增速，成为拉动公司业绩增长的核心引擎。

智能网联板块转型成效逐步显现，控股子公司九五智驾深耕智驾、智算、智航三大业务方向，累计构筑42项授权专利、56件软件著作权的技术壁垒，形成“平台+智能硬件+数据+应用”的成熟运营模式，算力出租、无人机智慧运营管理平台等新业务落地推进顺利，为公司打开第二成长曲线。

盈利能力边际改善

报告期内公司核心主业的盈利水平实现显著提升，两大核心业务的毛利率均实现同比正向增长，成本管控与产品溢价能力同步增强。

智驾服务板块凭借高附加值的技术输出与运营服务，毛利率接近50%，且较上年同期提升14.07个百分点，成为公司盈利结构优化的核心亮点。钢制车轮主业通过工艺改进与高毛利新能源汽车车轮、轻量化商用车车轮等新品占比提升，毛利率同比提升超5个百分点，主业盈利修复逻辑持续验证。

资产质量稳步夯实

报告期内公司运营端健康度持续提升，应收款项、存货等核心营运资产的周转效率不断优化，为后续业务扩张筑牢基础。

公司期末货币资金较期初增长超28%，现金流储备更加充裕，合同负债同比增长17.24%，反映下游客户订单需求饱满，预收货款规模稳步提升，业务景气度持续上行。应收账款坏账计提比例从上年末的14.42%下降至11.84%，回款质量持续改善，整体资产流动性与抗风险能力进一步增强。

技术壁垒持续筑牢

公司长期坚持研发投入，已搭建起国家级汽车轮辋检测中心、山东省省级技术中心、博士后创新实践基地等多层次研发平台，拥有国家级第三方汽车轮辋检测资质，先后通过IATF16949、德国TUV、KBA认证、巴西INMETRO认证等多项国际权威认证，“兴民”品牌作为中国驰名商标在全球钢制车轮市场拥有极高的品牌认可度。

智能网联板块依托九五智驾多年的技术沉淀，已与福特/林肯、保时捷、宝马/劳斯莱斯、大众等多家国际头部车企建立长期稳定合作关系，可针对不同客户需求提供深度定制化解决方案，智算、智航新业务的技术落地持续推进，无人机智慧运营平台可覆盖智慧城市、物流配送、消防应急等多元场景，后续商业化落地有望带来新的业绩增量。

成长空间广阔

当前国内新能源汽车渗透率持续提升，轻量化钢制车轮的市场需求快速扩容，叠加海外汽车市场复苏，公司境外收入同比近40%的增速有望延续。同时智能网联业务逐步进入商业化兑现期，高毛利的智驾服务、算力运营等业务占比不断提升，将持续优化公司整体盈利结构。随着传统主业盈利修复与新业务势能释放的双重共振，公司后续业绩弹性充足，长期投资价值凸显。

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