主营业务多点突破 全产业链底盘扎实

报告期内幸福蓝海依托江苏广电资源深耕影视全产业链，内容端与渠道端双双展现强劲运营韧性。微短剧赛道实现突破性增长，头部作品《驯爱》《和死对头绑定夫妻关系》全网播放量分别突破11亿、10亿，AIGC微短剧《苏小游之星河遨游录》顺利上线，成为内容板块全新增长曲线。头部重点内容储备充足，重大历史题材剧《江海潮生》、军旅题材剧《兵自风中来》于2026年7月登陆央视黄金档，动画片《时光寻迹》先后登陆央视少儿、央视一套，多部作品入围国家级影视奖项，内容口碑与社会价值持续获得行业认可。 院线渠道稳居全国第一梯队，2026年上半年实现总票房7.73亿元，全国院线排名第五，江苏省内市场份额持续保持第一。截至2026年6月末，院线旗下影城累计达680家、银幕4160张，覆盖全国22个省、自治区、直辖市，其中加盟影城561家、自有直营影城119家，依托中台运营系统搭建的轻资产加盟模式逐步落地，后续市场份额提升空间充足。

高毛利业务亮眼 盈利弹性充分释放

公司高附加值业务盈利优势凸显，电影制作及发行板块毛利率高达98.01%，较上年同期大幅提升27.08%，营业收入同比增长1616.42%至1219.31万元，成为报告期内盈利表现最亮眼的板块。电视剧业务毛利率达95.21%，较上年同期提升66.90%，在收入小幅波动的背景下成本管控效率实现大幅优化。影城卖品业务保持72.76%的高毛利率，院线加盟及授权收入毛利率达100%，高毛利业务组合为后续业绩修复提供充足支撑。

利润质量优化 资产周转效率提升

报告期内公司回款能力持续改善，应收账款期末余额8409.15万元，较期初减少4700.79万元，同比下降35.86%，主要得益于影视剧项目款顺利收回、应收院线分账片款同步减少。非经常性损益贡献利润1864.63万元，主要来自处置影城产生的1345.19万元利得，叠加政府补助、理财收益等补充收益，有效对冲行业短期波动带来的业绩压力。投资活动现金流量净额为2945.53万元，较上年同期大幅增长119.01%，资金使用效率显著提升。

产能布局优化 降本增效成果落地

公司秉持审慎稳健的影城投资策略，通过新版可研模型严控投资预算，推行影城分级管理体系，形成精品、主力、社区三级品牌矩阵，采用“一店一策”差异化运营方案，持续优化成本结构。报告期内公司处置低效影城资产，使用权资产账面价值较期初减少15234.93万元，租赁负债同步压降10640.31万元，房租支付额同比大幅减少，筹资活动现金流出较上年同期收窄39.39%，整体运营成本持续优化。

技术赋能内容 构建核心竞争壁垒

公司持续加码AIGC等前沿技术在影视生产领域的应用，针对性开展AIGC工具实操实训，内容生产数字化能力不断提升。全产业链协同优势进一步巩固，从上游内容制作到下游院线放映的全链路资源打通，有效降低单一业务板块的业绩波动风险。院线端IMAX影城占比行业领先，激光放映机安装率超过90%，技术硬件优势为观众提供高品质观影体验，“电影+”文旅联动、赛事转播等多元化创收模式持续拓展，非票房收入增长潜力充足。

行业周期向上 业绩修复弹性充足

当前影视行业处于内容供给复苏周期，暑期档头部影片带动观影市场回暖，公司参投的多部重点影片先后上映，叠加后续央视播出的头部电视剧项目逐步确认收入，业绩修复的驱动力持续增强。公司依托国有文化企业资源优势，持续享受文化转制企业所得税免征等政策红利，现金流安全垫充足，在行业周期向上阶段，业绩弹性有望充分释放。整体来看，公司当前已完成低效资产出清、高毛利新业务成型、渠道壁垒稳固的多重布局，长期成长韧性凸显，后续增长确定性较强。

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